细心的投资者会发现，自去年开始，国内不少券商都加大了债券承销的力度，尤其是首发（IPO）项目流失量较大的大型券商。今年第一季度券商债券承销金额较去年更是大比例提升。

　　“从国外成熟资本市场的发展情况来看，债券市场的规模较之股票市场的规模要大很多，市场潜能巨大。在IPO承销僧多粥少的情况下，债市成为证券公司相中的一块大蛋糕，但监管、市场的分裂不仅限制了债市承销的收益，同时还影响着国内债券市场的发展。”江苏一家中型券商投行部高管对《国际金融报》记者表示。

　　债市承销亲疏有别

　　相比之下，此前在IPO承销中比较突出的瑞银、瑞信方正等合资券商虽然也有意转战债市承销，但收效甚微

　　券商债市承销金额继2011年节节攀升之后，今年第一季度这一数字出现了跨越式的增长。

　　数据显示，截至3月31日，券商第一季度债券承销数量为286只，募集资金总额达到3037.57亿元。按照1%的承销费率计算，目前券商的债券承销收入为30.38亿元，同比增长122.24%。

　　从承销家数来看，国开证券以20家的总承销家数位列国内券商之首。而2011年全年债券承销冠军中信证券以18家的成绩，位居第二。其后，为海通证券（600837）。不过，从承销金额上来看，海通证券则以438亿元位列41家券商中的首位。中金公司和中信证券则分别以357.5亿元和330.5亿元占据了第二、第三位。

　　业内人士认为，券商债券承销业绩的快速增长，一方面与债市行情回暖有关；另一方面则与券商逐渐加大债券业务发展力度有关。

　　“去年都是我们上门求着人家买，3月以来，企业债、公司债要好卖很多，很多机构会主动上门找我们谈。”上海一家券商债券销售人员对记者表示。

　　事实上，去年已经有不少券商加大了债券承销的力度，尤其是以中信证券、中金公司为代表的大型券商，相比之下，此前在IPO承销中比较突出的瑞银、瑞信方正等合资券商虽然也有意转战债市承销，但收效甚微。

　　以中信证券为例，2011年，中信证券虽以1929.57亿元的总承销金额、75家总承销数量继续蝉联年度总冠军，但债券承销才是这家公司夺冠的关键。在75家年度主承销中，IPO主承销仅有8家，而债券发行则高达60家。

　　合资券商的日子则相对难过。瑞银证券2011年合计承销了20家企业，仅比2010年多了3家，瑞信方保持8家水准不变，而高盛高华承销债券的数量则从2010年的6只下滑为2011年的4只。从今年第一季度的情况来看，合资券商中，目前只有瑞银证券、瑞信方正、第一创业摩根大通的债券承销业务有斩获。

　　打破僵局循序渐进

　　由于短融、中票等短期融资工具，发行手续简单、成本较低等特点，更多的企业倾向于选择短融、中票等工具进行融资

　　虽然券商债券承销额迭创新高，但这些数字与银行的债券承销金额相比则是“大巫见小巫”。

　　今年第一季度，各大银行债券承销募集资金总额达到4708.41亿元，其中，中国银行（601988）、工商银行和建设银行（601939）分别以857.15亿元、721.78亿元和667.1亿元位列承销金额榜的前三位。合计总承销数量为400只。中国银行、建设银行、中信银行（601998）则在数量上占据三甲。

　　“银行债券承销量之所以数倍于证券公司主要原因在于产品结构。”上述券商高管说。

　　据了解，目前国内在债券融资工具监管还不统一。短融、中票等短期融资工具归口银行间市场交易商协会管理，目前仅有商业银行具备承销商资格，中金公司、中信证券两家券商仅具备联席承销商资格。而企业债、公司债的管理职权则分别归口于央行和证监会，目前仅有券商和国家开发银行具备承销商资格，其他商业银行则没有承销资格。

　　由于短融、中票等短期融资工具，发行手续简单、成本较低等特点，更多的企业倾向于选择短融、中票等工具进行融资。数据显示，2011年至今，短融、中票等短期融资工具募集资金总额达到8578.72亿元，企业债、公司债等募集资金金额则为6813.86亿元。

　　“现在只能看着大蛋糕流口水。”面对债券市场分割的格局，上述券商无奈地表示，“我们想分享短融、中票承销市场，银行也想分享企业债、公司债的份额，因为企业债的承销费率高。”

　　事实上，监管部门也已经意识到债市发展中存在的问题。正在逐步推进债券市场的发展和改革。3月初，中国证监会主席郭树清在接受《人民日报》采访时表示，债券市场仍以国债、金融债等利率产品为主，公司类信用债券占全部债券存量的1/5。在公司类信用债券中，交易所市场严重滞后，银行间市场托管规模占比为97%，两个市场尚未完全实现互联互通。

　　3月25日，中国证监会副主席姚刚在参加某论坛时就表示，国务院已经同意由人民银行、国家发改委和证监会建立公司信用类债券部际协调机制，协同推动债券市场基础设施建设。目前重点推动市场准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护等基本制度的统一，深入推进交易所债券市场和银行间债券市场的互连互通。