伦敦金融城主席： 近期股市波动给中国提供经验

　　经历了此轮A股巨震，对中国而言，恐怕什么也比不上“稳”字来得重要。政界、学界此前便对资本账户开放所存在的风险意见不一，此刻动荡的A股或会拖累开放进程。

　　“中国政府应该严密监控全球趋势，但就英国的开放经验而言，越开放，极端波动性出现的频率就越低。”伦敦金融城政府政策与资源委员会主席包墨凯(MarkBoleat)在接受《第一财经日报》记者采访时表示。

　　连日来，监管层救市举动频频。包默凯表示，监管层无法决定最终市场动向。“因此，不能只看一两天的短期状况。就长期而言，仍很难评判是否真的会导致市场化进程放缓。”

　　包墨凯对于中国股市仍较为乐观。他表示，“近期股市波动对中国也是经验教训，要实时谨记股市并非只升不跌。当然，A股至今已从低位实现了30%的涨幅，这仍然十分可观。随着此后市场流动性增加、体量扩大，波动性会越来越小。希望近期的震荡是修正，而不会影响市场的长期走势。”

　　此外，本报记者向多方国内专家了解所知，受到股市暴跌的影响，改革可能都会为稳定经济来服务，因此开放进程或将慢于预期，但这仍将取决于市场的下一步走势。

　　招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮告诉《第一财经日报》记者：“利率市场化进程已接近完成，按照之前的监管层公开表态，要加速推进人民币资本项下可兑换。不过就当前看来，汇率市场化、资本账户开放的时间表可能会有所推迟。”

　　以合格境内个人投资者境外投资(QDII2)为例，2015年以来，市场上关于即将开启QDII2的消息不断出现，不过在近期举行的2015年陆家嘴论坛上，各方并未如预期等来这一好消息。

　　另外，值得关注的是，中国此后要以何种方式来推进资本账户开放？是按照利率、汇率市场化再到资本账户开放的“三步走”顺序，还是“成熟一项、推进一项”的协调推进方式？

　　一直以来，理论界占主导地位的是“先内后外”的金融改革理论，即必须首先完成利率市场化，再完成汇率形成机制改革，然后再开放资本账户，最后才是本币国际化。

　　其理论基础则是国际经济学的经典支柱“蒙代尔三角理论”，即固定汇率、货币政策独立性和资本自由流动，三角只能取两个。因此，各界判断，如果利率、汇率没有市场化、利率处于高位，这时开放资本账户是很危险的，因为外资会大量流入而引起利率、汇率波动，且市场无法实现自动调节。

　　不过，央行调查统计司司长盛松成也在其《金融改革协调推进论》一书中，将“成熟一项、推进一项”的协调推进观点阐述得十分明确。

　　盛松成认为，“先内后外”的观点不适合中国国情。只有协调推进各项金融改革，才能减少金融体系的震荡，平稳有序地完成金融市场化改革。他把利率、汇率改革和资本账户开放比作两条腿走路。不管是哪一条腿走在前面都没有关系，没有固定的顺序，先走左腿还是右腿，只要走得稳、走得协调都可以。

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