“我们合作(上市)的企业里，2010年几乎没有人考虑过私有化或者退市，2011年则有一半企业向我们咨询这个问题;现在，采取行动的就有好几家”，一位曾负责多家TMT企业上市的合伙人对《财经国家周刊》记者表示。“其实，现在已经在提交私有化申请，但是没有完全私有化的企业有12家，加上7家已经完成私有化的企业，一共是19家。这里面互联网和高新科技为代表的TMT企业占比非常大，超过40%的水平”，黄萌这样描述。

易观智库数据显示，2011年中概股退市涉及的金额规模达57亿美元，而同年中国公司赴美IPO(首次公开发行)融资总量仅22亿美元，相比2010年下降43%。记者查阅比较得知，2011年上市的企业整体融资规模与退市相比，比例几乎为1:3。

“从海外下市回归对互联网企业来说，不失为在经济萧条环境下的好选择”，黄萌表示。“我们能看到2011年有很多海外的中国上市公司在美进行了股票回购，这种行为同样影响了其他市场，包括港股腾讯、阿里巴巴以及网龙回购股权的行动。”

根据现有资料统计，包括网易、搜狐在内，2011年共有64家中概股在美回购股票，回购行动共计69次，涉及金额总计30亿美元。

更多的企业选择了私有化。私有化的方式包括主动摘牌，以及退市至低级别的外围市场，包括美国OCTBB以及Pink Sheets市场。

“私有化当中也蕴藏了一些机会。对于有战略调整的企业，比如像盛大这类的企业，这是一个低成本休整的机会，脱离场内的监管，包括二级市场投资人这些散户的压力，其实对它来说是一个比较好的、有更大自由度、更多自主权调整的机会。另外，对于在二级市场认知不满的企业，也是退出自我投资的一种机会，进行低一点的自我投资，在经济市场转好的时候，再上市，再提升”，黄萌认为。

在这轮私有化的浪潮中，除了互联网企业本身的意愿外，掌握企业命脉的资本大鳄身影攒动。

“这背后除了比较典型的管理层的身影，还更有PE、VC的推动。比如在2011年我们发现有贝恩，有KKR参与到这些私有化的案件当中来”，黄萌这样介绍。

虽然市场不景气，这些资本仍能通过私有化得到利益，他们主要的盈利模式是在低点参与私有化运作，然后以低成本进入企业，获得一些股权，从公开市场脱离以后，再寻机在高点时重新推动企业上市，继而从这个中间赚取溢价的空间。

“长期看来，互联网行业仍然有投资价值”，张亚男这样表示，“中国的互联网市场相当庞大，移动互联网的未来更是不可计量，这表明目前表现不佳的互联网行业并非没有投资热点”。张亚男举例，目前逆市赴美上市的互联网企业仍有人在，包括盛大网络、唯品会等。 “今年来讲，IPO应会和私有化并进。因为投资人需要高额的回报，最好的选择方式肯定还是IPO，而非并购”，清科互联网高级分析师张亚男表示。

互联网并购期?

无论私有化还是IPO，资本的积极介入，或为搅动整个互联网行业进入一场新的并购潮前夜。

“互联网行业以及其他高新科技行业投入低、回报快，相对传统行业仅仅2～3倍的低回报，此类行业的回报往往高达10倍左右，这使得互联网行业一度成为资本追逐的‘热土’”，黄萌如此分析。 2011年上半年，由于国际游资大量流入以中国为代表的新兴经济体，以及国内全民“PE”的怪象盛行，互联网行业成为风雨飘摇下逆市成长的新热点，滋生泡沫难以避免。

“这导致了相当一部分不专业的互联网投资项目被建立起来，而一旦泡沫破灭，互联网行业去年快速增长的势头肯定会放缓”，黄萌如此判断。

这样的市场环境势必加速互联网行业的整合。

黄萌认为，网络视频领域的企业目前盈利能力不足，优酷和土豆合并或许是行业洗牌的起始;在不甚理想的大环境下，对资本依赖性较强的TMT领域，也将迎来更多的整合机会，无论是战略并购还是财务投资。

一位互联网行业资深人士指出，在这样的市场环境下，为保证自身的利益，资本将有强烈的并购整合意愿。在美国85%的成功创业公司都被收购，这为年轻企业提供了资金和支持，也将成为创新的重大动力。而从产品角度来看，中国互联网行业新业务(视频、移动、社交和开放平台等)进入新一轮成熟期，并购将有利新业务的变现，并推动创新。目前催生业内进一步并购的因素正在成熟，一轮新的互联网并购整合周期或将到来。