中小企业遭遇资金饥渴

   2008年对于国内中小企业而言，并不轻松。随着宏观调控力度加大，特别是实施从紧的货币政策以来，有限的资金供给与不断增长的信贷需求之间的矛盾更为突出。在这种情况下，各商业银行普遍加强对信贷规模的控制，不断收缩银根，将信贷规模集中于某些行业、大型企业或国有企业，而对中小企业的贷款规模十分有限。

    以山东为例，今年上半年，山东有七成以上的中小企业反映融资难度加大，不足三成的企业融资状况得以改善。而有关数据也佐证了这种说法。数据显示，截至6月底，山东省各级信贷余额增加了1468.6亿元，中小企业却仅占9%.另据对山东省8个市的调查，今年投资500万元以上中小企业项目资金缺口达748亿，其中烟台市中小企业今年资金缺口就达300亿元。

    “手里有粮，心里不慌。”日益严峻的形势，使得中小企业要千方百计储备过冬的粮食。去年还称不缺钱的某些中小企业，态度已发生明显变化，四处“打捞”资金。

    基于此，“先私募，后上市”成为越来越多企业的首选。“企业可以先接触私募，通过私募获取必要的资金支持，做强主业的同时，进一步理顺股权关系。在做大做强的基础上，才能运作上市。”砻淬资本的倪先生支招。

    私募股权凸显融资优势

    越来越多的企业会在IPO之前选择引进私募，而这一趋势或将成为一种潮流。业内人士分析，采用这种融资方式，对于优势骨干企业而言，具有长期发展的战略意义和加快企业蓬勃发展的现实意义。尤其是国际知名私募投资企业后，对提升企业品牌价值及改善企业形象具有举足轻重的作用。

    “能够获得国际知名私募的青睐，无疑会大大提升企业的知名度，而且企业的资本运作意识也会大大增强。”倪先生说。这种观点也获得了复星集团投资总监张雷的认可。张雷认为，引进私募股权融资，不仅是产业资本更是金融资本。“优秀的私募投资人可以倍增企业的产业价值和资本市场价值”。

    事实上，有人曾将私募股权融资称为“小上市”，因为私募投资者与企业及其股东形成了利益共同体，为企业发展和上市同舟共济，“私募一旦进入后，必然会选择退出窗口。”倪先生说，在私募的清算、回购、转让、上市等几种退出方式中，“企业上市，通过二级市场减持股份，无疑是最佳选择。”

    一位长期从事私募股权融资研究的人士表示，与其它融资方式相比，私募股权融资有其显著特点。该人士称，“私募股权投资是直接投资，无需支付利息，企业的财务成本可大大降低”。

    同时，私募股权融资相对简单，需要时间较少。并且，股权价格一般都是溢价发行，往往高于净资产的几倍甚至十几倍，可为企业和原股东带来资本收益。

    此外，由于私募股权对企业的投资具有明确的标准，因此，私募股权基金介入的企业具有投资风向标的作用，更容易获得社会认可，也利于企业上市。

    同时，私募股权融资最终将实现股权多元化并改善企业法人治理结构。那么，作为战略投资者的私募基金会在协助企业结构、资产整合、技术引进、市场拓展等方面，都会发挥积极的作用。

    两类企业最适合

   上述从事私募股权融资研究的人士指出，有两类拟上市企业非常适合私募股权融资。一类为企业发展势头良好，上市前景明朗，但受规模效应及其他原因所限，近一两年上市存在一定难度；同时渴望部分资金投入，希望加快企业快速发展，尽快达到上市条件的企业。而另一类企业为资产负债率较高的企业。熟悉资本市场的人都清楚，资产负债率超过或接近70%的企业，上市难度是很大的。

    山东德州市发改委官员指出，当地的一些中小企业尤其是民营企业，多年来就是通过政府协调贷款得以发展起来。因此，这类企业一般都存在资产负债率高、财务成本居高不下等问题。而随着国家宏观调控力度的加大，货币政策日趋紧缩，高负债的企业将面临着巨大的财务风险，“资金链一断，后果不堪设想。”上述官员指出，而企业想改变这一现状，依靠自身积累降低负债率又非常困难，而私募股权融资也可以恰好解决这类难题。

    本土私募风生水起

   最近几年，私募股权基金的发展可谓风生水起。从其发展情况来看，在国际市场上，目前私募股权已成为仅次于银行贷款和公开发行股票的重要融资手段。

    数字显示，去年私募股权基金在亚洲收购和投资的规模已达440亿美元，比2006年增长了67%.去年，中国新增募集资金达58只，新募集基金规模达84.31亿元，同比增长89.8%.具有创投背景、在去年完成IPO的企业已达96家，增长134.1%.近年来，中国市场已成为国际私募股权投资的热土，再加上境内私募基金的活跃，私募股权融资已经被越来越多的企业认同、采用。得益于私募股权基金，国内诸多企业获得了迅速做大做强的动力。蒙牛、无锡尚德等国内许多企业在私募股权基金的投资支持下，在短时间内迅速成长为国内外知名的大企业集团。

    山东当地的私募股权也是风生水起。山东的本土企业如九阳股份、华东数控、青岛软控正是因为私募的鼎力相助，迅速完成上市，迈出了企业发展关键性一步。

    “我们有自己特殊的优势，植根当地，对企业了解更为透彻。”山东省国有资产投资控股有限公司崔鹏鹏称。短短一年间，山东类似于私募的创投企业如雨后春笋纷纷破土。目前，山东创业投资企业发展迅猛，已达20家。

    与此同时，具有政府背景的投资公司也迈出关键一步。最近，山东省国有资产控股有限公司和中银集团投资有限公司在济南签订合资合同，出资3000万美元成立东银投资有限公司，成为山东首家专业中外合资公司。据介绍，东银投资的基本运营模式是对高成长性、具有上市前景的公司进行股权投资，通过IPO、定向增发或者股权收购等方式运营。同时，山东省发改委与山东省国资委正谋划设立一项总规模达500亿元的海洋产业投资基金，目前有关方案已上报国家发改委。