3月15日凌晨消息，过去一年，人们多惊叹于腾讯的“疯投”，感叹其财大气粗的同时，也不禁想问，遍地开花的股权投资能带来多少现实收益?腾讯刚刚发布的年报给出了答案：其2011年股权投资净亏损2425.5万元。这其中，电商“功不可没”。

　　股权投资从盈利到浮亏：电商拖累?

    金山、艺龙、华谊兄弟、好乐买、F团、游戏谷……腾讯2011年投资名单上一连串人们耳熟能详的名字，但他们带来的现实收益却十分有限：去年腾讯疯投出36.35亿元之后，却收获了2425.5万元的净亏损。

    财报显示，去年腾讯投资活动现金支出153.55亿，其中包括股权投资36.35亿元、金融资产投资14.88亿元，及土地等其他固定资产的投资。

    盘点2011年的股权投资，腾讯“理财”效率不高：2010年，投出4.12亿元，盈利7235.9万元;2011年，投出36.35亿元，比上一年增长近8倍，却浮亏2425.5万元，并做了1.65亿元的减值拨备。

    部分投资案例让腾讯尝到了甜头：2011年，网页游戏公司游戏谷为腾讯带来了2.28亿元收入，净利润1.293亿元。去年11月，腾讯斥资1.35亿元增持游戏谷，将股份比例增加至62.5%。

    另一些则以亏损收场：去年腾讯单笔最大金额的投资，美国游戏开发商Riot Games交出了一份不太令人满意的答卷——8.21亿元的净亏损，虽然里面一次性计入了约4至5亿元的收购成本，但净亏损额度还是有些让人触目惊心。

    电商在腾讯投资亏损中扮演了一个重要角色：腾讯年报中披露，其以4600万美元(约3.02亿元)和3.14亿元收购两家电子商务公司21.70%和33.37%的股份。去年5月，网上鞋城好乐买曾宣布获得腾讯5000万美元投资;团购网站F团曾于去年3月及6月接受过腾讯两轮投资，总额数千万美元;钻石电商珂兰钻石也称接受过腾讯数千万美元级别的投资;高朋网亦有腾讯参与出资。虽然没有具体提到参股电商企业带来的亏损额度，但烧钱不止的电商短期内无疑盈利困难，投资亏损或将继续。

    投资无主线：战略布局还是财务投资?

    除了电商和游戏，腾讯的投资触角广泛地伸向各个领域，甚至有些让人看不懂。

    2011年报中披露了多家此前未被媒体报道的投资案例：

    3.8亿元投资一家证券软件服务公司，获得20%的股份，该投资对象极有可能是老牌证券服务商益盟操盘手，去年年底，腾讯与其合作开发了证券软件腾讯操盘手;投资俄罗斯门户及邮箱服务提供商Mail.ru，投资金额及持股比例不详;1.08亿元投资传播集团宣亚国际，获5.01%的股份;3.22亿元收购一家投资基金5%的股权……

    再加上之前投资的开心网、华谊兄弟、母婴社区妈妈网、在线旅游网站同程网、文化产业集团文化中国等，腾讯的投资四处开花，遍布各个产业，但给人的感觉是，始终缺乏主线。

    入股这些企业，是战略需要，还是财务投资?这是腾讯首先需要想明白的问题：战略性收购需要围绕一两条主线进行，产生协同效应，而财务投资则需更多关注回报。