从去年开始，“并购”这个词屡次在各种PE、VC会议中提及，而去年中国内地的并购业务也的确有所增长;但PE、VC通过并购退出的案例还很少。亦有外资基金合伙人私下告诉记者，未来有一个趋势是，PE、VC将手中的项目卖给同行的现象将增多，背后的原因是，项目资质不错，但没到上市良机，而基金的存续期期限到了，所以转手给同行。

但是，IPO在PE、VC基金退出方式中，仍然是无可争议的一家独大。

那么，2012年，IPO市场情况将如何?记者采访多位投行人士后总结：美股将有时间窗口，港股形势不及2011年，而A股发行上市的企业很多，但发行市盈率或将较2011年第4季度更为下滑。

中概股：曲折突围之路

春节前，神州租车向美国SEC提交上市申请，成为龙年首个进入业内人士和公众视野眼中的中国概念股。

去年一年，中概股财务数据造假、VIE结构风波，美国股市一度对想赴美上市的中国企业紧闭大门。这给企业，和其背后的私募基金带来颇大的负面影响。最近一个成功赴美上市的中国概念股，还是去年8月的土豆网。

目前，业内相关人士都在关注，神州租车能否成功上市?中概股赴美上市的窗口打开了吗?

2月2日，美国派杰投资银行中国区首席代表杨锐认为：“我觉得最近有个窗口期。首先，1月份美国的经济指标不错，在摆脱大家对其的担忧;春节假期期间，不少中概股的股价在反弹，比如人人网、康辉。facebook上市点燃了美国TMT行业上市热情，如果facebook上市表现比较理想，对TMT行业和中国企业上市也会是个利好。”

杨锐分析，市场信心有所复苏，现在投资二级市场的大型共同基金，也愿意积极看中国公司。去年，有批中国企业受到市场影响，目前在积极准备上市，等待市场窗口，“就我所知，至少有20多家在排队”，就看谁能第一个上市，上市了表现好的话，就能打开中概股的窗口。杨锐认为，市场需要的是信心，在美国上市，今年应该会有窗口期。优质公司从来都受到投资人的欢迎。

同时，有业内人士私下告诉记者，有些中概股企业目前其实能上市，是公司创始人不满意估值，才暂时搁置。而京东商城是大热的中概股，一方面，纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所在竞争，都希望京东商城在它们那里上市;另一方面，各投行也都在奋力争取京东商城，想拿下此大单。

中概股主要的上市阵地，便是美国和香港。相较于美国市场的否极泰来，港股市场似乎有些阴晴未定。

德勤去年末发布报告，称香港2011年共有90家公司上市，共募资约2700亿港币;今年将会有100家公司上市，但募资金额或将下跌至2300亿港币。

从2011年12月的情况来看，当月市场并不理想，仍有多家中国企业不惜“流血上市”，有的发行市盈率低至5倍，饶是如此，多家公司在IPO首日跌破发行价。企业这么做的原因之一是它们认为2012年上半年形势亦不明朗，还不如先上市再说。参见本报2011年12月19日报道《多家企业强搭港股今年IPO末班车》。

此外，2月3日，港交所声称，截至2012年1月31日，香港交易所正处理67宗上市申请，另有35宗上市申请已获上市委员会原则上批准但仍未在交易所上市。

综上可知，在港股市场，资金的需求远大于供给，中概股在香港上市，就算能上市，其发行市盈率也不容乐观。