另一方面，目前人人网的布局相对混乱。包括56在内，在人人公司旗下的五家网站分别涵盖了视频、社交、游戏、团购以及智能商务社交等四条完全不同的业务线，相互之间几乎完全没有互补性，被诟病为“一锅大杂烩”。

除视频之外的其他四条业务线中，人人网的类比对象是Facebook，(估值约800亿美元);人人游戏对应Zynga(知名社交游戏公司，估值约110亿美元);糯米网则模仿的是Groupon(估值100亿美元);经纬网借鉴的是Linkedin(美国知名商业社交网络，估值30亿美元)。

不过，这四条业务暂时和其对比的对象差距甚远。i美股分析师梁剑则认为，从布局很明显可以看出，人人网对于主业的发展没有一个明确的思路，而是通过复制、并购的方式来发展，目前该公司的市值只有12.9亿美元，除去现金12亿美元，估值不到一亿，而目前旗下的糯米网、56网依然需要持续投入耗费现金，再加上腾讯、新浪微博的冲击，就更增加了其前景的不确定性。

样本二

奇虎360悖论：庞大用户群尚未带来高收益

号称中国互联网行业老三的奇虎，坐拥将近4亿用户，覆盖面跟腾讯一样强大，似乎其估值也可以比照腾讯。不过，从盈利上看，奇虎却依然属于“矮子”，赚的钱尚不及同样拥有数亿用户的腾讯QQ一个零头。

这无疑是一个巨大的反差：在360所处的桌面安全领域，其无疑是行业老大，即使在整个客户端装机市场，360也仅次于腾讯等少数寡头。和突出的市场地位相比，360的业绩显得有些“不给力”，究竟360有没有成长为互联网巨头的潜力?

庞大用户下的高估值

事实上，今年360成功在纽约证券交易所上市后，凭借中国最大安全软件厂商的概念一举赢得了资本市场的青睐，股价一度飙升至36美元。此后，随着中概股遇挫，360的股价也一直在16美元~18美元间徘徊，离14.50美元的发行价仅一步之遥。

即便目前股价表现不如人意，在i美股分析师梁剑看来，360目前在资本市场的估值、股价依然偏高。梁剑对《每日经济新闻》记者表示，按360目前的盈利来看，预计2011年EPS(每股收益)能到0.5美元左右，明年则不少于0.7美元，如果以360过去的增长速度，扣除外部因素，给予10倍的市盈率，加上现金，也就是差不多12亿美元市值。截至目前，奇虎的估值为19.5亿美元，高于搜狐18.38亿美元。

i美股分析师胡龙飞认为，美国的投资者喜欢听故事，投行圈内盛行一句话：“一个好的故事就是IPO成功的一半。”

那么，奇虎董事长周鸿祎给海外投资人讲述了一个什么样的故事呢?周鸿祎认为，除了新闻、搜索、电子商务外，互联网下一个必须的应用就是“安全”。360将通过免费的安全产品来吸引用户，再依靠增值服务和其他方法来盈利。

360称，以用户基础论，360是中国排名第三的互联网公司;终端装机量排第二位;浏览器领域排名第二，仅次于微软;还是排名第一的安全方案提供商。截至2011年1月，360拥有3.39亿活跃用户，覆盖了中国网络用户的85.8%。过去五年，360终端用户增长迅速，2006年每月有效用户为1700万，2007年为5900万，2008年为1.22亿，2009年为2.31亿，2010年为2.90亿。

《每日经济新闻》了解到，中国市场终端装机量最大者是360的夙敌腾讯。腾讯2011年二季度财报显示，其即时通信服务(QQ)最高同时在线账户数达到1.367亿。据了解，腾讯注册用户数超过10亿。

虽然360的终端用户数量与腾讯相比尚有距离，但在终端用户拥有率方面，惟一可与腾讯类比的，只有360。

梁剑认为，正是接近4亿的活跃用户给予了360高估值的想象空间，这也意味着，360杀毒、360手机卫士、360网盾、浏览器、网站导航、软件下载等业务，已形成庞大的产品集群。

盈利路径“曲折”

然而，360安全卫士所拥有的高市场占有率以及数亿用户并没有为其贡献相应的利润。《每日经济新闻》记者注意到，360的大部分收入还是来自于跟安全业务没有太大关系的广告。

事实上，周鸿祎的商业逻辑很简单，那就是靠免费的安全软件“360安全卫士”带动用户安装360浏览器，再通过360浏览器的默认主页——360网址导航产生利润。

梁剑认为，从360安全卫士--360浏览器——网站导航，路径过于曲折，未来怎样把用户数量直接转变为收益是360必须面临的一个问题。

“一旦360可以解决这个问题，那潜力是无限的，或许可以成为下一个百度、腾讯。”不过，梁剑认为，从目前的情况下来看，存在一定的难度。

IT评论员洪波则认为，360拥有的都是流量，所以它惟一能抢的，是百度口袋里的钱。与百度相比，360这种通过导航模式的方式来卖流量是向用户“推送”，这种模式呈现出来的无非几个页面，其承载的商业空间极其有限。

此前，周鸿祎在财报分析师会议上表示，将进入垂直领域的搜索。洪波指出，与通用搜索相比，垂直搜索的市场以及呈现商业内容的空间都非常有限。

周鸿祎非常清楚在线广告并不是360的最终目标，他选择把更多的精力放在了平台产品带来的增值收入上，例如为用户提供一对一远程修理电脑服务。

不过，这种模式也并不被业界看好。有业内人士表示，360要做增值服务，电脑管家服务是最自然的入口，不过这项服务很难赚到大钱。

无线领域扩张竞争激烈

如果考虑移动互联网的前景，360未来的估值和不确定性更来自其在无线领域能做到多大。

搜狗CEO王小川曾向 《每日经济新闻》表示，360在PC端安全应用渗透率超过70%，积累了大量的用户数，然而很难将此优势复制到无线领域。

易观国际分析师阎小佳表示，手机市场与PC市场拥有完全不同的用户需求，如果把传统PC市场定义为“流量为王”型市场，而移动互联网市场，则是“用户体验导向”型市场，这也意味着，如何迎合用户的社交化、媒体化需求更为关键，360显然没有太多的优势。

除此之外，无线端360的强劲对手则来自于其夙敌腾讯。洪波指出，无线领域与PC领域不同，尚不存在严峻的安全问题，用户更多困扰的是垃圾短信而不是病毒木马;另外，无线领域手机内置安装的价值更大，与腾讯QQ、腾讯微博这样强粘度的应用内置相比，360的安全产品优势并不明显。

洪波进一步表示，360在无线端的浏览器也正面临着UC、腾讯浏览器的竞争。