新三板挂牌企业数量飞速增长，做市商制度出炉，为众多登陆新三板的提供了很好的融资平台，但不可否认的是，现在新三板已经乱象频生，很多人把它当作股票去炒，同时，市场上很多新三板定增资金也表现疯狂，造成哄抢局面。对此创投业内人士有着怎样的看法?与此同时随着注册制脚步的日益临近，创投机构的投资策略和方向是否也会因此而调整??5月18日，在“第一届商业大数据全球峰会”上，大数据商业公司联铭品A轮投资方达晨创投总裁肖冰接受了《中国经营报》记者的独家专访。

    《中国经营报》：达晨自2000年创立以来总共投资了270多家企业，目前已在新三板挂牌企业近20家，并且还有近50家企业正筹备新三板上市。从创业板大赢家，到如今新三板的先驱者，达晨创投成功的秘诀是什么?

    肖冰：首先是坚持，战略上比较坚持，比较长线看好，成功的路上并不拥挤，因为坚持的人不多。前两年IPO暂停了，很多投资机构就不投资了。在创业板出现之前，大家也是很迷茫的，而我们就是比较坚信中国的资本市场，将来肯定会有机会。

    在具体的战术上，可能是因为对政策的脉络相对比较敏感吧，政策往往是政府在经济形势不好时，会推动一些改革。推出创业板当时是在金融海啸后，时间比我们预想来得快。现在的新三板以及注册制改革，也是在经济下行的背景下，政府要利用资本市场，来推动中国的创业创新。通过创业创新，带动中国经济再起飞。

    目前达晨创投正在全国各地招聘人才，希望招一些有互联网行业背景的，或者是通讯行业、计算机行业、生物医药、机器人以及军工领域背景的。在个别重点区域，也会招一些投资人。

    《中国经营报》：今年4月20日全国人大财经委提出了修订草案，主要包括实行股票发行注册制、加强对投资者的保护、简政放权等内容，随着注册制的日益临近，监管理念将发生深刻变化，创投资机构投资策略是否因此调整?

    肖冰：注册制应该是中国资本市场一个革命性的变化，可以和当年06年、07年股权分置全流通改革相似的。买卖市场自由，但是证券的发行上市这些都是被管制的，一头是计划的，一头是市场的，本身就不是真正完全意义上的市场，是完全被控制的，这个势必造成价格的扭曲。

    二级市场的价格，一下子上市的节奏，发行的价值都是被管制的，而注册制则是让资本市场回归到正常的状态。现在新三板就是注册制的，倒逼着我们现在主板的改革。对于专业投资机构来说，注册制肯定是重大的利好，未来资本市场如果是在完全注册制情况下，整个估值体系会发生比较大的变化，好的公司和差的公司估值价格会差的很远，注册制的推出，长远来看是资本市场与国际接轨的一个趋势。

    注册制会实现资源合理配置，不仅会影响后端企业的上市，还会触发前端投资理念的大转弯。以前证监会不喜欢的公司，再好都不能上市，在那种情况下，所有行业 的估值都是一样的，VC/PE 投一个公司，只要上市都可以挣钱。资本市场也没有实现价值发现的功能，再烂的公司都可以卖壳挣钱。未来，注册制一旦实施，将会消除证监会对某些行业的偏见，达晨也会将注意力集中到研究资本市场所喜欢的创新公司、新兴行业。像以TMT为代表新兴的产业，加大对这个行业的一些投资比例。

    《中国经营报》：新三板虽然给互联网、高新企业提供了一个融资的平台，但是目前新三板的炒作也开始呈现过热的怪象，一些新三板的定增基金非常疯狂，对此您如何评价?

    肖冰：这几个市场里面新三板是唯一真正市场化的，很多公司在里面融到钱，对他们来说解决了很大的问题，对我们来说，现在有做市商在里面可以卖股票的，是一个很好的退出渠道，不过现在很多人把这个当做新生事物去炒作投机。

    现在的一些新三板定增基金很疯狂，他们在市场上扫货，不大会区别企业、行业的估值问题，也不大看价格，统统买入。这种现象可以使创投获得更好更快的回报，但是新三板市场一些火爆景象却令人看不懂。一方面现在一些企业在新三板挂牌，是因为政府对这方面的补贴可以覆盖企业上市成本;另一方面新三板市场特别是定增市场还没有形成合理定价。

    市面上很多的定增基金，不管什么企业也不做判断就敢参与定增，迟早这个市场会恢复到本来面目，到时候会有教训的。

    《中国经营报》：去年以来，中国股市一路上涨，此轮行情中一些创投纷纷试水定增和二级市场的并购，有些甚至联合上市公司成立并购基金，达晨创投在这方面有何打算?

    肖冰：这会是一个趋势，依托自己团队的能力做一个产业链的延伸，扩大自己的产品线。未来跨界混合是一个大的趋势，在国家监管政策放松的前提下，可能会有更多的这种机构出现。

    达晨创投去年取得了不错的成绩：投资13亿元完成了36个项目的投资和6个项目的二轮增资，累计完成投资90.51亿元，累计投资项目254个;新设立了一支50亿元的互联网新媒体产业投资基金，在这样的发展势头下，达晨要继续向美元基金学习投资思路，强调布局新兴行业、布局长线，另一方面，在业务上，达晨也在谋求产业链的延伸。

    未来达晨不再局限于早期和成长期的投资，而是会涉足PE投资，将触角延伸至定增、二级市场以及并购领域。并且，这些业务的延展将以达晨项目池中自有的优秀项目为核心。所有的定增、二级市场基本上是围绕我们投资的企业。

    我们的VC扫了那么多公司，一共投了两百七八十家，这么大的一个基数，会不断发生变化，会不断长出好的公司，我们要不断地跟进这些公司的金融需求，不再盲目做外面的不熟悉的项目。此外，最近达晨内部新设了并购部门和二级市场管理部门，并新增了定增基金，试探性布局已经启动。

    《中国经营报》：如何看待投资机构登陆新三板和当下的协议定价现象?

    肖冰：投资机构上市有它的好处，可以补充资本金，可以做更多的业务，包括团队的吸引，团队的激励。达晨创投也不排除登陆资本市场的可能。协议定价是合理运用了交易规则，不应该有太多争议。新三板市场经过这一轮调整，应该是专业投资机构的很大一个(寻找)项目源的机会。一些散户弄的定增基金盲目的去投新三板短炒，后期肯定会出问题的。