为什么东方比逊能够及时从这一次股市震动中保存胜利果实?新三板市场有什么投资价值？东方比逊这些私募基金“排头兵”下一步的操作思路是什么?带着这些问题，日前我们与东方比逊基金董事长张建伟进行了深入的交流。

    抢先布局新三板，分散配置获得稳定收益

    问：东方比逊是什么时候进入新三板的?现在发展的规模怎样呢?

    张建伟：我们是去年下半年。新三板做市系统2014年8月下旬上线之后，市场开始活跃了，这时候我们就看到新三板的巨大潜力，开始着手布局新三板市场，成立了近10人的专门的新三板研究团队，并锁定一些行业进行了深入的研究，并陆续推出了一些新三板投资基金。截至今年6月底，东方比逊已经成功发行超过10支专门针对新三板股权基投资金，累计总体基金募集金额超过10亿元人民币，跻身新三板股权投资第一梯队。

    问：东方比逊把资金调整到新三板，去年年底股票市场那么好，我们是不是踏空了?

    张建伟：我们是对托管的资产做了一个资产的配置，而不是说把所有资金都转而做股权投资，我们的基金产品更多是采取混合策略，投向的目标并不局限于新三板，包括主板定增、二级市场，我们也会做资产的配置。这样做的目的，我们主要是追求一个资产的动态平衡配置，做私募已经这么多年了，见过太多的客户房子热的时候炒房子，股票热的时候炒股票，什么品种热就买什么，结果你会发现都是满仓买一个品种，一旦出现风险把赚钱的全部赔出去。我们是希望打造一个综合配置的平台，品种包含了流动资产所有的平台。我说的是流动资产，就是可流通、可产生交易的平台，包括股票、股权、期货、二级市场等等，目前中国有的这些流动资产，我们都给客户配置起来。我们希望通过分散配置，追求比较稳定的收益，长期下来，一年做到20-30%的收益我们就很满意了。

    问：追求一个比较稳定的一个收益?

    张建伟：对的。一个比较稳定的收益，一定是有对冲的。比如说现在股票很不好，股票在跌;但是由于我们一大部分资金是配置到股权投资，就是上市前的股权，一年保守估计收益有1-2倍，如果是牛市收益有3-5倍，那么我们就有可能把我们在股票市场的亏损做个对冲，这就是我们的投资理念，做一个综合的平衡配置。

    问：东方比逊新三板的投资收益怎么样?

    张建伟：新三板这快，我们的收益还是比较理想的，比如说我们的股权项目，我们最高的收益，去年投的第一个项目到今年有8-10倍的收益。现在我们投资的新三板股权项目近二十个，加上定增项目近四十个，收益大多有1—3倍，少的也有40%-50%的收益。

    股权投资是以时间换空间，不适合想赚快钱的投资者

    问：刚才提到的项目，我们有没已经退出了呢?目前新三板交投很不活跃，到时会不会很难退出?

    张建伟：有部分项目已顺利实现退出了，但基金整体还处在封闭期。退出其实有很多方法的，我们投股权项目标的会比较分散，不会把大资金押在一个项目上的，有一些项目我们在挂牌前期就参与了，项目发定增的时候我们先退出，其他机构进的时候我们卖给其他机构。此外就是券商做市的时候我们卖给券商，退出不会很难，关键看项目的价值和未来的成长空间。

    问：相对于股票市场隔天可以卖，新三板投资要几年时间，这种比较稳健型的投资客户认不认同?

    张建伟：我觉得是需要配置。股权也要配置一部分，一年到期了，我可以择时机退出，可能早一些，可能晚一些，最迟不超过两年。本质上客户做流动资产的配置，如果资金是闲置的，不管配一年还是两年，可能还要继续配置，不可能到期就不投资。关键是能取得稳定的收入，股权投资可能要给一点时间，从进入到挂板、转让都需要时间。另外，我们会选择合适的客户，对一些想赚快钱，两三个月就想撤出的客户就不建议参与股权投资了，股权投资很重要的一点是以时间换空间，以一年、两年时间换取翻倍乃至翻数倍的股权溢价或价值提升收益。

    精耕细作，我们希望投资是伴着每个企业一起成长

    问：我们怎么决定投一个项目?

    张建伟：所有的项目最少要考察三轮，我们的调研员先去初步调研，拿出基础的数据，然后层层筛选，我们选择的标准很严，建立一系列的考察标准，比如企业团队、经营模式、财务数据、对标估值、成长空间等等，从不同的纬度进行反复论证，比如我们就设了一个门槛是2000万净利润，除非特别优质的项目，第一条门槛就砍掉了很多项目。上个月我们总共考察了26个项目，最后都被否决掉了。

    问：这些项目公布的财务数据可不可靠?

