远洋地产(03377.HK)再出融资新招。继去年7月发行9亿美元永久性次级股本证券、9月建立房地产基金之后，2012年1月6日，远洋地产又与太古地产(01972.HK)订立认购协议。

根据协议，太古地产将向双方的合营公司——乾林中国控股有限公司(下称“乾林中国”)拨付2.3亿美元, 用于支付成都大慈寺项目余下的土地款及运营资金。

乾林中国在2010年年底曾以20.03亿元购入成都市锦江区大慈寺地区的一幅土地，面积约7万平方米，计划发展为综合性项目，总建设面积约为20.7万平方米。项目定于2014年起分阶段启用，总发展成本预计为63.9亿元。

资料显示，乾林中国于2010年9月成立，远洋地产和太古地产各持股50%。但此番出资之后，太古地产在项目中的权益将增至81%，而远洋地产附属公司的权益将减至19%。

不过，这一股权比例只反映双方出资现状。根据协议，太古地产同时向远洋地产授予了认购期权，远洋地产在太古地产增持项目权益后一年内，有权按10%利息向太古地产回购股份，恢复在合营公司50%的股权。

而太古地产也持有一项认沽期权：在远洋地产认购期权行使期结束前一周起计的一年内，太古地产有权要求远洋地产按10%利息回购太古地产50%权益以外的股份。

在公告中，远洋地产解释订立此协议的好处是：公司无须即时出资，同时又容许公司其后通过购回期权股份而恢复合营公司50%的股权。

远洋地产首席财务长沈培英在接受香港媒体采访时表示，此举是为未来资金流预留更多应用空间，并强调12个月认购期内，远洋必须购回期权股份。

不过，这份协议的订立被市场人士普遍解读为远洋地产资金面趋紧。事实上，这份看上去有对赌意味的协议，双方约定的条件并不算苛刻。按10%的利息算，已经较现在市场上可以找到的诸多融资手段要便宜不少，从太古地产的角度，更像是给远洋地产的一次资金援助。

自2003年6月起，中国人民银行颁布的指引已禁止商业银行授出用于缴纳土地出让金的贷款，因此，开发商支付土地出让金时仅可动用自有资金。

而远洋地产的销售数据显示，去年公司业绩不如预期，前11个月合约销售额共计239亿元，虽然同比上升31%，但在仅剩一个月的情况下，距离全年300亿销售目标仍有20%的缺口。

根据2011年半年报，远洋地产经营活动现金净额为-62.8亿元，期末公司现金及现金等价物由此前一年同期135.8亿元大幅降至97.1亿元。

2011年上半年，远洋地产新增银行贷款为30.1亿元，2010年同期则为85.1亿元。在此情况下，公司不得不借助海外融资渠道，从非银行财务机构募集资金。

继2010年7月发行9亿美元规模、年息8%、可于2015年赎回的永久性次级可换股证券后，2011年5月，远洋地产再次尝试次级有价证券。2011年5月，远洋地产宣布发行初步本金额共4亿美元、10.25%年息、可于2016年赎回的永久性次级股本证券。

2011年9月，远洋地产又与KKR成立了房地产基金，最高投资额达到5亿美元。

此番与太古地产签订协议，远洋地产虽能免去即时出资的财务压力，也给其在大慈寺项目中所占权益带来不确定因素。根据协议，远洋地产若要恢复50%股权，须在未来一年内连本带息一次性支付现金，而一旦未能行使认购期权，则决定权将易手太古地产。太古地产自2005年即在成都设立办事处，觊觎成都市场已久。

目前太古地产在中国内地共有三个正在发展或持作未来发展的项目，除大慈寺项目外，另两个分别为位于北京的颐堤港项目和位于上海的大中里项目，其中，太古地产所持有颐堤港项目的50%股权，正是在2008年从远洋地产收购而来。

此次与远洋地产签订协议，为成都合营公司拨付2.3亿美元，太古地产再次伸出了援手。