自去年8月土豆网上市至今，中国企业赴美上市窗口持续关闭，拉手网、凡客诚品、京东商城等电商企业纷纷搁置了上市计划。进入2012年，众多电商扎堆等待上市，赴美上市窗口何时能够重启成为投资界关注的焦点。

近日，中国B2C电子商务网站唯品会向美国证券交易委员会提交IPO申请，被业界广泛认为是“投石问路”之举。清科研究中心分析师张琦认为，此次唯品会IPO结果将是判断海外投资者对中国概念股热情程度的风向，如果唯品会闯关成功，则表明国外资本对于中国电商的态度转向正面，将为电商在内的中国企业赴美上市注入一剂强心剂。

赴美上市窗口关闭风投急

在去年中国风险投资(VC)市场，投资规模排名前10的案例中有9宗来自于互联网行业，其中，拉手网、梦芭莎、尚品网、美团网、钻石小鸟属于电商企业;在去年的私募股权投资(PE)市场，情况也类似，凡客诚品、京东商城等知名电商均在投资榜上居于前列。

但是，在极度繁荣的背后，受2011年世界经济整体下行、资本市场表现低迷等因素影响，从去年下半年开始，VC/PE市场明显降温，电商“烧钱”拼规模的发展模式难以为继。深圳同创伟业创投公司合伙人、董事总经理丁宝玉认为，电商行业目前最大的隐忧就在于近两年过度投资——电子商务行业的迅猛发展已经超越了一定时间内市场可承受的极限。“近两年因为大家都看好电子商务，一窝蜂涌上去投资，造成了当前行业过度发展的局面。今年将是电子商务竞争非常激烈的一年，一大批电商会倒掉。”他说。

由于去年8月份以后中国企业赴美上市窗口几近关闭，机构投资者退出渠道收窄，电商企业开始进入“寒冬”。进入2012年，对于许多已经进行了多轮融资的电商来说，其背后的VC/PE机构耐心越来越有限。

丁宝玉表示，现金流对于电商企业非常重要，许多尚在亏损状态的电商谋求海外上市就是因为通过资本市场融资可以换得更多时间拖垮对手走向成功。如果未能上市，原股东很可能再进行一轮增资。但是，凡事都有限度。

值得注意的是，即使中国企业赴美上市的窗口重启，也并不意味着众多等待上市的电商都能获得海外资本市场认可。对此，丁宝玉认为，为了将规模做到最大，很多电商企业都是“只见烧钱不见盈利”，只有做到电子商务行业，或者说电子商务行业某一细分行业的第一或第二，资本市场才会承认其市场地位，有机会成功上市，排名靠后的电商企业则很难获得资本市场认同。