    张建伟:数据一定是会计师、律师、证券公司审计过的，如果它作假，或者是不可靠的，那就是犯法的，我们必须相信这些数据是可靠的。当然看数据、看报告是一方面，这是第一步。第二我们得实地调研，看这个行业、看企业、看团队，第三我们也会借助独立第三方机构，如券商、分析机构的数据进行分析，甚至从它的供应商、用户、合作方等进行侧面的数据印证;第四我们一般投资的项目，如果投资额度比较大都不是独立投的，有好的项目就是联合业内股权投资机构朋友一起看，一起研究分析，群策群力，感兴趣的项目就一起投。

    问：我们怎么去控制投资的风险?

    张建伟：目前我们主要是投资两大板块，一个是大健康，一个是大环保，这两个大板块都有专门的研究员，这两大板块会研究的比较透彻，数据比较详尽，其他板块原则上不投，但是非常优秀的项目也会投。

    做好风险控制，首先项目的财务盈利已经达到2000万元以上，才会进入我们选择的“池子”。第二，我们主要投熟悉的大健康、大环保，其他板块会要求更高。第三，企业要可转板，可作市，具备上主板的潜力，我们才会投。我们还有一些风险防控措施，就是我们现在投的这些项目都有跟企业签补偿协议，比如怡文环境，假设他们做不到目标利润，就要补偿现金或者股份给我们。当然我们的用意不是为了补偿，而是为了激励。

    对于我们这个团队来讲，我们精耕细作，不会大面积的撒网。有一个同行投资了几百家企业，你说几百家企业怎么可能说每一家企业都会熟悉?他们追求获得一个平均收益。我们不同，我们是精耕细作，要深度调研，对项目所处行业非常熟悉才会去投。我们这个团队的投资理念是希望帮到这个企业，和企业一起成长。不单是提供资金的支持，我们会提供商业模式的梳理，股权激励的方案，以及项目的对接。东方比逊的关联企业在全国各地有一万多名金融投资学员，各行各业都有，资源相对比较容易整合，很多企业上市之前我们都可以帮到他们。东方比逊现在投的很多项目，商业模式、市场定位、股权激励方案，都是我们这个团队帮他们做的。而普通的股权投资，一般投了钱就不会管了，我们不同，从前期到后期，我们都会持续跟下去，每个项目都有个跟踪员。

    问：可不可以和介绍一些成功的投资项目呢?

    张建伟：专业的投资团队让我们在新三板市场收益还是不错的，已挂牌的项目怡文环境预期收益率300%、山东莱阳科盾预期收益率400%、凯路仕目前收益率500%。比如我们今年投的怡文环境，我们投了它三轮，第一轮每股价格是14块多，第二轮20块，第三轮25块，预计今年年底挂牌。今年它的净利润保底协议是8000万元，8000万元净利润上主板都够了，明年估计可以做到1.2个亿元。

    我们不但了解这个企业的高层，更主要的是我们了解它的经营模式。怡文环境原来是做污水的监测，团队主要是在清华，毕业20年以来没有干过其他事情，这个团队一直在做这个行业，拿了很多国家级奖励。现在他们的商业模式发生了巨大变化，从水监测开始延伸到做水污染的后期处理，也就是污水处理，一个城市一个城市的做，比如广东的揭阳、湖南的衡阳都已经中标了。现在怡文环境跟全世界很多科研机构合作，很多技术在全球都是领先的。我们希望投资是伴着每个企业一起成长，基本上每一轮的融资我们都会参与，除了资金的参与我们还会尽可能调动我们身边的资源扶持它。

    创业迎来最好的十年，股市大牛市还是存在的

    问：刚才张董说到，我们基金公司的投资理念是伴随企业成长，对于当前大众创业、万众创新你怎么看?对于创业者有什么建议吗?

    张建伟：目前创业迎来了最好的十年，这是国家大的战略升级，激活民间的中小企业，也是为了放开资本市场，从原来的印钞票改成现在的印股票。这是一个非常好的历史机遇，在这个大的历史机遇上，我觉得作为一个创业型的企业，成功的概率就加大，这是一个大前提。

    如果说要给创业者什么建议，那就是一定要做细分行业的细分领域，不要做大而全，应该在细分领域做大做强。当然我们也遇到过一些人，我们看不到这个企业的价值，我们看不到创业的人有一种很强的使命感，我们不会参与这样的项目。

    问：最近股市波动比较大，对此你有什么看法?

    张建伟：二级市场本身就是一个充满风险的市场，但未来大牛市还是存在的。从历史数据可以看得到，1992年股市从300多点涨了6倍，2004年从900多点涨到6000多点，差不多6倍，这次会不会也是这样呢?客观讲，涨那么快是超出我们预期的，这轮股市最大的特点是杆杠，机构和个人都是在借钱去炒股，涨的时候加速的涨，跌的时候加速跌。杠杆放大的破坏力是整个国家和社会无法承受的，目前就是去杆杠，去杠杆半年或几个月的调整之后，还能迎来一个大牛市。

    问：对于投资者，你有什么建议?

