2014年首个宏观数据并未给市场带来新气象，1月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值半年来首度跌破荣枯线，显示宏观经济复苏态势正在转弱。

　　制造业PMI是一个宏观经济先行指标，通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。汇丰中国昨日公布，1月汇丰PMI初值为49.6%，低于50%，较上月终值大幅下滑0.9个百分点，并创下6个月最低水平。

　　值得一提的是，市场此前曾预期1月PMI高达50.3%。

　　区别于国家统计局和中国物流与采购联合会每月1日发布的PMI数据，汇丰中国制造业PMI也被称为“民间PMI”，调查的样本主要是中小企业。

　　新订单指数6个月来

　　首度跌破荣枯线

　　在构成汇丰制造业PMI的全部11个分项指标中，除成品库存指数外，包括产出、就业、订单、投入和产出价格等核心分项数据在1月均出现不同程度的下滑。

　　其中，内外需双双呈现疲软走势，成为1月汇丰PMI大幅回落的重要原因：新订单指数在去年7月后首次跌穿荣枯线至49.8%，反映外部需求的新出口订单则进一步回落至49%。

　　从生产端看，产出指数1月录得51.3%，较上月小幅回落0.1个百分点。

　　就业情况也受到拖累跌至47.8%，跌至6个月低位，并连续第三个月处在萎缩区间。

　　“1月初值滑向小幅萎缩区域，主要是受内需环境趋冷影响。这暗示制造业扩张动能放缓，并且已经冲击到了就业。”汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌昨日对于最新数据分析称。

　　利率上升负面效应显现

　　结合本周一公布的去年12月投资等实体经济数据不尽如人意，1月汇丰PMI半年来再度跌破荣枯线，加剧了市场对中国经济增速的担忧。

　　野村证券中国首席经济学家张智威昨日就表示，1月汇丰PMI疲弱表明，可能说明2013年6月以来利率上升对实体经济的负面影响终于开始显现。尽管有着不错的基数效应，但今年上半年中国经济增速将放缓，并且将在第二季度触底，掉至7.1%的水平。

　　不过，也有研究机构对1月汇丰PMI的开局不佳“不以为意”。

　　美银美林发布报告指出，过去每年年初，由于农历新年的季节效应巨大，其不同时间点令数据的季节调整相当困难，此外，受汇丰调查的小企业有可能已经在农历新年前的数星期就已经安排农民工返乡，调查样本的缺失值可能在新年期间显着上升。

　　不过，无论如何，汇丰PMI在去年11月起的连续下滑趋势已经是不争的事实。对此，屈宏斌表示，目前政策层面具备出台预调和微调政策的条件和空间，以避免去年初经济滑坡的情况再现。从具体政策出台空间的角度来看，可考虑通过加快基础设施投资项目和环保项目投资，加紧落实对中小企业税收优惠措施以及服务业继续放松管制等方面着手。

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