背景LP当军师

尽管“双GP”不是投资界主流，但它确实存在。因此，关于这种既有现象，还有种颇有争议的说法：有人觉得LP和GP应各司其职，互不干涉介入，也有人认为LP介入基金不是坏事，因为对方的经验、资源可以帮助GP筛选企业，辅助所投企业少走弯路。

阚治东并不忌讳自己对LP介入基金管理的肯定，“LP充当一定的GP职能，我是赞同的”。

阚治东介绍说，LP参与GP管理在PE行业一直都有，有的LP资金参与量大，可以在基金管理中占据一席之地。比如在东方汇富的安徽团队里，就有一只基金是LP派驻代表进入到GP管理团队，在投委会拥有一票否决权。这只基金的大LP是皖南电力，出资量大，不过阚治东同意对方派驻代表进GP团队，最关键的原因是皖南电力本身就有投资部，派过来的代表其实就是其投资部的人，有投资经验。“这样的LP充当GP，我是欢迎他们来的。”在他看来，双重角色的LP进来后，便于把潜在的项目直接与其总部沟通。如此一来，就更便于内部项目上下沟通，达到好的沟通效果，降低沟通成本。“意义还是有的。”

同时，阚治东不否认此种模式下的弊端。基金里毕竟里面有几路人马，如果合作不愉快，矛盾也很尖锐，其中最关键的是多沟通。当然，在东方汇富，LP介入基金管理只是个别地区的个别基金，不是普遍情况。

虽然坚持LP不参与决策管理、投不投最终由GP来决定，但更多GP通常乐于将LP作为“军师”。

比如，戈壁创投的资金来源于IBM等国外大型企业的战略投资者。蒋涛介绍说，IBM在硬件、软件等是比较领先的，戈壁在投IT相关领域时会听听IBM的建议。

达晨也善于玩转LP资源，将其最大化为己所用。

“我们专门建了按区域、行业划分的LP资源库，会主动与有专业背景和资源的LP沟通，听听他们对某些项目的看法。”邵红霞说，达晨基金出资门槛各异，最近几期基金起点是2000万元，达晨会要求每个区域投资经理要和该区域的LP对接，不管是当地家族企业、产业集团还是上市公司，他们在当地政府、行业都有很多资源，投资经理主动维护与LP的关系，在项目拓展或政府关系处理上，能得到帮助。

GP加速嬗变

作为投资市场里既共舞又博弈的一对主角儿，投资圈子有这样一句调侃，没有不合格的LP，只有不合格的GP。如此评价虽不尽然，但它却从侧面暗示出GP的“压力山大”。

阚治东对南都记者说，就东方汇富来说，要以具体细节来反映这种变化很难举例说，不过对项目价格、风控、团队等都有微调。比如，更强调风控，之前主要由投委会把关，现在还要联合会计部、法律部等一起来做，每个项目都要清楚知道风险点在哪里。

相比东方汇富的谨慎，高原资本和纪源资本嗅到更多的是机遇。

符绩勋说，5年前是创投市场最活跃的时期，纪源的投资节奏相对同行是慢的，当金融危机后，很多人选择了静观市场，纪源却又加快了投资速度，往往市场不好时是最好的投资机遇。

“谨慎?这是别人的事。对于我是机会。”涂鸿川说得非常轻松。在他看来，今年谈项目有明显不同，竞争不像去年那么激烈，一个项目出来立马二三十家创投扑过来，今年投资方更趋理性，起码10倍、20倍PE的项目没什么人投了，创业者也开始理性，价格都可以坐下来谈。“是一个投资的好时机。”

风言风语

“我害怕做实业的LP直接管基金，做房地产的只知道地产挣钱，对项目产生会有严重分歧。”

———东方汇富创业投资公司董事长阚治东

“和LP合作，除了需要高质量项目这个‘硬’的生命线，还要‘软实力’，比如增加项目信息的交流和资金使用的透明度等。”

———达晨合伙人、高级副总裁邵红霞

“大多数LP之所以愿意投钱，相信的是最初的GP，不是半路杀出的一个新GP。”

———戈壁创投人民币基金合伙人蒋涛