继并购爆发的2013年“并购元年”之后，2014年中国并购市场依然风起云涌，持续火热，并购交易规模大幅攀升。根据CVSource投中数据终端显示，2014年中国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%；完成交易案例数量为2574起，同比下降3.67%，完成交易规模1898.02亿美元，同比提高6.83%。

　　从具体完成交易的行业分布来看，制造业、IT、能源及矿业交易数量居多，分别以388起、319起、276起占比15.07%、12.39%、10.72%位列前三位；完成交易规模上综合、金融业、能源及矿业交易规模居前，分别为403.84亿美元、201.87亿美元178.18亿美元占比为21.28%、10.64%、9.39%。

　　2014年在A股IPO发行缓慢，IPO退出渠道依然不畅的情况下，并购退出成众多VC /PE机构的主要选择。根据CVSource投中数据终端显示，2014年在已完成的并购交易中有VC/PE背景的案例达112起，占本年度完成交易总数量的4.35%；交易规模为205.51亿美元，占比10.83%。本年度共实现395笔并购退出，并购退出案例数量达到历史最高值，合计获得账面退出回报金额为107. 3亿美元，平均退出回报倍数为1.91倍。

　　2014年中国并购交易市场规模再创新高

　　2014年中国并购市场热度不减，宣布交易案例数量及宣布交易规模双双创历史新高。根据CVSource投中数据终端显示，2014年宣布交易案例6967起，披露金额案例数量6084起，披露交易规模3722.27亿美元，与去年同比分别增长14.14%、14.53%、1.47%（见图1）。自2008年以来，中国并购交易市场整体呈不断增长趋势，尤其是在2013年并购规模出现爆发式增长，2014年延续了13年的增长势头，交易规模继续走高，再创历史新高（见图1）。

　　2013年A股IPO市场经历了停摆的寒冬期，这诱发了并购市场爆发式发展，而进入2014年后，虽然IPO开闸但发行缓慢，明显不能满足亟待资本化的企业需求。中国证监会公布的数据显示截至2014年12月25日，尚有629家企业排队等待IPO，完全消化这些企业尚需时日，这使得14年并购重组市场继续火热。另外，本年度修订后《上市公司收购管理办法》、《非上市公众公司收购管理办法》、《非上市公众公司重大资产重组管理办法》和《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》等政策发布，对并购重组同样具有极大的推动作用。

　　2014年中国经济发展并不乐观，中国经济结构转型正处于关键时期，在此背景下，众多企业通过并购重组做大做强进行扩张，或通过并购实现产业转型的意愿更加强烈，助推了并购市场的火热发展。

　　图1 2008年至2014年中国并购市场宣布交易趋势图

　　本年度重大进行中交易案例中，绿地集团拟作价667.32亿元借壳金丰投资(600606,股吧)（600606.SH）成为本年度进行中交易金额最大的一笔交易。重组如果完成，地产巨鳄绿地集团将通过借壳方式实现A股上市。成功上市后，绿地集团的市值将跃居行业第二，仅次于万科。

　　2014年9月15日，中国石油(601857,股吧)化工股份有限公司（600028.SH）发布公告，子公司中国石化(600028,股吧)销售有限公司拟增资引进投资者，拟由25 家境内外投资者以现金共计人民币 1,070.94亿元（含等值美元）认购中石化销售公司 29.99%的股权，至此中石化的混合所有制改革取得实质性进展。通过本次混合所有制改革，中石化销售公司将积极完善现代化企业制度，在巩固传统油品销售业务的基础上，将进一步拓展非油品销售业务的发展，从而实现从油品供应商向综合服务商的转型。公告显示，此次增资认购销售公司股权的投资者包括，中国人寿(601628,股吧)、北京隆徽投资管理有限公司、渤海华美（上海）股权投资基金合伙企业（有限合伙）、CICC Evergreen Fund， L.P.、信达汉石国际能源有限公司（Cinda Sino-Rock International Energy Company Limited）、Concerto Company Ltd、工银瑞信投资管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、深圳市人保腾讯麦盛能源投资基金企业（有限合伙）、生命人寿保险股份有限公司等二十五家公司。

　　表1 2014年中国并购市场重大进行中交易

　　从实际完成的并购交易来看，2014年完成交易规模明显增加。根据CVSource投中数据终端显示，本年度共完成并购交易2574起，同比略有下滑，下降3.67%；其中披露交易金额案例2249起，同比微降0.39%；交易完成规模1898.02亿美元，同比增长6.83%，平均单笔交易金额为8439.4万美元（见图2）。

　　图2 2008年至2014年中国并购市场完成交易趋势图

　　从实际完成的并购案例来看，完成并购交易金额最大的一笔交易为中信股份的整体上市（见表2）。中信泰富（00267.HK）于2014年8月完成收购中信集团的绝大部分资产，涉及金额达2,269.30亿元，并将公司更名为中国中信股份有限公司。作为中国最大的综合性企业，中信股份的主要业务覆盖了金融业、资源能源业、制造业、房地产及基础设施业、工程承包业，以及其他行业的诸多业务领域，在海内外市场广泛运营（见表2）。

　　表2 2014年中国并购市场重大完成交易

　　借壳上市热度不减

　　在2014年的并购热潮中，借壳上市案例仍屡见不鲜，热度不减。根据CVSource投中数据终端显示，2014年宣布交易中，借壳上市案例为31起案例数量与去年持平，而宣布交易规模却达到644.25亿美元，远超2013年的210.92亿美元。就行业分布来看宣布案例主要集中在文化传媒、综合、建筑建材等行业（见图3、表3）。

　　图3 2014年中国并购市场宣布借壳上市案例数量按行业分布

　　表3 2014年中国并购市场借壳上市宣布交易规模（按行业）

　　2014年在已完成并购交易中，借壳上市案例为25例远超2013年的11起，同时，完成借壳上的交易规模为518.71亿美元，而2013年这一数字仅为38.16亿美元。在已完成借壳上市案例中IT业数量居首共有5起，其余分布于电信及增值、互联网、医疗健康等行业（见图4、表4）。

　　图4 2014年中国并购市场完成借壳上市案例数量按行业分布

　　表4 2014年中国并购市场借壳上市完成交易规模（按行业）

　　借壳上市交易的火热与IPO发行缓慢有直接关系。根据CVSource投中数据终端显示，2014年A股仅125家企业实现上市，而目前尚有629家企业在排队等待中，缓慢的发行速度远不能满足企业上市需求，亟待进入资本市场的企业不得不“曲线救国”借助买壳达到上市目的，因此在借壳上市企业中不乏曾经排队IPO后终止审查企业的身影。