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丰年资本专业军工投资PE起航

2015-11-13 6:01:57证券导报 【字体:

丰年资本专业军工投资PE起航

  赵丰分析称,“未来中国最具有发展潜力的行业是互联网、医疗、消费、军工。互联网虽然前景很好,但是竞争激励,投资机构太多,而且我们团队在这块也没有竞争优势。医疗服务领域受限于体制,可投资标的太少。剩下就只有消费和军工了。”按照赵丰的设想,5-8年内丰年资本希望投中10家百亿级市值的军工企业,而现在投资正当。

  赵丰,此前是九鼎资本的合伙人,从2015年开始,他名片上的头衔已换成了丰年资本合伙人。

  “我们投资的公司中近一半参与或保障了这次阅兵,涉及原材料、器部件、重要系统、分系统。”丰年资本合伙人赵丰说。

  200多架飞机拖着长长的彩虹尾迹划过天安门上空,500多件装备在路面上驰骋。9月3日纪念反法西斯战争胜利70周年的画面,让在电视机前的赵丰异常激动。

  见到赵丰时,他刚完成丰年资本军工一期基金3亿元资金的募集,紧接着一周又要去常州、上海等地看项目,做路演。“有时一天要看5-6个项目。”

  9月12日,在军工一期基金的成立大会上,赵丰面对着台下来自上市公司、知名母基金、高净值客户的LP代表,情绪有点激动,他对LP许下了两个愿景,“我们要做新一代投资机构中最好的本土投资机构,并且要做目前中国最好的军工投资团队。”

  告别九鼎

  2014年底,已过而立之年的赵丰选择自立门户。从去年到现在,陆续有投资人从VC、PE机构出来创立新的基金,但是大多数为外资机构,从传统人民币基金出来的投资人并不多。为此他放弃了其所拥有的大部分九鼎投资的股份。

  对于离职,赵丰表示, “目前九鼎战略重心已经往金控集团发展了,而我还是想在股权投资领域继续深耕。”

  除了内因之外,国内资本市场的巨大变化也是其最后决定出来的重要因素。赵丰表示,目前A股市场从发审制向注册制的转变其实是对人民币基金的重大考验,过去多数人民币基金采取的以上市为导向进行投资的方式以后将不再适用,未来投资机构会向专业化、体系化发展,因此垂直细分的专业机构才是发展方向。

  有了创立新基金的念头之后,赵丰马上约上在九鼎的老搭档常彬,于是丰年资本就这样启航了。

  公司正式成立是2014年11月,赵丰表示,丰年资本名字的由来,一方面是含有他的名字,另外一方面寓意我们为投资人创造长期价值。赵丰坚信,丰年资本的投资团队未来会有巨大的创造力。

  实际上国内涉及军工投资的PE机构并不多,主要参与机构有九鼎、达晨、中兴合创以及国有军工集团旗下自有的平台。而目前丰年资本的投资团队就拉来了其中两个机构的负责人,一位是此前负责筹建九鼎军工团队的负责人常彬,另外一位是达晨军工的负责人潘腾,两人都是军工领域的资深投资人。

  掘金军工业

  TMT毫无疑问是目前投资界最为热门的行业,人民币基金、外资基金趋之若鹜,都想从中挖掘出独角兽公司。然而,丰年资本却独辟蹊径,选择比较“冷门”的军工领域作为主要投资方向,这让很多业内人士感到不解。

  就像武侠小说中各个帮派有着不同的招式一样,每家投资机构也都有一套不同的打法,红杉追求赛道,IDG追逐创业者,DCM主打小而精,高瓴资本则以研究为导向,其实重要的不是打法,而是打法背后的思考,丰年资本避热求冷的背后也有其一套逻辑。

  这个逻辑就是选择具有高竞争壁垒的行业。赵丰分析称,“未来中国最具有发展潜力的行业是互联网、医疗、消费、军工。互联网虽然前景很好,但是竞争激励,投资机构太多,而且我们团队在这块也没有竞争优势。医疗服务领域受限于体制,可投资标的太少。剩下就只有消费和军工了。”

  而赵丰选择先切入后者,“军工行业的竞争壁垒很高,它是一个保密性很高的行业,其他机构可能连被投资标的都找不到,即使找到了也可能面临着不懂或者投不进去的情况。而我们团队之前在军工领域有着多年的资源和经验的积累,这些都是其他机构需要花2-3年时间才能赶上的。”

