“2015诺亚财富全球资产配置高峰论坛”于7月31日在深圳举行。尽管当前A股仍处于灾后重建期，但活动当天的现场气氛仍旧如同深圳的阳光一样热烈，据主办方统计，现场和在线参会人数过万人。全球排名前三的私募股权（PE）机构黑石集团、KKR、凯雷集团受邀请悉数出席，另外美国家族财富管理知名机构麦金利资本，国际知名资产管理公司橡树资本、具有80多年历史的资产管理机构荷宝投资管理集团、瑞士最大的私人银行UBP等国际资管界的知名业者也应邀来到现场，与国内的广大投资人分享、交流全球视野下的投资之道。

　　每日经济新闻(博客,微博)记者 王海慜

　　在历练中不断成长

　　美国知名基金经理彼得林奇曾说，你无法从后视镜中看到未来。决定投资者命运的，不是分析判断的智力，而是坚忍不拔的勇气和毅力。这一番话告诉人们，投资需要向前看和大格局，并勇于克服人性的弱点。

　　橡树资本副董事长John　Frank在现场分享了过去30年公司的成功经验，他表示，公司的理念是追求长期稳健的回报，最好的表现是由于避免亏损造成的，很多时候避免亏损比赚快钱更重要。同时，一定要对内涵价值有了解，专注自己的信仰，不要轻信身边的噪音。“所以我们喜欢投资信贷、债权类的资产，把风险管理置于收益率之前。”回顾A股近期的表现，他认为，会有不少中国投资者认同这一理念，投资的真正难点是如何长期获得超市场平均水平的收益。他建议投资人在选择基金的时候千万不要只追近两年业绩最好的，因为收益超高的公司往往冒了很大的风险。“其实并不需要飞到很高的地方才能获得超额的收益，有好的持续的收益就可以了。”

　　在论坛上，诺亚财富执行董事章嘉玉表示自己在上世纪八、九十年代投资台北股市时，曾深刻体会过大起大落(1990年台股曾在8个月的时间里从12495点暴跌至2485点）带来的切肤之痛。就当前的A股，她认为，“短期内不会让大家太兴奋，甚至可能更伤心。不过如果用更远的眼光看这个市场，不是没有吸引力。”她希望，过去一段时间内在A股市场的波动中受伤的投资者，不要灰心丧志，把这段经历当作一种历练，在历练中学习，相信会有更长远的启示。

　　事实上，全球过去五年已经经历了三年的牛市，这段时间美国股市已经涨了200%，新兴市场已经涨了近100%，唯有A股在这段时间回报基本上是0，直到去年11月份才开始步入牛市。荷宝中国首席投资总监缪子美认为，这主要是因为那段时间中国货币紧缩导致资金成本较高，这一现象从去年11月开始趋势性扭转，这是A股走牛的核心逻辑。近期的暴跌源于前所未有的高杠杆，目前市场的问题是缺乏信心。“不过预计今年四季度在经济面好转（宏观政策通常要6~9个月才能反映到实体经济）、估值趋于合理等的推动下，A股的信心和基本面有望明显改善。”而近阶段，A股还需要一段时间去调整、反思，去解决杠杆的问题。

　　“必须经历过痛苦才会有收获。”美国道富环球投资管理公司常务董事Mark　Wils说，A股近期的调整只不过和世界其他市场一样渡过了一个可怕的阶段，就像美股1987年的大跌，不应该觉得很特别，“地球不会毁灭，明天太阳还会升起”。而对于中国和日本政府正在进行的积极改革，他持乐观的态度，假以时日相关成效一定会展现在经济上。

　　KKR作为全球知名私募股权机构，曾在2013年投资了青岛海尔(600690,股吧)10%股权，去年还参与了圣农发展(002299,股吧)的定向增发，尽管对中国投资的整体占比不高，但KKR在战略上十分重视中国市场。KKR董事刘璐指出，KKR中国团队是KKR除了美国以外最大的团队，KKR唯一一只针对单一国家的PE基金就是KKR中国成长基金，可见KKR对中国市场的重视程度。

　　值得一提的是，上述多家海外机构关注目前价格处于低位的能源资产的投资机会，凯雷集团看好利用能源资产进行抵押的证券融资机会，黑石集团目前有几期基金专门在能源领域寻找错配机会。

　　资产配置全球化的必要性

　　6月中旬以来A股的这轮空前调整，犹如盛夏里的一场突如其来的暴风雪，让大量投资者难以适应这冷暖骤变。对此，诺亚财富董事局主席汪静波在论坛中表示，本轮暴跌的一大诱因是空前的高杠杆，金融创新、互联网也延伸了新的风险，只是当初投资者并没有看清楚。对于之后突如其来的“去杠杆”，包括管理层在内的市场各方事实上都缺乏经验和准备。“历史总是相似的，市场规律源于不变的人性，无论是郁金香泡沫破裂，还是1929年美国股灾，人性的贪婪、恐惧、盲从没有改变。”她认为，“一个好的投资者应该做少数派，寻求差异化，永远跟别人想得不一样，这也是我所坚持的理念。”

