IMF每5年对SDR货币篮子构成及其权重进行一次评估。5年前，人民币与SDR失之交臂。最近几年，人民币资本项目开放有序推进、国际化进程加快，人民币正日益接近SDR标准要求。 IMF今年秋季将决定是否将人民币纳入SDR(特别提款权)，近日七大工业国(G7)表示原则上欢迎将人民币纳入SDR。对此，民生银行首席研究员温彬表示，人民币正日益接近SDR标准要求，但仍有一定差距。即便人民币今年不能顺利纳入SDR，我国推进人民币资本项目可兑换的目标不会变，人民币国际化的进程不会停，人民币纳入SDR也将是水到渠成的事。

　　温彬表示，IMF每5年对SDR货币篮子构成及其权重进行一次评估。5年前，人民币与SDR失之交臂。最近几年，人民币资本项目开放有序推进、国际化进程加快，人民币正日益接近SDR标准要求，但仍有一定差距。

　　温彬称，SDR评估标准几经变化。1980年制定了出口标准，选取全球出口贸易份额前五的国家(地区)的货币进入SDR货币篮子，强调一国货币在全球贸易中的作用。虽然当时也提出了“自由使用货币(FU)”标准，但直到2000年时才成为SDR货币篮子评估的必要条件。所谓自由使用，是指作为支付手段广泛用于国际交易，并且在主要外汇市场被广泛交易。同时，IMF强调这并不意味着该货币必须是自由浮动或完全可兑换。在2010年评估中，尽管我国已成为全球第三大商品和服务出口国，但人民币在自由使用方面仍然不足。

　　温彬表示，鉴于新兴市场经济体货币达到自由使用具有一定难度，2011年IMF提出了“储备资产标准(RAC)”，以突出SDR作为国际储备资产的作用。它包括四个具体指标，即在官方外汇储备中的使用情况、即期市场交易量、外汇衍生品市场交易量、拥有市场化的利率工具等，而人民币在上述指标排名中大都未进入前8名。目前，SDR货币篮子中包含美元 、欧元 、英镑和日元四种货币，人民币若能在上述指标中进入前5名，人民币纳入SDR货币篮子的概率就会很高。

　　“即便人民币今年不能顺利纳入SDR，我国推进人民币资本项目可兑换的目标不会变，人民币国际化的进程不会停，人民币纳入SDR也将是水到渠成的事。”温彬说。

　　精彩对话

　　中国证券报：人民币纳入SDR，对其国际化有何意义？

　　温彬：中国已是世界第二大经济体、第一大货物贸易国家，人民币成为国际货币是中国经济金融发展的客观要求，也是世界经济发展和国际货币体系改革的需要。

　　自2009年7月开展跨境贸易人民币结算试点以来，人民币国际化沿着功能(贸易、投资、储备)和地理(周边、区域、全球)两条路径平行、渐次推进。从功能角度看，目前人民币已跻身全球前五大支付货币，并成为中国与亚太地区其他经济体之间最主要的支付货币，以人民币进行对外直接投资规模持续增加，部分国家央行开始将人民币纳入本国外汇储备。从地理角度看，人民币使用地域正在从周边国家和地区向亚太、欧洲乃至全球扩展，香港已成为人民币最大的离岸市场，欧洲人民币离岸市场发展迅速。

　　当前，人民币国际化处于新的发展阶段，若人民币此时纳入SDR货币篮子，无疑会增强国际社会对人民币的信心，进一步助推人民币国际化。其意义有两点：从内部看，促进国内金融改革开放，要发挥人民币作为SDR篮子货币的作用，就需要加快利率市场化和汇率形成机制改革、提高资本市场的宽度和深度、推动资本项目可兑换，从而为下阶段的人民币国际化奠定基础；

　　资本项目开放力度的加大，将使跨境资本双向流动特征愈加明显。外商直接投资将持续增长，中国企业走出去步伐也将加快，再加上个人对外投资开闸，总的趋势是净输出。在证券投资方面，境外资金会持续流入，同时国外机构投资者对中国债券市场配置需求旺盛。

　　从外部看，在推进“一带一路 ”战略实施和推进亚投行、金砖银行等多边金融机构发展的过程中，都需要人民币发挥更大作用。人民币纳入SDR，相当于IMF等国际组织对人民币信誉的背书，有利于人民币国际化向更高阶段发展。

　　中国证券报：中国加快资本项目可兑换进程会对资本跨境流动产生怎样的影响？

　　温彬：长期以来，我国在外汇管理上特别是资本项目管理方面采取“宽进严出”的措施，尽管也通过QFII和QDII制度建立了跨境证券投资渠道，但规模有限，同时居民对外负债实行额度审批管理，个人对外投资受到限制。党的十八届三中全会提出“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。”此后，资本市场双向开放加快，包括进一步扩大QFII、RQFII和QDII的参与者群体、投资范围和投资额度，推出沪港通，在自贸区进行资本项目可兑换试点等。

　　随着资本项目开放力度加大，预计跨境资本双向流动特征愈加明显。在直接投资方面，外资看好中国市场，外商直接投资将持续增长，中国企业走出去步伐也将加快，再加上个人对外投资开闸，总的趋势是净输出。在证券投资方面，中国股市向好，境外资金会持续流入，同时国外机构投资者对中国债券市场配置需求旺盛。

　　当然，要高度警惕国内资产价格快速上涨和美联储加息因素叠加效应出现，可能因获利资金回吐导致股市暴跌、套利资金外流引发人民币贬值，冲击金融稳定与安全。因此，需要建立资本市场健康发展的长效机制，高度关注美联储加息对全球资本流动的影响，尽快建立防范短期套利资金大规模进出的机制和创设有效的政策工具。

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