唯品会逆市大跌

　　其实，唯品会上市破发早有迹象。

　　《每日经济新闻》记者留意到，3月22日上午，当当网CEO李国庆在艾瑞年度高峰论坛中透露，唯品会在香港路演中遇冷，没有获得任何认购。

　　根据其招股书，唯品会拟在IPO中销售1120万股美国存托股份，发行价介于8.5美元~10.5美元，拟筹资至多1.2亿美元。

　　随后事件的发展却令人跌破眼镜。唯品会发行价最终定于6.5美元，远低于此前设定的发行价区间。另外，其募集资金缩水至7150万美元，不到此前计划的60%。上市第一天，唯品会收报5.5美元，较发行价下跌超过15%。本周一，该股继续下行，收盘报4.7美元，跌幅近15%。即是说，在短短2天内，公司股价已跌去近3成。

　　但同一时间，众多中国概念股却纷纷大涨。据统计，本周一，与唯品会同属电子商务行业的麦考林上涨4.6%，环球资源涨4.1%，当当网及携程网则分别上涨3.5%和1.4%。

　　据悉，唯品会目前价格，已跌破两大机构投资者上市前的入股价。

　　此前有消息传出，唯品会IPO承销商要求唯品会大股东自己购买20%股票。对此，唯品会首席财务官杨东皓在IPO当日举行的一场电话会议上就表示，持股份额分别占19.2%和19.3%的风险投资人——创业投资公司DCM、红杉资本中国基金(SequoiaCapitalChina)在唯品会IPO当日分别购买了价值1000万美元的美国存托股(ADS，此处1股ADS代表2股普通股)。

　　《每日经济新闻》记者通过查阅唯品会在3月22日向美国证交会(SEC) 提 交 的 招 股 说 明 书(Prospectus)也发现，DCM、红杉确实已经按照6.5美元的发行价认购分配了共1538460股ADS(代表3076920股普通股)。

　　对此，唯品会CEO沈亚在接受媒体采访时就表示，“唯品会的两大机构投资者红杉资本和DCM已各加持10%的股票，这是因为股东们对唯品会未来发展很有信心。”

　　而在包括CEO沈亚、CFO杨东皓等唯品会管理层参与的电话会议上，DCM的普通合伙人(GP)兼唯品会董事林欣禾 (HurstLin)则表示，“通过出售股票，我们的退出是早晚的事情。我们对于唯品会持有的时间表可以长达10年，因为它的经营模式不同于其他电商企业。当一些美国公司的股票变得太贵的时候，投资者们将会转向那些增长迅速的公司或市场。”

　　昨日，《每日经济新闻》就此致电唯品会，其投资者关系部工作人员JeremyPeruski表示，并不太清楚红杉和DCM的入股情况，需要与公司管理层沟通。但截至发稿，记者并未接到公司电话。

　　电商融资恐受破发影响

　　唯品会上市即遭遇破发带来了一个问题，电子商务公司赴美上市还能否一帆风顺？其会否遭遇融资瓶颈？

　　一个不得不接受的现实是，资本市场似乎不太愿意为持续“烧钱”的电商模式买单。以唯品会为例，2009年~2011年，公司对应净亏损分别为138万美元、837万美元和1.07亿美元。不过公司总营业开支占营业收入比重却明显上升，从2009年的57.5%已上升至2011年时的66%。

　　昨日，国内某资产管理公司TMT研究员向《每日经济新闻》记者表示，电商公司确实有些问题，主要是其烧钱模式让投资人产生了疑虑，故未来不排除对部分公司融资产生负面影响。当然，中概股私有化风行也是一个问题，反映出海外投资者对部分上市公司已经不太认可。