IPO重启信号的不断释放，再次激活了PE机构敏感的神经。

    从去年至今，在IPO暂停的8个多月里，曾经光芒四射的PE逐渐失去光环。在苦等IPO开闸的同时，不少“沉不住气”的PE选择将所持企业股权卖给上市公司、产业资本或同行之后黯然离去，放弃了回报丰厚的IPO退出渠道。

    而现在，这一切正在发生变化。7月底8月初，这是一年中最热的时候。然而对VC/PE来说，这也意味着热血沸腾的日子到来。

    尽管官方还未最终确定IPO重启的日期，但都对这个开闸时间区间较为认可。这一预期使得已经“休闲”了一段时间的PE再次忙碌起来。

    创投机构开始大手笔投资

    6月下旬，深圳达晨系（达晨创恒、达晨创泰和达晨创瑞）三家有限合伙的股权投资企业，以7537.29万元的总价，购得原属于知名财务管理软件公司用友软件(600588,股吧)所持参股的公司北京瑞友科技18.7252%的股权。

    在IPO尚未重启，诸多PE机构仍在观望的时候，达晨系此举颇为惹眼。

    据记者了解，达晨系投资北京瑞友科技，按照股权对价，这起投资案接盘价合12倍市盈率。在当下的投资市场，12倍的市盈率引起业内的关注。

    按常理，在每年发生数百起投资的VC/PE市场，达晨系对北京瑞友的投资并无特殊之处。不过，《中国企业报》记者通过采访业内专家，还是发现了这起投资案例的与众不同。

    在证监会披露的“创业板发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表”中，北京瑞友科技赫然在列。

    截至2013年7月18日，北京瑞友科技的IPO申报状态为“落实反馈意见中”。

    近日，一位曾参与投资呷哺呷哺的风险投资人士李经理（化名）在接受《中国企业报》记者采访时表示，在2010年股权投资达到最顶峰的时候，市盈率也就是十三四倍。现在二三年过去了，资本市场低迷，再加上IPO受阻，投资环境发生了巨大变化，市盈率与高峰时完全不能同日而语。

    “据我了解，近两年各家风投机构对项目的选择非常谨慎。 12倍的市盈率确实显得比较高。”李经理称。

    除了达晨系高价接盘北京瑞友科技，记者还了解到，6月初，一直在冲刺IPO的八马茶业从IDG资本、天图资本、同伟创业创投、天玑星投资等4大风投机构获得融资，以出让15%股权得到风投1.5亿元注资。

    此前投资一直低迷

    《中国企业报》记者进一步了解到，达晨系投资北京瑞友科技选择在IPO重启的时间节点，颇具深意。

    李经理对记者分析，“自去年年底A股市场IPO关闸以来，股权投资市场就呈下行趋势。主要原因一是IPO退出通道被堵，二是其它退出方式的回报率与IPO相比，确实比较低。”

    公开资料显示，2013年上半年中国VC/PE市场共发生投资516起，同比下降45.2%；投资总额99.15亿美元，同比下降20.9%。在退出方面，中国创业投资市场共发生38笔退出交易，退出笔数同比下降70.5%，环比下降67.5%。

    而在海外上市方面，数据也不容乐观。

    清科研究中心分析师张琦向《中国企业报》记者表示，2013年上半年，中国企业海外上市活跃度继续降低，仅有13家企业在海外2个资本市场上市，合计融资43.94亿美元，环比呈现较大跌幅，同比上市数量减少近半。

    记者发现，退出通道受阻的后果直接反映在投资回报率上。

    由于退出方式并购占据主导地位，其次是境外IPO、股权转让、管理层收购和回购，平均账面回报倍数仅有1.64倍。

    “正常情况下，通过IPO退出的单个项目，回报高的能达10倍以上，最少也在5倍以上。因此，投资界一直有一种说法，投资十个项目，只要成功三家以上便可赚钱。”李经理向《中国企业报》记者分析。

    各方因素之下，我国多数创投机构生存艰难，部分机构颗粒无收，不得不取消原定的投资计划。

    李经理向记者进一步分析称，IPO一直是中国VC/PE市场的主要退出方式，如果不能通过IPO实现退出还会引起负面的连锁反应，即如果有限合伙人拿不到回报，下一步的募资难度就会加大，未来的投资无疑会落空。

    据统计，上半年我国创投市场共新募集基金51只。新募基金数同比下降64.3%，环比下降53.2%；新增资本量同比下降87.9%，环比下降67.1%。

    或为押宝IPO重启

    根据证监会最新公布的数据显示，沪深两市在审的IPO企业共693家，状态为“已通过发审会”的企业有83家。即IPO开闸后首批发行的企业将会在已过会的这83家企业里产生，除去涉及被处罚保荐机构的21家公司，符合优先发行上市条件的IPO公司为62家，其中过半数有创投机构的参与。

    上述曾参与投资呷哺呷哺的风险投资人士李经理认为，IPO才是创投机构实现利益最大化的最理想方式。IPO重启将给未来创投机构退出带来重大利好。“对无数创投机构而言，这不仅具有投资向好的象征意义，更具有利益方面的实际意义。”

    创投人士普遍认为，IPO重启对创投机构来说是久旱逢甘霖，是一次打翻身仗的大好机遇，各家创投都在积极准备迎接IPO的重启。

    李经理认为，“虽然有政策明确规定，但达晨方面仍以高价接盘，其押宝IPO重启后的高回报心态可见一斑。”

    达晨创投官网显示，达晨创投成立于2000年4月，是国内第一批按市场化运作设立的内资创业投资机构。目前，达晨创投管理资金115亿元人民币，投资企业累计180多家，其中28家企业成功IPO，9家企业通过企业并购或回购退出。

    测算发现，达晨创投通过IPO方式退出的比例占整个退出比例的76%。