央行今日公布最新数据显示，10月外汇储备3.5255万亿美元，预期为3.4650万亿美元，环比9月增加113.9亿美元，结束连续五个月下降的势头。(注：数据超预期，人民币贬值担忧减弱，资金流出状况有所改善；另外，9月出口大幅好于预期，贸易顺差扩大。)

　　央行今日在网站上发布了官方储备资产报表，10月末黄金储备633亿美元，9月末为612亿美元，增长21亿美元；中国10月末外汇储备为3.5255万亿美元，9月末为3.5141万亿美元，约增长114亿美元，结束五连跌。

　　据央行和国家外汇管理局统计，2008至2013年间，年均新增外汇储备3276亿美元。2014年6月末，外汇储备达到39932亿美元，创历史新高。不过，自2014年9月我国外汇储备开始呈现连续下降，从3.89万亿美元一直降至3.73万亿美元。2015年4月曾小幅回调至3.75万亿美元，此后又逐月减少，连续五个月下跌：2015年8月份外储创纪录大降939.29亿美元，9月再降432.6亿美元。

　　报表显示，10月末基金组织储备头寸46.4亿美元，9月末报46.9亿美元；10月末特别提款权104亿美元，9月末报105亿美元。

　　注：中国9月末外汇储备3.51万亿美元，预估3.5万亿美元。

　　【机构解读】

　　民生证券：10月外储数据亮瞎眼

　　① 外储数据变化？在美联储9月加息再次爽约，央妈干预意愿强势下，外储结束5个月下降，3.52万亿美元，相比9月增加113.9亿美元。

　　② 外储趋势？眼下来看，外储下坡跑已经停止，但到底是停止还是暂停，需要看SDR是否有黑天鹅结果以美联储加息步伐。11月底之前维稳意愿仍旧较强，市场识趣，没有人会在此时跟央行对着干。

　　③ 短期对汇率的支撑角度，一方面，欧洲经济复苏疲软，10月会议释放了QE将加码的信号，人民币将跟随美元有升值倾向；另一方面，11月SDR推迟至月底投票，结果公布前，央行维稳意图不变，不会允许人民币短期内有较大的贬值幅度。

　　④ 中期对汇率的压力角度，内部看，三季度GDP破7%，工业、投资、利润等数据继续不佳，央行降息降准，人民币息差降低，资产配置仍旧荒；外部看，美元加息早晚落地，人民币相比其余新兴市场货币仍旧较强势，并且考虑到大型国有银行或可能有在现货市场抛售美元干预同时与央行达成远期协议以对冲仓位的做法，人民币未来或将面临贬值预期再次袭来的冲击。

　　⑤ 长期来看，人民币不具备贬值基础，经常账户盈余依然具有较大规模，国内经济增速虽然下台阶但绝对增速依然在全球前列，全球增速的30%依然由中国贡献，人民币国际化需求也在稳步增加(无论从贸易结算来看还是金融资产计价来看，市场份额都在稳步增加)，高层领导人频繁表态信用背书。

　　⑥ 综上，短期来看，11月底SDR水落石出之前，人民币汇率将会继续稳定；中期来看，贬值预期并未销声匿迹，如果加入SDR未成功，黑天鹅事件冲击下，叠加之前或有远期协议对冲操作等，人民币贬值预期或会卷土重来，如果顺利加入SDR，也不排除人民币要与美元脱钩，一次贬值校准市场预期；长期来看，人民币不具备持续贬值的基础。

　　【央行最新表态】

　　央行：既要防止总需求惯性下滑 又不能过度放水

　　继续加强对地方政府性债务、各类影子银行业务等风险领域的监测分析

　　“既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。”11月6日，央行发布的今年第三季度货币政策执行报告指出，下一步，根据内外部经济金融形势变化，灵活运用各种货币政策工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性和市场利率水平，保持货币市场稳定。

　　报告指出，当前PPI与CPI之间缺口较大。PPI连续40多个月处在负值区间，反映出传统工业领域产能过剩矛盾仍比较突出，同时也在较大程度上受到国际大宗商品价格大幅回落的影响，CPI涨幅保持低位正增长，反映出消费需求大体稳定，人工成本、服务业价格等具有一定刚性，与此同时房地产价格等还在上升，并有可能向其他领域传导，物价运行呈现出更加复杂的结构化特征。需要继续观察和分析物价形势的发展变化，密切关注下一阶段价格走势，在应对上区别对待、抓住重点、多措并举、统筹兼顾。

　　《证券日报》记者了解到，下一阶段，央行将按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，保持松紧适度，适时预调微调，既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变化，灵活运用各种货币政策工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性和市场利率水平，保持货币市场稳定。继续引导商业银行加强流动性和资产负债管理，合理安排资产负债总量和期限结构，提高流动性风险管理水平。继续探索宏观审慎管理的机制和手段，完善宏观审慎政策框架。

　　坚持金融服务实体经济的本质要求，继续优化流动性的投向和结构，落实好“定向降准”的相关措施，发挥好信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款政策的作用，引导金融机构优化信贷结构。发挥开发性政策性金融作用，加大对棚改、水利、中西部铁路等领域的金融服务。鼓励和引导金融机构加大对制造强国建设的支持，继续做好产业结构战略性调整、基础设施建设和船舶、流通、能源、科技、文化等重点领域改革发展的金融服务，加大对养老、健康等服务业发展的金融支持。进一步推动信贷资产证券化市场健康持续发展。

　　《报告》表示将进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。进一步督促金融机构健全内控制度，增强自主合理定价能力和风险管理水平，继续培育市场基准利率和收益率曲线，不断健全市场化的利率形成机制。健全央行政策利率体系，增强利率调控能力，理顺央行政策利率向金融市场乃至实体经济传导的机制。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳定经济增长、推动经济结构调整和转型升级、深化改革开放和防范金融风险方面的作用。进一步推动信贷资产证券化市场健康发展。大力发展直接融资，推动多层次资本市场建设。深化金融机构改革，通过增加供给和竞争改善金融服务。

　　“健全系统性金融风险的防范预警和评估体系，动态排查风险隐患，继续加强对地方政府性债务、房地产市场、产能过剩行业、各类影子银行业务、企业互保联保等风险领域的监测分析，督促金融机构及有关方面做好各种情景下的应对预案。”央行强调，要强化交叉性、跨市场金融产品的风险监测和监管协调，按职责分工加强对互联网金融的监管，进一步落实地方金融监管责任，及时防范和化解各类金融风险。扎实做好存款保险制度的组织实施工作。采取综合措施维护金融稳定，守住不发生区域性系统性金融风险的底线。

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