近日有媒体报道称，证监会监管层对IPO涉及PE(私募股权投资)机构的核查及披露要求已追溯至终极出资自然人。监管层还圈定了“国家公职人员、公职人员亲属、银行从业人员亲属、中介人员亲属”这四类人员为重点关注对象。昨天，深圳商报记者采访了解到，受此影响，原本募资困难的VC(风险投资)/PE机构的基金募集势必更难，但规定对遏制突击入股恐难奏效。

意在遏制PE腐败

ChinaVenture投中集团分析师冯坡在接受采访时说，按照此前披露的一些关于“PE腐败”的案例来看，这四类人士入股PE的现象的确大量存在，这也是监管加强的原因所在;但从整个PE行业来讲，特别是对于专业化PE机构，这并不属于普遍情况。

这四类人入股PE的最新案例恐怕要数四川和邦股份。3月2日，和邦股份首发申请获通过。而此前有媒体报道称，在和邦股份第6大股东德同银科(PE机构)中，出现了6位民生银行员工的身影。民生银行这6位员工出资额都在1000万以上，或为市级分行部门经理，或为市级分行下的支行行长。

冯坡称，从PE投资层面来看，由于这四类人背后掌握了相应资源，因此会导致他们所在基金能够突击、低价入股企业，因而对市场化运作PE机构构成不正当竞争;在企业层面，由于与这四类人相关的多是与企业上市相关的人或机构，因此由于利益相关，可能导致“PE腐败”的出现，企业或以不正当方式实现IPO，或在发行价格方面偏离市场判断等。证监会出台这一规定，主要是从遏制PE腐败的角度考虑。

PE募资雪上加霜

除IPO涉及PE机构的核查及披露要求追溯至终极出资自然人外，股权投资基金在设立时同样需要“穿透计算投资者人数”。国家发展改革委办公厅于2011年11月23日正式下发的《关于促进股权投资企业规范发展的通知》中第四条规定，“股权投资企业的投资者为集合资金信托、合伙企业等非法人机构的，应打通核查最终的自然人和法人机构是否为合格投资者，并打通计算投资者总数。”

严控四类人员入股PE的规定对于募资本已困难的创投机构来说，无疑又少了一个资金来源，那么，这将给创投机构带来哪些影响?

冯坡认为，对于市场化运作的PE机构而言，在募资层面并没有太大影响，因为其主要资金来源多是大型机构投资者、民营企业、富有个人等，均不涉及上述四类人员。但是在筛选投资者方面，由于需要终极追溯，会加大机构的融资成本。在投资层面，由于PE腐败的减少，反而能够促进市场的公平竞争;退出方面，同样由于证监会要终极追溯投资者，或因此加大投资机构的风险——尽管投资机构本身可能不存在PE腐败的主观意愿，但是在追溯投资者来源的时候如果出现披露，最终IPO退出层面的风险还是不可避免的。