“输入"天使"一词，搜索引擎显示408万条，谁是真"天使"，谁又是假"天使"?”2012创业周暨全球创业周中国站2012天使及早期投资峰会昨天召开，主办方创业基金会秘书长张德旺用一句开场白拷问了中国天使投资的现状。据当天出炉的《2012年中国天使投资与天使孵化研究报告》显示，中国各类天使投资272个，相比美国仍处于初级阶段。

    中国天使投资行业发展严重受阻

    《2012年中国天使投资与天使孵化研究报告》由创业基金会及创业接力联合清科研究中心联合调研。截至到目前，我国包含天使投资人、天使投资团队、天使投资基金共有272个，其中天使投资人190个，天使投资基金61个，“天使+孵化”机构15个，天使投资团队6个。已知的天使投资基金管理资本量为28.32亿美元。从1994年到2012年7月，我国各类天使投资共发起536起。

    数据显示，2009年美国共有26万多个活跃的天使，约300家天使俱乐部，他们为5.5万个项目提供了总金额约190亿美元的投资。相比之下，中国的天使投资仍处于初级阶段，中国每年新创企业为美国的10倍，但天使却占不到新创企业总数的1%。

    商报记者了解到，我国拥有大量高净值富有人群作为潜在天使投资人的基础，但是因为创业项目信息传播渠道缺失、天使投资到VC接盘链条需要完善、天使投资法律法规及优惠鼓励政策尚缺位等问题，使得中国天使投资行业在我国发展严重受阻。

    仅2.3%项目退出后回报超20倍

    目前我国缺少专业的天使投资人，即使是金融专业人士也大多对天使投资的特征和运作模式感到陌生。事实上，中国的天使投资收益率也间接证实了这一现象。

   根据清科研究中心对众多专注于天使阶段投资的个人和机构调研，目前27.9%的天使投资项目尚未退出;25.6%的项目退出回报在1倍到5倍之间;30.2%的项目退出回报在5-10倍之间;14.0%的项目退出回报在10-20倍;仅2.3%的项目退出回报在20倍以上。

    “做天使绝不能急功近利。”天使投资平均回收期为4年左右，一般在第1-3年的时候，投资机构会通过股权转让的方式退出一部分股份;到4-6年后企业发展到一定阶段，天使投资可能通过管理层回购、或兼并收购的形式退出;持有6年以上，多为投资者的长期价值投资，等待企业以更好的发展方式获得投资回报。

    沪“天使”环境距北京相差甚远

    据不完全统计，截至目前，上海地区共有各类天使投资51个，包括37名活跃天使投资人，7只天使投资基金，7家“天使+孵化”机构。其中7只天使投资基金已经管理资本量为1.42亿美元。目前上海共有109家种子期企业获得天使投资，从获投企业行业分布上看，位居前三位的是互联网、电信及增值业务、IT行业，获投案例数分别为50起、18起、7起。

    记者了解到，上海和北京获投企业行业分布基本相同。据分析，天使投资注重轻资产行业投资，主要是由于这些行业具有爆发力，能够看到发展成果，也能够很快获得VC/PE的后续投资。不过，从数量上看，上海天使投资环境明显不如北京。北京地区共有各类天使投资97个，共有280家种子期企业获得天使投资。