中国5月官方制造业PMI为50.2，创6个月新高，预期50.3，前值50.1。（相关报道>>>5月汇丰制造业PMI终值49.2 环比上升）

　　2015年5月中国制造业采购经理指数为50.2%

　　2015年5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月微升0.1个百分点，高于临界点，制造业小幅扩张。

　　分企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月微升0.1个百分点，连续高于临界点；中型企业PMI为50.4%，连续两个月回升，年内首次升至临界点以上；小型企业PMI为47.9%，比上月下降0.5个百分点，继续处于收缩区间。

　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

　　生产指数为52.9%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明制造业生产保持平稳增长势头，增速有所加快。

　　新订单指数为50.6%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点上方，表明制造业市场需求延续扩张态势。

　　从业人员指数为48.2%，比上月回升0.2个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量继续减少。

　　原材料库存指数为48.2%，与上月持平，但仍位于临界点以下，表明制造业生产用原材料库存量减少。

　　供应商配送时间指数为50.9%，比上月上升0.5个百分点，连续高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。

　　附注

　　1。主要指标解释

　　采购经理指数(PMI)，是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。

　　2。调查范围

　　涉及《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011)中制造业的31个行业大类。自2013年1月起，调查样本从原来的820家扩充到3000家。

　　3。调查方法

　　制造业采购经理调查采用PPS(Probability Proportional to Size)抽样方法，以制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。

　　本调查由国家统计局直属调查队具体组织实施，利用国家统计联网直报系统对企业采购经理进行月度问卷调查。

　　4。计算方法

　　制造业采购经理调查问卷涉及生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等12个问题。对每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。

　　PMI是一个综合指数，由5个扩散指数(分类指数)加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成PMI综合指数时进行反向运算。

　　5。季节调整

　　采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的PMI综合指数和各分类指数均为经季节调整后的数据。

　　澳新银行点评PMI：经济仍有下行风险

　　2015年5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月微升0.1个百分点，高于临界点，制造业小幅扩张。

　　澳新银行认为，受益于降准降息、地方债置换等措施，中国5月份官方PMI和汇丰PMI数据适度反弹，但经济整体仍有下行风险，促增长措施蓄势待发。如果资金延续首季的外流趋势，预期央行还将降准100个基点，降息至少25个基点。

　　中金：PMI温和回升反映需求企稳 料宏观政策保持宽松

　　2015年5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月微升0.1个百分点，高于临界点，制造业小幅扩张。

　　中金宏观点评全文如下：

　　5月份官方制造业PMI为50.2，较4月份的50.1小幅回升，略低于市场预期的50.3。生产和新订单指标反弹，以及原材料价格进一步回升，推动5月份制造业PMI上扬。另一方面，作为PMI的一个反向指标，供应商配送时间指数上升0.5至50.9，对整体PMI造成拖累。

　　生产和新订单指数反弹，经济活动出现企稳的初步迹象。5月份PMI生产指数从4月份的52.6回升至52.9，回到去年3季度的水平。国内新订单指数上升0.4至50.6，自去年7月份以来首次显著反弹。出口新订单指数从48.1回升至48.9，但仍徘徊于50以下的收缩区间，表明出口需求仍然偏弱。生产和经营预期指数下降2.7至56.8，但由于该指数的历史波动性较PMI的其他分项指数大得多，有必要对其进行进一步的观察。

　　采购量指数和购进价格指数双双进一步回升。5月份PMI采购量指数从4月份的50.1上升至51，购进价格指数从47.8反弹至49.4，表明未来原材料补库存周期可能启动。

　　就业指数仍然处于低位。5月份PMI就业指数从4月份的48小幅回升至48.2，但仍处于较低水平，表明劳动力需求动能仍相对疲软。

　　宽松的宏观政策以及经济活动的初步企稳迹象未来可能进一步支持PMI回升。虽然5月份制造业PMI有所改善，但我们预计受工作日效应影响，5月份经济活动指标仍将处于弱势(请参见我们今日发布的中国宏观周报《5月数据前瞻：工作日效应掩盖投资需求初步企稳的迹象》。我们仍预期宏观政策将保持宽松，以支持经济的周期性复苏。考虑到今年3月份以来央行加大货币放松力度，预计投资需求有望于3季度末加快复苏。

　　民生宏观点评5月PMI：经济仍高度依赖稳增长托底

　　今日统计局公布数据，5月份制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月微升0.1个百分点，高于临界点，制造业小幅扩张。民生宏观表示，5月PMI值上升对经济复苏指向性不强，经济仍高度依赖稳增长托底。

