上市公司参与私募股权投资(PE)已蔚然成风。清科研究中心近日发布的《2012年上市公司参与中国私募股权投资策略研究报告》披露,截至今年三季度,中国私募股权市场的上市公司有限合伙人(LP)共有310家,共分布在13个证券交易所。根据报告,披露可投资本量的企业有285家,可投资本量共计2116.16亿美元。去年11月该机构发布的统计数据则显示,上市公司LP披露的可投资本量为1784.02亿美元。
4种方式参与PE
从上市公司LP所在交易所来看,清科研究中心报告显示,上市公司LP主要集中在上海证券交易所、深圳中小板市场以及香港主板市场,分别有111家、100家及36家,分别占上市公司LP总数的35.8%、32.3%以及11.6%,这3个交易所共集中了超过7成的参与私募股权投资的上市公司LP。
根据上市公司参与股权投资的投资方式,上述报告指出,上市公司参与PE目前共有4种模式:其一,作为LP参与私募股权领域投资,如泛海建设、歌华有线等投资中信绵阳科技城产业投资基金;其二,上市公司自身成立部门或者子公司、分公司进行直接股权投资,如雅戈尔;其三,上市公司参股创业投资和私募股权投资(VC/PE)机构,如大众公用、盐田港、粤电力为深圳创新投的股东;其四,自身成立或发起基金,如腾讯设立的腾讯共赢产业基金、复星集团旗下设立多只基金等。
清科研究中心分析师刘碧薇对证券时报记者表示,上市公司参与私募股权投资的方式最好分为三步走:最初的2~3年,通过做LP的方式筛选并参与优秀基金,学习基金的管理和运营;3年后,通过同基金联合投资的方式介入被投企业,学习利用自身资源对被投企业提供增值服务;5~6年学习周期之后上市公司可涉足直投,平衡自身的财务目标以及战略目标。
本土上市公司潜力大
虽然本土上市公司的LP数量众多,但是可投资本量却难以和国外上市公司相比。不过分析人士认为,本土上市公司以LP方式参与VC/PE市场目前还处于起步阶段,未来潜力巨大。
报告指出,从上市公司LP可投资中国资本量角度分析,截至三季度,在所有收录的上市公司LP中,披露可投资本量的企业有285家,可投资本量共计2116.16亿美元,纽约证券交易所、香港主板市场以及法兰克福证券交易所上市的上市公司LP可投资本量构成了中国PE市场的绝大部分可投资本来源。
刘碧薇分析认为,从目前VC/PE市场上看,人民币基金占据主导地位,所以从人民币基金的LP角度来看,本土上市公司的潜力更大。上述报告也指出,从上市公司参与基金的出资规模来看,本土上市公司投资金额多在1亿元之上,远远高于高净值个人的出资规模,为目前市场募资中理想的出资人。
投中集团高级分析师冯坡也对记者表示,参与VC/PE市场的本土上市公司未来将处于增长趋势。在现阶段VC/PE机构“募资难”的行业背景下,未来VC/PE机构对机构投资者的需求将越来越大,将更加希望拿到上市公司的钱。而从上市公司角度来看,国外的上市公司投资PE是进行多元化资产配置的常态。伴随着国内PE市场的成熟,参与VC/PE将成为上市公司进行资产配置的常态途径之一。
是不务正业还是利润增长点
就像此前上市公司纷纷涉足房地产、矿业等“热门”产业一样,一位不愿具名的资深投资界人士对记者表示,上市公司应该做好主营业务,此轮上市公司参与VC/PE的热潮就是“不务正业”。“做PE是一种长期投资,不是短期获取套利的经济行为,有些上市公司对主业的坚持度不够高,反而对短期逐利行为的热情更高。”他说。
不过,冯坡则认为上市公司涉足VC/PE是正常现象。“对上市公司来讲,如果原有主营业务遇到瓶颈,寻找新的利润增长点是正常的现象,VC/PE也仅仅是多元化布局的考量之一。”
刘碧薇认为,上市公司在参与PE投资的过程中,一方面是上市公司需要为公司股东创造更多的价值,另一方面也有可能是考虑到未来产业整合,属于战略性投资和布局。