宽松，宽松，再宽松。

　　日本首相安倍晋三自上任以来，一路叫嚷激进的货币政策。但突然间，他话锋一转。

　　4月3日，安倍发话称，应当削弱对于要求日本央行实现2%通货膨胀目标的期待。而“2%通货膨胀目标”恰恰是安倍在竞选日本首相时提出的经济纲领。当选后，安倍一直以该目标逼迫日本央行实行量化宽松政策，最终导致日本央行前行长白川方明(Masaaki Shirakawa)在任期结束前提前数周辞职。

　　“我们并没有在号召日本央行鲁莽行动，”安倍3日说，“鉴于一国经济有它自己的生命周期，而且没人能预测未来会发生些什么，所以存在这样的可能性——日本央行将不能实现2%通货膨胀目标。”

　　“2%通胀目标”的难度

　　这是安倍首次发言表示“可能完不成通胀目标”。安倍的货币“大赦令”顿时为日本央行新行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)松了绑。

　　4月4日，日本央行将公布最新的利率决议。这是黑田东彦的首场个人秀。

　　在角逐日本央行行长一职时，黑田被看作是“鸽派”。市场传言他上任后，日本央行将立即展开扩大资产购买规模和资产类型的购买。

　　为了加速市场的“更宽松货币政策预期”，黑田没少配合安倍喊话。4月2日，黑田还在公开表示，日本央行将“用尽所有可能的方法”，“在两年时间内”实现2%通胀目标的承诺。这进一步加强了市场对于他将在“首秀”上实施宽松货币政策的预期。

　　然而，尽管安倍和黑田轮流喊话，日本的各项经济指标依旧疲软，通胀并没有如期上升。

　　4月1日公布的日本央行2013年第一季度短观报告显示，日本大型制造业景气指数为-8，大型非制造业景气指数为+6，小型制造业景气指数为-19，均较预期来得更差。

　　2月份日本的工业产出月率下降0.1%，预期增长2.5%。同月日本失业率增至4.3%。1月份日本的所有产业活动指数月率下降1.4%。

　　上述种种数据表示黑田实现“2%通胀目标”的难度超过了安倍顾问团队的想象。

　　中国银行金融市场总部的高级交易员巨晓津对此指出，“日本十年国债收益率在3月28日刚刚创了0.51%的新低。如果日本真的有通胀预期，那只能说这个预期建立在外汇上，利率上还看不到。这种汇率向右走、利率向左转的局面一定有一个在诈牌。”

　　市场压牌赌“宽松”

　　自从安倍上台后，日元对美元在过去半年内已经下跌了20%。但随着安倍“只说不练”，外汇市场表现出反弹。日元对美元近日小幅跳升3.5%。

　　安倍此次口风突变更加剧了市场对日元停止走软的预期。但金融市场并没有一边倒地下注4月4日黑田会暂停安倍开的“猛药”。

　　野村证券在报告中将3月27日市场对日本央行政策的期待和2月15日做了一个对比。结果显示，市场对购买7年至10年期日本国债、废除宽松货币政策规模上限的预期上升了。

　　野村证券外汇策略师Yujiro Goto表示，如果黑田能在本周的议息会议上兑现所有预期的政策选项即为市场惊喜。

　　德意志银行经济学家阿兰(Alan Ruskin)亦在报告中提出预测说，日本央行可能从三个方面实现货币宽松计划。首先是在框架内将各种目标水平转变成锁定的目标，比如说名义国民生产总值目标。这将允许临时提高通胀目标的水平，补偿过去没有实现的通胀目标。

　　阿兰还猜测，日本央行可能会宣布溢出超额准备金利率，实施央行以负利率购买日本国债。一旦猜测成实，市场会认为这超过了美联储和欧洲央行的类似措施，是日本央行的重大声明。

　　在阿兰看来，增加购买其他证券的比例，或加入类似证券化的银行贷款的新资产亦可能是日本央行推出的新措施。

　　4月3日，日经225指数开盘后一改前两天的颓势，上涨0.91%，最终以上涨2.99%收盘，报收12362.20点。这说明市场压牌赌大“宽松”，认为黑田“首秀”会给市场带来一些惊喜。