图为达晨创投合伙人傅哲宽（创业邦配图）

有所坚守，耐得住寂寞，这是傅哲宽对自己15年的投资历程的总结。凭借在农业领域的出色“捕猎”，傅哲宽在达晨平步青云，从普通的投资经理到现任合伙人。

农业看起来简单，但是下手却需要眼光与勇气，甚至还要多几分耐性。煌上煌项目从相知到相恋，长达三年;圣农项目的每一次调查都要夜乘飞机颠簸山路。不过傅哲宽认为，正因为中国农业基础差，机会更大。

（以下内容采用第一人称）

三年磨一剑

农业看起来简单，但是要找到好的企业投资，绝不容易，需要常年专注，定期从农业技术和农业流通领域梳理项目源，有时还需要一点机缘。

2005年在江西出差，我看到一家煌上煌店面前排了长队，引起了我的好奇心。我也凑热闹买了一些，居然辣得我这个湖南人很舒服。我开始揣摩有没有投资的可能性，并在当地朋友的引荐下联系上煌上煌。

双方第一次见面非常难忘。当时褚建庚、徐桂芬两夫妻，带着他们的十多位家族成员及外聘的高管跟我们一起开会。不过由于刚开始对资本市场不太了解，初期煌上煌并没有融资的打算。但做投资一定是要有耐心，能够耐得住寂寞。农业的项目，要不就是业务特别好不缺钱，要不就是特别保守也不了解资本市场，都特别考验耐心。初次见面，幸好夫妻俩思想很开放，也愿意继续保持沟通。

这一沟通就是整整三年。过程比较长，也有沮丧的时候，但我认为，既然看好公司前景，就必须有所坚守。强大的终端品牌效应吸引我们继续跟进。三年来，达晨帮助煌上煌开展了两项工作，第一是对产业链进行完善，在上游采取跟农村合作的模式，建养殖场，上屠宰线。第二是开始上市筹备，做辅导工作、规范团队、完成改制。

后来虽然其他的创投竞争者越来越多，但因为我们比较早介入，也帮助煌上煌把产业链和上市筹备工作做起来了，跟创业者共同进退，甚至成为好朋友了，最后煌上煌选择了和达晨“联姻”。

超20倍的回报

农业有很多典型的特点，比如种植业投资回报周期长，受气候影响大，靠天吃饭的特征明显;养殖面临各种疫病，好的种源又控制在发达国家手上;因为农民跟风养殖，价格容易大起大落。这些特征使得农业投资看起来风险很大，所以投资界关注农业也是最近几年才出现的。

我本人关注农业得益于圣农项目的启发，这也是达晨把农业列为重要投资领域的转折点。

2006年我们首次碰到圣农，惊讶于在偏僻的地区竟然存在这么现代化的企业，在各个环节都实现工业化，尤其是养殖环节，一两个工人就能养几十万只鸡，完全颠覆了我们对农业的想象。

三年半后圣农成功上市，项目带给达晨的投资回报率超过20倍，在其他行业很难有这么高的投资回报率。我们在调研圣农项目的时候，跟中国农业大学的教授交流鸡的种源，都非常有趣。尽管如此，我们投资还是非常谨慎的，这么多年也不过投了十几家公司。

专注全产业链

做农业项目，我们主要是瞄准了国家产业结构调整和产业升级的机会。未来国家最需要发展的就是消费，而农业又是消费的基础，很多快消品是来源于农业，投资机会也就比较多。除了把握国家宏观政策外，我无论有多忙，都保证每天用半小时来阅读新闻。

投资农业企业，我目前还是倾向于产业链比较长的项目，因为抗风险能力强，还能享受国家政策优惠。

农业企业单纯做上游养殖种植的价值并不高。我们虽然特别青睐于拥有终端渠道和品牌的公司，但是这些企业面临着一个重大风险，就是上游的食品安全和供应都很难保证。因此，我们希望在下游做终端的公司都能往上游走，自己解决这些问题。

做全产业链还有一个好处，国家对农业的扶持政策都集中在上游领域，在养殖种植和初加工方面，可以享受到国家对农业领域的各种优惠政策，公司的盈利能力也可能变强很多。

不过，现在上游也开始出现专业化养殖和种植的苗头，比如圣农就是中国做的规模最大的鸡养殖企业，河南华英农业在鸭子养殖方面做得很专业，种植业也开始出现大的种植专业户。只要在上游能有稳定的供应商，下游企业也不一定要往上游延伸。将来达晨还要不要坚持投全产业链的企业，要视乎上游的专业化规模化的情况来定，但是未来两三年内，我们还是会专注于全产业链的领域。

旁白

煌上煌：个体卤食店发家“奇迹”

上世纪90年代初，在南昌市肉食品公司任职的徐桂芬下岗，在南昌开了一家卤食店，这可谓是煌上煌的前身。随着丈夫褚建庚的加入，煌上煌从此开始裂变式的成长。至今，煌上煌店面采取直营+加盟的模式，已经是遍布全国的拥有数千家终端店面的知名连锁品牌。

煌上煌的成功做法是，先把品牌推向市场，拥有广泛的渠道后，再逐步发展上游的养殖屠宰，至今形成了家禽养殖-屠宰加工-肉制品深加工的产业链。

原材料供应不稳定、食品安全是上游养殖链条中必须解决的难题，煌上煌采取的对策是公司+基地+农户的养殖模式。由煌上煌来自建养殖场，孵化种鸭，培育鸭苗，随后交给农民负责后续的养殖工作，当鸭子长大经过合适的周期后再由煌上煌来收购。为保证农民的积极性，煌上煌还对农户保证“四定合作”，定养殖品种、定收购数量、定收购时间、定保底价格。