===本文导读===

　　【最新动态】定向PSL注水且下调利率 央妈来回反复为哪般

　　【权威声音】央行：促进股市平稳健康发展 力推战略新兴板

　　【政策前瞻】中国央行宽松力度适中 降准降息仍然可期

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　　定向PSL注水且下调利率 央妈来回反复为哪般

　　据外媒援引消息人士称，中国央行近期针对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)操作，以提供基础货币，本次PSL利率降至3.1%，但规模尚不确定。

　　中国央行去年拨付给国开行1万亿PSL利率定为4.5%，本次利率较去年大幅下降31%。

　　在我国，有很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类的信贷投放，往往具有政府一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场利率水平自主定价、完全商业定价，对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。央行PSL所谓引导中期政策利率水平，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导投入到这些领域。这也可以起到降低这部分社会融资成本的作用。

　　值得回味的是，央行在上周还开展了收紧流动性的定向正回购，市场普遍猜测因部分大行因资金过多，而又无法提前归还中期借贷便利(MLF)，所以转而向央行申请进行正回购，以释放过多资金。

　　招商证券在本周一的报告中指出，利率方面中国出现了短端流动性的极度宽松和中长端国债利率不跌反涨的矛盾，所以央行被迫以较小的定向正回购方式回笼流动性，但降低整体融资成本的压力并未减小。

　　民生证券认为，PSL对接的是稳增长需求，去年二季度PSL引发M2 6月出现飙升，但目前43号文后城投已经剥离地方政府债务，企业主体信用还是得看着项目资质，资本边际报酬递减和土地价格下行意味着好的项目没那么好找，钱还是会在银行间呆一会。收短放长的扭曲操作最终会使曲线走向牛平，看好国开长端30-40BP下降空间。

　　央行：促进股市平稳健康发展 力推战略新兴板

　　29日，央行发布《中国金融稳定报告(2015)》。报告对2014年我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估，并全方位展望2015年金融体系发展，表示将继续促进股票市场平稳健康发展，探索建立不同层次市场间的转板机制。

　　《报告》表示，今年将从四个方面推动资本市场发展：一是积极稳妥推进股票发行注册制改革，不断深化行政审批制度改革。研究制定证券监管部门权力清单、责任清单，探索制定负面清单，逐步探索建立事中事后监管新机制。

　　二是丰富证券期货市场品种体系，促进证券期货经营机构发展壮大。稳步放宽证券期货服务业准入限制，支持民营资本、专业人士发起设立或者参股证券期货经营机构。稳步推动证券期货经营机构交叉持牌，推进证券公司申请公募基金业务牌照。

　　三是进一步完善证券期货业法律法规，健全投资者权益保护机制。全面强化稽查执法，坚决遏制欺诈发行、市场操纵等违法犯罪行为。完善投资者投诉处理机制，落实市场主体投诉处理的首要责任。

　　四是继续创新对外开放模式，稳步提升双向开放水平。推动A股纳入国际基准指数工作。便利境内企业境外发行上市，完善QFII和RQFII制度。推动实现内地与香港基金产品互认，推进港澳地区先行先试“准入前国民待遇加负面清单”的开放模式。

　　《报告》称，今年将继续壮大主板、中小板市场，积极推动证券交易所市场内部分层，在上海证券交易所推出战略新兴板，全面推进创业板改革，提高服务实体经济能力。研究‘新三板’的内部分层，丰富挂牌公司融资方式，完善交易机制。规范发展服务小微企业的区域性股权市场，继续发展证券公司柜台市场和机构间私募产品报价与服务系统。

　　海通证券首席宏观经济分析师姜超分析认为，从经济转型的角度看，我国需要大力发展资本市场。发展资本市场的目标是帮助中国经济更有效率地配置资源，同时降低企业融资成本。目前的关键问题是新股发得太少。

　　“从去杠杆的角度看，央行通过货币宽松政策降低利率，但在增加权益方面不光是要刺激股市上涨，还应该增加股票发行。此外，去杠杆不仅需要央行，还需要其他机构各司其职，让资本市场多配置金融资源，实体经济才有复苏希望。”姜超表示。(来源：证券时报)

(责任编辑：DF010)