　　“今年5月份之前，我们也遭到很多质疑，市场很多同行都在挑战我们的绩效，因为我们选的基金都秉持价值投资，没有跑赢当时的疯牛。”汪静波说，现在回过头来看，诺亚要庆幸坚持了自己的理念。“挫折不可怕，我们也不断从挫折中反思、成长，如果只有挫折没有进步，那就可惜了。”她认为，现在这个时候投资人应该重新思考自己的定位，在今后的投资中有所为有所不为。

　　在A股风暴过后，一些市场参与者开始把目光投向海外市场。今年以来，海外资产配置正成为诺亚财富增长速度最快的一块业务。公司今年一季报显示，一季度诺亚海外产品募集规模达到30.6亿元，募集量占同期财富管理募集总量的12.4%，同、环比分别大幅增长260%、761%。据IMF估计，未来3~5年人民币可以自由兑换后，相当于15%~25%的中国GDP的资产，即超过10万亿人民币将进行海外资产配置。

　　汪静波表示，在经历过巨大风险之后，相信国内投资者会开始认识到如何做好资产配置的重要性，特别是资产配置全球化不再是时髦的概念，其对有效分散投资风险，获取长期、稳健收益具有很强的现实意义，而这也是中国投资人走向成熟所应经历的过程。

　　擅长量化投资的麦金利资本首席投资官Robert　Gilam认为，看待通过大量分散投资进行全球资产配置的意义，需要从风险收益比的角度出发。虽然在上涨时，分散投资的年化收益率可能会略有下降，但它可以最大限度地降低回撤幅度，对于屡屡经历剧烈波动的A股投资者具有实际价值。UBP亚洲资管总经理唐熹明也在论坛上强调了资产配置的重要性，“在经济增速较低的环境下，金融市场的波动比较大。在这种情况下，把风险、收益和不同市场、不同资产类别的关系做一个深入研究，然后再配置到一个投资组合里将是最有利的。”

　　展望国内市场将要面临的机遇和风险，汪静波指出，未来的机会在新兴市场上，例如新型医疗、服务业O2O、文化产业等，只有新产业发展才能带动中国经济的增长。“大量新兴产业公司都处于创业期，投它有风险，不投就没有未来的财富。想拥有未来的财富，要敢于做风险投资。”她认为，诺亚面临的挑战是如何把新兴产业和传统的产业资本相结合，“在这方面，通过银行、政府来配置资源，都不如VC/PE更高效。”

　　与会的三大国际私募股权机构也大都表示看好一级市场的投资机会。“虽然美国、欧洲近年的GDP增速不如中国，但从私募股权投资角度来看，凯雷过去十多年在美国的绩效要高于亚洲，这表明GDP增速较低并不代表不能获得更高的财务收益。”凯雷董事总经理苏宇说。

　　一级市场投资相对二级市场缺乏流动性，想要获得收益须付出时间和耐心。谈及投资之道，汪静波说，“要珍惜时间的价值，我相信时间是好公司的朋友，也是好投资的朋友。投资者假如能够在价值观、投资理念、投资纪律方面找到自己的核心点并坚持始终，就一定会获得成功。”

　　另外，她还表示，中国当前面临的最大风险之一是人口老龄化。就拿诺亚来讲，客户的平均年龄已经从10年前的45岁上升到现在的55岁。“中国经济经过几十年的高速发展，市场有很多钱想投资，但会管钱的人很少，愿意管企业的人更少。在人口红利不断减少的背景下，资产管理可能会成为每个人最后一份职业。”她相信，“未来行业将面临美国上世纪80年代的机遇，诞生一些伟大的资产管理公司。”

　　诺亚财富：调整对专业资管机构是机遇

　　NBD记者：目前公司可为客户提供哪些海外投资方面的产品？海外投资的风险体现在哪？

　　汪静波：现在我们可为客户提供的海外投资产品很丰富，囊括了包括现金管理、固定收益、欧美房产、海外PE投资在内的全系列。风险在于国内投资者对投资海外的专业知识还较为匮乏，我们要加强对公司理财师和客户的风险教育，把合适的产品在合适的时间给合适的人。

　　NBD记者：经过A股这段时间的巨幅调整，公司的投资理念是否经历了一些转变？

　　汪静波：做财富管理其实很怕单边上涨的市场，如果人人都是股神，专业的财富管理机构就难有市场。总体来看，我们对当下的投资组合比较满意，第一我们没有任何一个组合放杠杆，第二我们在选择私募基金管理人时，非常注重是否坚持价值投资理念，这轮调整会让我们更深刻理解资产管理行业的内涵，并挑选出那些真正能经受挑战的资产管理人。

　　NBD记者：请问如何看待时下热门的互联网金融的发展前景？

　　汪静波：金融的本质是服务，互联网金融无法替代传统金融，比如在诺亚看来，和客户面对面的交流就十分有价值，坦诚、交心的沟通对双方都是一个彼此认同、彼此学习的过程，否则客户就无法了解公司的价值，而公司也无法真正体会客户的需求，想客户之所想。同时，我也认为互联网金融其实蕴含着较大的风险，诸如没有任何基础资产、出现了风险对资产不隔离等都是风险点。

　　NBD记者：请问诺亚对影视行业的投资有何长期的规划和介入标准？

　　汪静波：公司参与影视行业是通过选择这个行业做得最好的基金管理人，而不是自己选择影片。做电影的风险很大，投资对象的专业性、研发能力是我们看中的特质。经过对管理人的一番审慎筛选，最近，我们还要联合成立一个大型电影投资基金。