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市场化并购重组活跃 方案设计创新不断

2015-5-28 5:50:50中国证券报 【字体:

  作为民营经济和新兴产业的典型代表,中小板上市公司充分发挥对市场经济敏锐嗅觉、反应快速的优势,运用资本市场手段实现企业跨越式发展,中小板由此成为并购重组交易最为活跃的板块,2011年-2014年,推出重大资产重组方案的中小板上市公司分别为8家、17家、42家、94家,合计金额分别为93亿元、143亿元、611亿元、1295亿元,平均年增幅均在100%以上。2015年,截至4月底,有42家公司推出重组方案,合计金额达546亿元,预计全年将再创历史新高。截至2015年4月30日,中小板累计实施完成重组方案134家次,累计金额达1366亿元。

  相比其他板块,中小板并购重组以产业并购为主,标的资产与上市公司现有主业基本属于同行业或上下游,产业协同性较强。在134家实施完成重组的中小板公司中,88家的标的资产与上市公司现有主业基本属于同行业或上下游,占比达68%。其次,中小板上市公司的跨境并购重组同样发展迅猛,2008年以来累计实施50余起跨境并购,达到重大资产重组标准的有12起。通过跨境并购,一方面吸收发达国家先进的技术和管理理念,另一方面通过跨进并购进军海外市场,增强企业的国际化竞争力。

  值得注意的是,中小板上市公司并购重组方案设计频频出现创新案例。例如,在支付方式方面,一改单一的现金或股份支付方式,部分公司充分利用配套融资政策实现现金与股份灵活结合支付对价;在重组方式方面,部分公司通过资产置换、资产剥离或多种方式相结合的并购重组方案,促成了更多并购交易得以成功实施;在保护投资交易各方利益方面,曾有58家公司引入了延长业绩承诺期、股份补偿与现金补偿相结合、超额业绩补偿等条款,以降低交易和投资风险;在交易程序方面,有上市公司大股东先行收购海外资产再注入上市公司,开创中小板上市公司海外收购新途径。此外,近年来上市公司与专业PE/VC机构合作设立并购基金,成为一种新的市场动向,并购基金投资领域与上市公司主业基本一致,协助公司进行战略投资和扩张,所投项目最终由上市公司优先买入,同样提升了并购交易的成功效率。

  业内人士分析,近年来,中小板日益发展成为市场化并购重组主战场,其原因主要有三个方面,一是国务院及证监会等有关部门相继发发文件,鼓励为并购重组营造良好的市场环境,促进企业加快并购重组步伐;进一步简化审核流程、鼓励市场化重组,取消现金购买资产的行政许可审查,实施并购重组分道制审核,为并购重组活跃提供历史机遇。二是企业自身迫切需要借助资本平台持续发展壮大,而中小板公司是规范运作程度和透明度高的上市公司,并购交易对手方愿意主动优先与中小板公司合作。三是作为市场组织者,深交所为中小板公司并购重组推出针对性强、个性化突出的服务措施,如持续举办行业并购重组系列研讨班、组建行业沙龙、搭建互动交流平台、推动并购重组审核分道制的落实与完善,从而为中小板上市公司并购重组的顺利实施起到了极大的鼓舞与推动作用。

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