在其最大创始投资者指出要回撤资金后，Isometric Investment Advisors Ltd.于去年12月份决定关闭。据两位知情人士透露，Black’s Link Capital Ltd.也选择了关闭，在它的最大投资者去年撤回了资金之后。

    在雷曼兄弟倒台后开始成立并交易的新对冲基金，包括由那些从投资银行出走的人员管理的对冲基金，曾被市场预期能够引领对冲基金行业的复苏，但事实恰恰相反。那些资产规模超过50亿美元的对冲基金管理者吸引了大部分资金，同时一些新近成立的大型对冲基金也使部分投资者抛弃了小型对冲基金。

    “传统上来说，投资对冲基金的基金(FOF)是对冲基金的早期投资者。”

    美银美林驻亚太区融资主管Sam Tabar指出：“亚洲对冲基金领域某种程度上的收缩，使一些小型对冲基金从启动阶段向关键临界点的过渡更加困难。”

    大型对冲基金受宠

    据芝加哥对冲基金研究公司统计的数据，截至去年12月31日，全球投资对冲基金的基金所管理的资产较2007年时的峰值水平减少了21%，降至6296亿美元。以基金为投资标的FOF作为中间人，将客户的资金聚集并交于他们所选定的对冲基金经理管理。目前这种管理模式渐渐失宠，因为这些基金在选择对冲基金时所做的研究往往不够透彻，并且，投资者也不愿再多支付一层管理费。

    在2月份的报告中，美银美林引用伦敦对冲基金情报中心的数据显示，超过一半的投资于基金的基金(FOF)资产仅由18家对冲基金公司管理，每家公司管理资产平均超过100亿美元。资金的高度集中有利于大型对冲基金，因为FOF和机构投资者在选择某个基金经理时，所投资金往往不会超过其所选基金经理管理资产的10%。伦敦对冲基金情报中心1月份指出，投资者将新投资于对冲基金业的700亿美元的超过70%的资产,投给了资产管理规模超过50亿美元的基金经理。

    据2月份德意志银行对冲基金投资者调查显示，机构投资者，比如养老金、捐赠款和政府体系资金占对冲基金资产的2/3，而2003年只占不到1/5的比例。

    回报逊于全球对冲基金

    据新加坡对冲基金研究机构Eurekahedge Pte提供的数据显示，从2008年底起，大约281家主要投资于亚洲的对冲基金成立，其中95%的公司启动资金少于1亿美元，大约74%此类型的公司没能有效扩充资产，而14%的公司倒闭。

    截至去年年底，由Eurekahedge Pte追踪的主要投资于亚洲的对冲基金管理资产规模达1241亿美元，与2007年的峰值相比减少了29%。根据Eurekahedge指数统计，2011年其平均总体回报率下滑8.5%，逊于全球对冲基金总体回报率下滑4.1%的水平。

    “大部分小型对冲基金都已经关闭了，将原始资本增加到一个相当规模，比如超过5亿美元，这是一个艰难的过渡。” Albourne Partners Ltd.公司驻中国香港亚洲主管Richard Johnston指出，由于全球市场的高度相关性，亚洲投资市场也将变得艰难。Albourne Partners Ltd.公司是为投资者提供对冲基金业以及私募股权投资建议的一家咨询公司。

    FACEBOOK对基金经理的影响：

    积极管理比热门股票更重要

    Chuck Jaffe

    方影译自：Marketwatch.com

    2月，全球最大的社交网站FACEBOOK提交了IPO申请，上市融资额超过50亿美元，该公司的主要股东将成为亿万富翁，可能引发资产市场的新一轮牛市……一时间，许多投资者翘首以盼这只股票将出现在他们的共同基金中。

    FACEBOOK IPO 是继2004年GOOGLE上市之后最大的IPO，将在主要市场指数中迅速占有一席之地，但这并不意味着它必须出现在指数基金中。

    GOOGLE在上市之初的60天里便被囊括在Vanguard证券市场总体指数基金中，尽管直到2006年初才被加入到标普500指数。如果FACEBOOK如当年的GOOGLE一样，那么指数基金经理没有选择，他们必须持有它，不论好坏。但是这只股票只是指数基金的一部分，它不会对其短期表现构成影响。

    积极管理型的基金经理，相比之下却有选择的权利。他们可以做一个大的押注，试图通过投资他们所看好的股票，避开那些不被看好的投资标的来改善收益表现，他们将认真对待FACEBOOK并最终做出决定。因此，对于热衷FACEBOOK的投资者，应该重新审视他们的基金目前所持有的股票，然后决定他们对于积极管理者、消极管理者或者是两者的折中管理方式哪一个更为认可。

    积极管理者通常情况下试图去击败市场，这听起来比实际上容易得多。“问题是很难决定谁是未来的失败者，很多看似很明显的表现差者最终的表现却超出预期，但是你已经把它剔除出去了。” Vanguard集团首席投资官Gus Sauter指出，Vanguard集团因指数基金而闻名，同时也提供积极管理和一些建立在增强指数概念之上的基金。

S    auter指出，重要的事情是关注你的投资组合，以及投资组合背后的策略思想，而不是看组合中的单个资产，“表现差，出逃”或者“看似不错，更多买进” ……这些正是很多投资者的误区，你的共同基金是否计划持有FACEBOOK 不再那么重要，其操作方式以及你的基金经理投资或者撤出你所看好的领域时能否得到你的认可，以及在当前信息的基础上构建长期策略才最关键。

    改变投资模式从ETF开始

    汇添富深300ETF及联接基金经理 吴振翔

    近来，很多朋友都在抱怨股票投资越来越难赚钱，我总是建议他们改变投资模式，把ETF(交易所上市交易的基金)作为主要投资工具，因为在机构主导的投资市场中，个人在选择股票上缺乏信息优势，选择ETF进行投资可以较好地规避这一劣势。

    中国股票市场经过二十多年的发展，机构投资者在市场中的参与程度越来越高。据Wind持股统计，2011年中期，机构持股市值约12.98万亿元，占A股总市值的42.62%，而2005年底，机构持股市值仅为0.23万亿，占A股总市值比例也仅为6.53%。

    ETF对个人投资者而言具有重大的意义：

    首先，通过ETF进行分散化投资，免去了个股选择的问题。ETF的二级市场交易门槛很低，投资者只需在其认为合适的时候买入或者卖出ETF，即可实现对整个市场的分散化投资。第二，投资ETF的交易费用很低，ETF二级市场的交易费用只有券商的交易佣金。第三，ETF的种类多样，投资者有充分选择的余地。第四，以ETF为融资融券标的推出，进一步扩充了ETF的投资功能，投资者可以在预期市场上涨之时对ETF投资放大杠杆，获得更大的投资收益，也可以在预期市场下跌的时候融券卖空ETF，获得市场下跌带来的投资收益。这是目前交易所其它品种无法提供的功能。

    ETF的投资者可以分为配置型和交易型两类，分别说明如下：

    配置型投资者是出于资产管理的需要，需要将一部分资产放在权益类资产上，希望实现资产的分散化。这一类投资者往往持有时间较长。这类投资者可以选择那些与市场整体走势较为一致，或与机构投资者整体持仓结构较为接近的ETF品种，如深证300ETF、上证180[5642.62 -0.64%]ETF等。

    交易型投资者是根据自己对市场走势的判断，阶段性地持有权益类资产，希望获得所持有资产阶段性上涨的收益。这一类投资者可以选择那些波动性较大、成份股流动性较好的指数所对应的ETF品种。