淘金热最终造富了摆渡人的故事，在商业世界里并不陌生。但这个故事本身，或许正让摆渡人成为新的追逐方向，风险与泡沫也与日俱增，私募股权投资(PE)行业正是如此。

　　对PE机构而言，多层次资本市场的发展完善，让项目退出有了更多的推出渠道，被上市公司并购、挂牌新三板等交易中，PE机构也获得资金史无前例的热宠。在业内人士看来，PE正迎来机遇和风险并存的关键期。

　　PE屡登资本市场

　　6月2日，华仁药业(300110,股吧)即将复牌交易。根据此前公布的公告，华仁药业拟以34.4亿元的总价，向云南红塔集团、万华集团、华润深国投、烟台冰轮(000811,股吧)、国信证券(002736,股吧)、云南白药(000538,股吧)等9个交易对方，收购红塔创新投资股份有限公司(下称“红塔创新”)100%股权。

　　值得注意的是，红塔创新在2007年8月就通过受让股权而投资了华仁药业。截至公告发布时，红塔创新仍持有华仁药业6121.19万股，持股比例为9.21%。在“反被”华仁药业收购后，红塔创新将成为上市公司全资子公司。此次并购完成后，华仁药业将以1元总价向红塔创新回购其所持有的全部上市公司股份并注销，解决交叉持股问题。

　　除投资有华仁药业外，红塔创新成立至今累计投资有41家公司，目前已退出有11家;未退出的30家公司中，有10家已成功上市。“红塔创新通过发现并培育并购对象，配合上市公司的发展战略，将对上市公司转型升级提供重要的支撑和帮助”，华仁药业在交易预案中表示称。

　　据不完全统计显示，目前A股有近十家上市公司旗下拥有PE资产。2010年，鲁信创投(600783,股吧)(600783.SH)通过定增收购高新投100%股权，从磨具业务向投资业务转型。此外，电广传媒(000917,股吧)(000917.SZ)目前间接持有达晨创投100%股权。杉杉股份(600884,股吧)(600884.SH)全资子公司杉杉创投、德美化工(002054,股吧)(002054.SZ)旗下广东德运创投、张江高科(600895,股吧)(600895.SH)旗下张江浩成创投、南京高科(600064,股吧)(600064.SH)旗下的高科新创投资公司、云内动力(000903,股吧)(000903.SZ)参股公司高特佳投资公司都开展有PE业务。

　　与主板市场的循规蹈矩略显不同，PE机构在新三板市场风光无限，挂牌企业定增认购更异常火爆。

　　九鼎投资和中科招商先后登录新三板后，以大幅领先优势分别占据新三板市值的第一、二之位，多次定增均“一抢而空”。今年4月，硅谷天堂、同创伟业、明石创新也先后公示申报挂牌文件，新三板PE机构阵容迅速扩容。

　　近期最受市场关注的，还有即将挂牌新三板天星资本的定增计划。在其挂牌前的首轮定增中，投前估值300亿元人民币，融资不超过30亿元。新华网消息显示，5月24日的定增会上共有190家金融机构签署意向认购书，意向资金达到350亿元。

　　资金热捧

　　在诸多业内人士看来，以IPO、借壳或挂牌新三板等为途径，PE机构登陆资本市场将为自身发展带来深刻影响。

　　达晨创投总裁肖冰向《第一财经日报》表示，PE的模式、团队激励机制等都因此发生了变化，“之前PE机构就是募集并管理资金，但现在机构本身能以很高的估值去募资，有更多的自有资本金去投资。这是一种永续性的资金，带来的最直接变化是可以做一些长期投资，可以更自如地做投资选择，做并购、产业链延伸等，可操作的空间更大了。”

　　“现在还不太看得懂这个趋势。目前挂牌新三板的PE机构，可能仍主要由企业自身的需求所决定，基本逻辑都是将LP的钱转为GP公司的股份，拿GP公司去三板挂牌。但从运营角度来看，LP如果管理得好并没必要去绕挂牌这个道”，而国内某大型创投的创始合伙人则强调，PE频频登陆资本市场，目前还算不上行业性的整体趋势，“我们没有任何挂牌的想法”。

　　肖冰也直言，虽市场现在追捧新三板市场挂牌的PE机构定增，但目前的投机情绪较重。肖冰强调，现下正式PE机构发展的关键期，有短时间募资的机会，但更重要的是资金如何使用。

　　肖冰还称，并非行业里所有PE机构都可享有这一红利，机构需要有一定的规模，过小的PE机构可能很难有这个市场关注度。其还强调，从行业人士来看，PE的核心竞争力应该是投资能力，但国内资本市场还是有散户思维在，即便是投资了PE机构的投资者，可能也不太会关注估值、业绩这些因素。