  当然,选择在这个时点进入军工投资领域,除了较高的竞争壁垒之外,政府对于军工行业特别是“民参军”政策的开放是分不开的。

  十八届三中全会提出把国防和军队改革纳入国家战略,将军民融合由初步融合向深度融合推进。而最近发布的2015年版武器装备科研生产许可目录更是大刀阔斧地将原来目录中的2200多项砍掉近三分之二,许可管理范围大幅缩小,“民参军”涉及的军工领域在不断扩大。

  实际上,在此次阅兵中,有两个数字让赵丰和他的团队兴奋不已。在阅兵典礼上,习近平主席宣布裁军30万。海通证券(600837,股吧)军工行业分析师对此表示,裁军重点是压减老旧装备部队,精简机关和非战斗机构人员。大幅裁军对军工行业是重要利好,有利于节省费用,增加装备采购和研发在军费中的占比。而中信证券(600030,股吧)在其分析报告中预计,未来5-10年军费预算有望维持10%-15%的增长,武器装备采购投入增速有望超过15%。

  另外一个数字是84%。在此次阅兵典礼上展现的84%以上的装备都是首次亮相。“这意味着未来列装的空间会很大,新装备替代老装备的空间是非常大的,这是现代化部队建设的整体需求。”常彬解释称。

  从发展阶段来看,目前民营军工企业已开始进入成熟期。赵丰对此指出,“中国从五六年前就已经启动军民融合,但军工的研发周期比较长,而且民营军工企业需要获得军工四证,包括装备承制单位资格证、武器装备科研生产许可证、武器装备科研生产单位保密资格证、武器装备质量管理体系认证,这同样也需要经过漫长的流程。一般来说,从研发到列装,6-8年是一个周期。因此6年前,中国很少有赚钱的民营军工企业,但是从2013年来看,逐步有民营企业开始盈利,这波企业规模在300-1000家左右。”

  投资铁律

  丰年资本已经渐渐步入正轨。丰年资本目前已经投资了6个项目,包括方元明科技、辉腾科技、新竹消防、天翌天线等,涵盖武器和武器平台的装备总体、关键零部件、技术型材料。

  以方元明为例,这次参加阅兵的一些导弹类发射车的伺服控制系统就是由其生产的。方元明成立于1998年,主要生产系统和分系统、战略和战术级伺服控制类产品,客户涵盖中国兵器工业集团公司下属公司、中国航天科技(000901,股吧)集体下属某研究所等大型军工类集团。今年7月公司已挂牌新三板。

  这家公司其实不是丰年资本最先发现的,实际上,在与常彬见面之前,方元明董事长宋方已经与九鼎、陕西某国有企业见过,但他放弃了这些投资方伸出的橄榄枝,“因为在沟通过程中要不断跟他们解释一些军工专业术语,比如保密体系、型号、列装,他们对于军工产业的了解不够深入。”常彬解释称。最终丰年资本凭借其专业性成为了公司的投资人,投资总额6000万,目前处于交割阶段。方元明此次融资将主要用于公司列装前的原材料采购。

  丰年资本所看好的,是列装所带来的机会,“去年方元明的净利润为398万元,而今年列装后预计公司利润将有数倍的增长。”

  列装,是丰年资本判断投资时点的重要依据。据悉,丰年资本投资的大部分企业已经实现列装或有列装的预期。据常彬介绍,丰年资本的投资标准主要有三方面:

  第一、从投资业态来分,以民参军为主,以国有企业和科研院所改制为辅。民营企业更具活力,机会更可控,而国有军工企业投资过程相对漫长。

  第二,以装备领域为主,其他领域为辅。装备项目相对来说种类较多,包括装备总体、关键零部件、器部件、技术性材料、系统和分系统等能够呈现批量列装的产品。

  第三,以技术和市场双赢为标准。“这个产业一定是一个技术和市场双赢的,因为我们都知道做军工没有对市场的识别能力是不行的,但是仅有对市场的识别能力,而没有自己的核心产品技术也不行。一定要技术和市场双赢,而这样的企业少之又少。”浸淫军工行业多年,常彬早已对什么是优质的军工企业了然于心。

  除了专注于军工行业之外,丰年资本的另外一个特色在于投后管理。一般传统的投资机构对于项目的开发、项目的评估、项目的管理的时间分配一版为40%、40%、20%,而丰年资本则不同:20%、40%、40%。对此常彬表示,“我们会花更多精力在企业投后管理上,其中主要以业务嫁接和管理为主。比如方元明,我们为企业把关内部体系建设,并为其提供所需的供应商信息。”

  按照赵丰的设想,5-8年内丰年资本希望投中10家百亿级市值的军工企业,而现在投资正当时。

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