2011年，国泰君安营业收入与净利润双降，同比分别下降12.78%、24.24%。国泰君安一直依赖经纪业务。高峰时，国泰君安的经纪业务份额几乎与银河不相上下，一北一东，每年都在争抢经纪业务第一的位置。2008年，国泰君安将经纪业务做到极致，市场份额6.85%，超过银河列行业第一。

　　国泰君安的霸道，全靠营业部遍地开花。2011年底，其营业部数量高达192家，分布全国29个省、直辖市。其中，上海大本营有18个网点。触角之长，甚至包括内蒙古、新疆、宁夏等地。营业部是双刃剑——今年1月，国泰君安的经纪业务不仅落后于银河，亦输给华泰，市场份额4.88%跌至第三。

　　2007年时，国泰君安经纪业务收入占其总营收的66.61%。而2011年，这一比例仅为42.03%。老迈的国泰君安，试图通过创新业务夺回“失去的十年”。

　　国泰君安创新业务在艰难前进。2010年，国泰君安股指期货交易份额全国排第一，开户数约占全国6.8%，也位列行业第一。此外，国泰君安融资融券规模在券界仅次于海通证券——2011年末，融资融券余额12.98亿元。

　　可惜的是，传统业务不见起色。投行迟钝，直投无效，资管缩水。一众券商投行厮杀得难舍难分之际，国泰君安却做壁上观。对于生香的IPO盛宴，国泰君安分羹稀少。2009年IPO重启之年，国泰君安保荐上市的IPO项目为零。

　　接下来的光景，也不如意：2010年，4个；2011年，5个。国泰君安IPO项目数量一直在个位数徘徊。而同期的平安、国信、海通、招商、广发、光大、民生，你追我赶，PK正酣。

　　假IPO之手，投资银行将股权投资发挥到极致。“保荐+直投”，或者交换着直投项目，成为领先券商的不二之选。而老迈的国泰君安，只能望洋兴叹。截至目前，国泰君安无一直投项目上市。

　　国泰君安的资产管理业务，也乏善可陈，陷入“增量不增收”的窘境。截至目前，国泰君安运行20只集合理财产品。截至去年底，有15只产品规模较成立时大幅缩水。2009年9月成立的“君得惠”债券，规模从34.75亿元一泻千里至5.21亿元。“君享套利3号”、“君享精品基金一号”的净值，更跌破1亿元清盘红线。

　　国泰君安的权益投资风格激进。其自营曾于去年9月30日出现在兴源过滤第一大流通股东名单上，彼时，这家公司上市仅区区三天时间。国泰君安2010年自营收入2409万元，而去年一举放大35倍。

　　我们来不及观察另一个国泰君安，但我们相信它实在有点老态龙钟。