　　详细点评如下：

　　经济依然麻木，市场将更敏感

　　① PMI较前值微升0.1%，继续保持在荣枯线之上，主要因前期稳增长政策带动需求和生产企稳，新订单指数和生产指数环比分别上升0.4%、0.3%，成为主要推动力。

　　② 需求端看，新订单指数环比上升0.4%，新出口订单指数环比上升0.8%。尽管房地产和制造业投资在去产能和去库存压力下继续回落，但PPP和地方债务置换加大基建托底力度，带动内需扩张；货币宽松使人民币实际有效汇率升值放缓，叠加欧洲经济复苏，外需也有所企稳，但依然位于荣枯线之下，产能输出效果并不明显，汇率政策需要进一步放松。

　　③采购端看，生产指数上升带动采购量和购进价格指数继续上升(也有油价、铜等原料大宗商品上涨的因素)。原材料库存持平，从业人员指数比上月回升0.2%，但仍低于荣枯线，制造业企业用工量继续减少，表明企业生产扩张意愿不强。产成品库存下降，放映即使需求短期回暖，企业仍主动去库存，未来还有库存去化的压力。

　　④ 经济依然麻木。5月PMI值上升对经济复苏指向性不强。目前仅一线城市地产销售回暖，三四线城市房地产销售继续下行，全国房地产销售底部未见明显底部，房地产投资反弹短期难见拐点；PPI转正遥遥无期，重工业产能仍将面临长期去化压力，进而制约资本开支；劳动力成本上升和全球贸易再平衡，外需再难成救国奇兵。在此背景下，经济仍高度依赖稳增长托底。

　　⑤ 市场将更敏感。本轮股债双牛的三大核心驱动因素(房地产下滑下的居民资产重配+政府信用收缩下的银行资产重配+经济下行压力下的货币宽松)并未见反转，牛市仍将继续前行。但随着水位的不断攀升，波动和分化的加剧也将在所难免。

　　申宏宏观点评PMI：微升不改弱势 稳增长仍需加码

　　中国5月官方制造业PMI为50.2，预期50.3，前值50.1.

　　申宏宏观点评如下：

　　PMI小幅上升，略低于预期。5月官方制造业PMI环比小幅上升0.1个点至50.2，连续三个月位于荣枯线上方，但低于市场预期的50.3。从PMI分项来看，生产和新订单指数上升是推升PMI的主要因素。然而，虽然5月制造业PMI小幅扩张，但仍创下历史同期的新低，制造业下行的压力难言缓解。

　　需求小幅改善，新订单和新出口订单双双上升。新订单和新出口订单环比变化分别为0.4和1.2。自去年四季度以来，外需订单伴随海外主要经济体尤其是美国经济复苏的放缓处于下行趋势之中，新出口订单指数连续8个月处于分界线以下的衰退区域，5月份跌幅有所收窄。前期一系列稳增长政策的效果正在逐步显现，市场需求短期有所改善。然而同比来看，新订单和新出口订单的变化分别为-1.7和0，总体仍偏弱势。

　　供给端有所扩张，企业采购备货活动较为积极。前期较为强势的生产和采购指标继续扩张。产出指数上升0.3个点，原材料采购指标大幅上升2.2个点，两者均处于荣枯线以上。前期稳增长政策显效和需求短期改善共同促使制造业企业生产活动进一步加快，企业增加原材料的采购量，采购备货的意愿较高。

　　库存仍在低位，成品库存去化速度有所加快。原材料库存下降0.2个点，产成品库存下滑了0.9个点，均处于低位。新订单减去库存为3.1，环比回升了0.9个点，短期企稳但仍在低位徘徊。目前大的库存周期仍处于主动去库存阶段，企业库存去化速度加快。　

　　价格指数跌幅显著收窄，工业通缩态势不改。主要原材料购进价格指标上升1.6个点至49.4，仍处荣枯线下方。大宗商品价格环比企稳对于改善工业品价格回落趋势是有利的，但同比仍在下行，要缓和工业通缩的压力仍需时日，依赖融资进行生产的制造企业的债务压力仍趋上升，需要央行继续引导实际利率下行。

　　微升不改弱势，稳增长仍需加码。在前期稳增长政策提振下，5月份官方PMI数据小幅改善，但整体仍偏弱势，当前中国的经济面临的下行压力难言缓解。在内需增长不明显、外需持续走弱、工业制造业通缩压力持续恶化的情况下，中国短期的经济前景不容乐观，稳增长政策仍需进一步加码为经济托底。

(责任编辑：DF010)