金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率1.3倍调整为1.5倍

　　中国人民银行10日宣布，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。股民们热切期盼此次降息会让A股今日飘红，大部分专业人士也认为降息将对股市形成利好。从过去来看，在降息周期中，股市转向下跌趋势的情况非常少见。

　　市场预测期盼已久的降息终于应验。昨天下午，央行宣布，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。这是半年内央行第三次降息，2014年11月和2015年3月，央行先后两次下调金融机构贷款及存款基准利率。

　　降息意在引导融资成本下行

　　央行此前降息效果已有所显现。今年3月的非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.56%，较去年12月下降0.22个百分点；今年以来贷款增长较多，贷款增速也有所提高。

　　央行有关负责人表示，此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。

　　央行研究局首席经济学家马骏解释称，由于经济面临较大下行压力，有必要通过降低名义利率来达到降低实际利率、稳定投资增长的目的。如果名义利率不降，在通胀率明显下行的情况下，就会出现由于实际利率上升而导致货币条件被动紧缩的局面。

　　当前，经济下行压力加大，融资成本仍在历史高位，适时降息无疑是一场及时雨，将为降低企业融资成本、稳定经济增长发挥积极作用。下一步关键在于，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，把央行半年内三次降息、两次降准的效果充分发挥出来。

　　存款利率市场化接近收官

　　值得注意的是，此次降息同时央行还将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。业内人士普遍认为，由于此前“一浮到顶”的银行已明显减少，预计这一次银行基本不会用足这一上限，这也意味着存款利率已经接近实现完全市场化。

　　央行有关负责人昨天表示，存款利率浮动区间上限的进一步扩大，是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。这不仅拓宽了金融机构的自主定价空间，有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，促进其加快经营模式转型并提高金融服务水平，为最终放开存款利率上限打下更为坚实的基础；也有利于资金价格更真实地反映市场供求关系，推动形成符合均衡水平和客户意愿的储蓄结构，进一步优化资源配置，促进经济金融健康发展。

　　央行研究局首席经济学家马骏表示，这次将存款利率上限直接从基准利率的1.3倍扩大到1.5倍，其主要考量是防止“诱导性上浮”。“如果仅仅将上限扩大到1.4倍，一些自主定价能力有限的银行的存款定价就可能被‘诱导’到这个上限，对本来已经形成的融资成本下行的趋势产生不利的影响。”马骏说，将上限直接调到1.5倍，拉开上限与市场均衡利率水平的距离，更有可能降低一些金融机构将存款利率“一浮到顶”的冲动。

　　恒丰银行战略与创新部总经理娄丽丽表示，鉴于存款利率“一浮到顶”银行机构数量已经减少，预计本次降息后银行存款利率不会都执行上限水平，而会根据自身实际情况提高定价水平和定价能力。这在一定程度上也折射出中国存款利率的市场化改革已经接近收官。本次存贷款利率下调同步特征，与上次贷款利率降幅大于存款利率不同，弱化了银行利差收窄压力，对银行利润影响不会很大。

　　下一步央行还会继续降息吗？

　　连续三次降息后，央行还会有哪些动作呢？业内人士普遍认为，央行降息降准的步伐不会停止，相比之下，降准的空间更大。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，单次降息不足以完全缓解实际利率攀升，企业融资成本居高不下的矛盾，应有进一步宽松举措稳增长抗通缩，预计下一步或有50基点降准。

　　招行总行金融市场部高级分析师刘东亮预计央行将会加大对市场利率的调控和引导，通过公开市场及定向操作等量价结合的手段，稳定货币供给和流动性预期，且不排除会推出新的货币政策工具。考虑到经济疲弱的状态没有改观，预计降准、降息会继续推进，6月份仍有较大可能降准50个基点。

　　“去年中国CPI上涨2%，利率2.75%；今年前四个月CPI平均不到1.3%，如果全年处在1.5%水平，按照当前2.25%的利率，降息空间已经相当小了，除非通缩加重。”财经专栏作家肖磊认为央行应该大幅降准，而不是将实际利率降至负值。

　　影响

　　降息将对股市形成利好

　　上周A股经历了三天的大跌，股民们热切期盼此次降息会让A股今日飘红，大部分专业人士也认为降息将对股市形成利好。从过去来看，在降息周期中，股市转向下跌趋势的情况非常少见。比如最近的2014年11月22日、2015年3月1日，央行分别两次降息，降息幅度分别为0.4%和0.25%，而从11月22日至今上证综指从2500点左右大幅跃升近2000点。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，此次降息从两个方面有利于A股市场，一方面降息降低了企业融资成本，有利于一些利率敏感型行业，如房地产、汽车、基建、一般工业等，提高这些行业盈利能力，一方面降息降低了股票的要求回报率，提高股价。近期大盘出现大幅震荡整理，预计本次降息会促使大盘在权重股带动下大幅反弹。

　　不过，英大证券首席经济学家李大霄表示，央行降息的目的是用强有力措施来稳定经济增长，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，同时能稳定股市。但减息并不能改变大部分股票在全球市场中处于绝对高估的基本事实。

　　降息让“房奴”又省利息

　　中原地产首席分析师张大伟分析指出，以100万元、期限20年、执行基准利率的贷款计算，此次降息后，购房者每月可以减少月供143元，20年合计可以减少3.43万的利息支出。连续3次降息后，这笔贷款总共能减少利息支出超过12.5万。

　　此外，由于全面降准，银行将增加贷款额度，首套房的利率折扣将明显增加。目前一线城市的首套房贷款折扣主流在9折左右，未来有出现85折或者8折的可能性。对于购房者来说，这种直接的信贷刺激影响非常大。

　　张大伟还表示，从2014年四季度开始已经明显企稳升温的一二线楼市，在再次降息的影响下难免出现再次的暖上加暖现象。在这种情况下，房价难以再跌，量价齐涨的可能性非常大。

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