PE之功：

优化资源配置，创造投资价值

多项研究表明，PE基金在整体上发挥了重要的经济功能，对于优化资源配置、提升企业经营效率与竞争力、创造投资价值起到了积极的作用。2009年，PE持有的美国企业销售收入年增长10.8%, 高于6.1%的全国平均增长率。安永公司2007年的一份研究报告显示，PE投资的美国企业在PE持有期间平均价值增加了83%。自2001年来，PE投资的公司在上市后市值超过了1万亿美元。波士顿咨询公司的研究发现，在PE持有企业新增的EBITA(息税后利润)中，2/3来源于业务发展，其中现有业务的销售收入成长是推动盈利增加的主要因素。实证研究还发现，PE持有公司的生产率平均每年增长2%，高于美国企业平均增长率。

美国PE投资的主流模式是公司或资产的收购重组。此外，美国非常活跃的创投或风险投资本质上也是PE，只是更加着眼于提供企业早期发展所需的成长资本，而非投资与改造比较成熟但经营不善的企业。无论关注于企业生命周期的哪个阶段，PE基金增加了经济活力并推动了创新。除了扶持像谷歌、Facebook这样广为人知的高新成长企业外，PE所投资或控制的现有企业一般也很重视长期研发投资，按专利数量衡量成绩可观，在具有重要商业价值的技术、产品或业务模式的创新方面独具一格。

历史数据表明，PE作为一个资产类别取得了较优异的投资回报率。比如，PE 1年、3年和5年期的投资回报率比标准普尔500指数的回报率分别高11.4、7.3和19.4个百分点。1/4以上表现最佳的PE基金年度净回报率(扣除管理费和绩效分成)更是达到了39%。

投资咨询机构Preqin调查了美国、加拿大、英国和欧洲其他地区的152只公共养老基金后发现，截至2010年6月，这些养老基金在1年期和5年期区间投资PE的回报率超过了它们投资于定息债券、公开市场股票、对冲基金与房地产等资产类别的回报率。

养老基金通常是PE基金最重要的有限合伙人。养老基金，比如加州公务员退休基金、纽约州教师退休基金等公共养老基金，通用电气、波音等公司的职工养老基金，哈佛大学与耶鲁大学的基金会，洛克菲勒与比尔·盖茨等慈善组织基金等等，总计约占了全美最大100个PE基金投资的70%。因此，如果PE基金获得了优异投资表现，除一般合伙人(管理团队)得到绩效分成外，养老基金这样的主要有限合伙人受惠最大—数千万计的退休公务员、教师、消防队员、蓝领工人的“养命钱”将得到更可靠的保障，而著名私立研究型大学则有更多资源用以增加学术研究经费与贫困学生的助学金。

在美国共和党总统候选人提名的激烈选战中，罗姆尼在贝恩资本的记录成为对手肆意攻击的焦点。PE收购企业后，为了获得资本回报，一般都会大规模裁员，在美国当前仍然面临较高失业率的大环境下，这样的指控一定会让罗姆尼在辩论台上难堪。但事实是，PE支持的企业是美国最大的雇主之一。在2010年，PE投资的美国公司有1200余家，雇用了800万名员工，占美国劳工总数的5%以上。有时候，PE公司为了扭转收购企业的困境，必须削减成本，采取裁员等痛苦举措。但往往只有这样，其他工人才能保住饭碗，企业才能谋生存图发展，而一旦走入健康成长轨道，又可以增加员工，创造新的就业机会。所以在一个有活力的经济中，企业瘦身裁员并不为奇，关键是创造新就业机会的能力。就像上世纪90年代中国国企改革中，中国政府果断实行了减员增效，许多国企工人下岗，但是中国经济变得更有效率，进入了高速成长的轨道，进而创造了一系列新的就业机会，不但让绝大多数原来从国企下岗的工人实现了再就业，而且吸收了数以亿计的农民工成为制造业和服务业的员工。