一、FCI上升

　　2015年6月，金融条件指数(FCI)为-0.019，环比上升67.0个基点，表明金融条件较上月偏松，对总需求有积极的推动作用。

　　从FCI各成分指标的变化情况看，M2增速增长、国房景气指数提高、上证综指上升有利于FCI改善。实际利率上升、实际有效汇率上升对FCI产生抑制作用。6月，实际利率、实际有效汇率、M2增速、国房景气指数和上证综指对FCI变动的贡献分别为-35.5、-31.6、86.0、9.7和38.3个基点。

　　图2金融条件指数(FCI)成分指标变化

　　二、FCI各成分指标的变动

　　1。实际利率上升

　　一般情况下，利率上升意味着货币政策收紧，容易抑制总需求；反之，利率下降意味着货币政策放松，有利于刺激总需求。6月，银行间市场7天期回购加权平均利率为2.63%，比上月上升56.84个基点；居民消费价格指数(CPI)为1.4%，比上月上升0.2个百分点。据此计算，实际利率从上月的0.86%上升至1.23%。

　　2。实际有效汇率上升

　　我国是对外贸易依存度较高的国家，汇率水平与总需求之间的关系非常密切。从理论上讲，汇率升值鼓励进口，抑制出口，对总需求容易产生负面影响；反之，汇率贬值鼓励出口，抑制进口，对总需求有拉动作用。6月，人民币实际有效汇率为130.08，比上月上升1.05.

　　3.M2增速增长

　　一般地，广义货币(M2)增速加快，意味着金融体系为实体经济提供了更多的支持，具有促进总需求扩张的作用；反之，M2减速，意味着金融体系对实际经济的支持力度下降，抑制总需求。6月末，M2同比增长11.8%，增速比上月上升1.0个百分点。

　　4。国房景气指数提高

　　1998年住房制度改革以来，房地产投资逐渐成为我国居民投资的主要渠道之一。对相当一部分居民而言，房地产不仅用于自住，还被视为投资品。一般地，资产价格繁荣有利于总需求扩张；反之，资产价格下跌将对经济中的总需求产生抑制作用。6月，国房景气指数为92.63，比上月提高0.2.

　　5。上证综指上升

　　股票市场是国民经济运行的晴雨表。通常情况下，股票市场回暖，表明投资者对经济前景的信心提升，经济活动趋于活跃，有利于总需求扩张；反之，股票市场下跌，表明投资者信心不足，抑制总需求扩张。6月，上证综指平均收盘点位为4798.02点，比上月上升330.2点。

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