    张建伟：当前市场的波动在以前是根本不敢想象的，市场投资者的情绪不稳定，涨的时候疯狂去买，跌的时候疯狂去抛，这个市场波幅太大。我觉得政府用心良苦，希望加杆杠的投资者，要不你降低杆杠，要不你就不要用杆杠去操作，这个市场毕竟是风险市场、专业市场。

    如果说一定要给普通投资者一些什么建议的话，我觉得专业的事情应该交给专业人士去做。一个人一辈子做成一件事就很了不起了，现在很多人想做好很多件事情，时间精力不够。股票是一个专业领域，股权是一个专业领域，期货又是一个专业的领域，你根本没有学过，闷着头就想在这个市场发展，这是不可能的，结局肯定是不好的。与其这样的话，还不如交给专业人士去打理。在成熟的国外市场，大部分的股票市场参与主体是专业人士，在中国散户的比例太高了。

    作为一个理性的投资者、专业的投资者，市场的涨和跌都要不情绪化，这点是散户最难做到的。我们很多操盘手十几年了，都很难做到处事不惊，所以研究策略、下单和止损的人要分开。涨和跌应该是平静对待的，因为一旦加入个人的感情状态，涨的时候希望涨的很高，跌的时候不希望跌得更多，就不会很理智，还是不太适合拿很多钱去炒股。假如是作为一种兴趣爱好的话，拿出其中一部分资金去做，亏完了也不会心疼。当一个爱好没问题，不要当成主要的事业，我认为这样是不太合适的，散户掌握的信息和机构是完全不对称的。

    我们做投资都是投未来，我们必须要有先知先觉的眼光，我们要耐得住寂寞。在市场还不是很热的时候你敢投吗?我们把市场转移到新三板是根据我们的资产配置理念。整个大盘涨到四五千点的时候，单纯的做股票风险太大了。所以我们做资产配置，股市风险太大我们降低它的配置，新三板价格低我就加大它的投资，现在跌下来了对股权投资是一个很难得的机会，但我也不会全部投进去，会从各方面考虑平衡配置的问题。

    新三板相当于股市2000点，五年东方比逊做到100亿

    问：目前新三板市场比较低迷，这种情况对我们的投资决策会不会有一些影响?

    张建伟：就是因为现在市场低迷我们才很开心，投资一定是大家不看好的可以进去，永远都是低吸高抛，高抛低吸。比如说我们去年投资股票，是在2000点附近建仓，在市场相对比较低位的时候。但是我们不知道能涨这么快，我们当时喊出一句口号，三年之内必有一个行情。你知道，不可能说这个月涨，下个月涨，这个不可能预测的，神仙也做不到。我们现在能预测的就是当前的新三板就跟2000点时的股市一样，我们认为随着国家的政策红利渐渐释放。比如在今年年底，或者说在明年年初，投资门槛逐步降低，有关新三板的做市商制度等很多政策不断完善，整个新三板市场就活跃起来了。而且就整个行业而已，新三板的发展会对原有的pe行业进行重新构建，一些新兴的股权投资公司会借助新三板的发展获得快速发展的机会。

    在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。当前交投的问题主要还是门槛太高，投资额度要500万。我们回想下2009年创业板推出来的时候投资额度也是很高，后来一再降。国家有意识不让散户进去，现在只是少部分的机构，玩家其实还不是很多，接下来要放宽投资门槛。第一步就是要把公募基金、证劵公司、期货公司，把这些专业投资机构先放进来，估计会在年底。光是把公募基金公司放进来，他们的资金随便扔点到新三板就不得了。这是第一步，第二步才有可能逐步打开普通投资者的门槛，但是我觉得不会那么快，要从500万向300万、200万、100万慢慢降。

    问：张总可以和我们描述一下东方比逊的未来发展规划吗?

    张建伟：东方比逊以“为客户创造最大价值”为己任，其实我们基金公司的命名就源于次，“比逊”二字源起《圣经》：圣经旧约上写道有四条河，第一条河就叫比逊河，这条比逊河来自于东方，就叫东方比逊。这条东方比逊河里面有上好的玛瑙、黄金，是一条孕育着财富的河，连接着东方和大陆之间，同时这条河也养育着河两岸的居民。这就是“东方比逊”名字的由来，意思就是东方比逊是一条来自于东方的财富之河，连接着优秀的投资经理和客户，同时也孕育和服务着一群高端客户群体。所以我们东方比逊时刻会尽我们所能去呵护投资者的财富，会坚持平衡配置，追求相对稳定收益的目标策略不变。

    计划明年年初，我们争取公司挂牌新三板，提高企业形象，进一步奠定新三板股权投资领先地位。目前东方比逊属于股权投资第一梯队，发展速度蛮快的，一年时间新三板的投资已经突破了10个亿，接下来我们会在产品上进行一系列的创新，包括推出专门的并购投资基金、新三板指数基金、新三板行业主题基金等等，同时借助在金融教育的原有平台优势，发力互联网金融这块业务，今年年底争取做到20个亿的管理资金，未来的三五年东方比逊的资金管理规模有望突破100亿元，成为股权投资基金的龙头基金公司。