对于自己屡次被“忽悠”的经历，张涛至今记忆犹新。作为北京高创天成国际企业孵化器有限公司的总裁，他多次为其孵化器旗下的小企业牵线搭桥吸引投资，往往开始觉得挺“有戏”，但一到关键时刻，投资方就没了下文。“经常是我这边挺热情，可对方真正想投的不多，大多数投资方都盯着那些更成熟的企业。”他言语中透着无奈。

张涛的无奈，恰恰反映出我国天使投资严重缺失的现状。投资规模为十万元量级、最多百万元量级的天使投资，对于难以获得银行信贷支持的初创期小企业而言，说至关重要毫不为过。但这一在发达国家非常普遍、成熟的股权融资形式，在我国却面临着极为尴尬的境地。

“种子期就死了，怎么能成为森林？”

创业投资完整的产业链体系，是从种子期的天使投资及孵化器、到早期投资的创投基金(VC)、成熟期及后期投资的私募股权基金(PE)，然后到投资银行、收购基金(Buy-Out)，最终由完善的证券及并购(M&A)市场接手。但在我国VC产业大步迈进的同时，天使投资却一直是产业链最弱的一环。

北京市民营科技实业家协会(以下简称“北京民协”)和中关村园区管委会所做的一份调研报告，清楚地揭示了天使投资在我国发展的严重缺失。“天使投资作为产业链的最前段，其数量应大大超过VC。有数据显示，国外天使投资量是风险投资量的两倍，而项目数至少是风险投资的20倍。而在中关村，天使投资估计不到VC的1/10。”

报告还指出，在中关村18000家企业当中，拥有创新商业模式面临资金瓶颈的早期项目企业大约近万家，而活跃在中关村的VC也就100多家左右，每年大约只有几十个项目会真正拿到VC的投资。另外，近年VC的投资阶段纷纷后移，基本是对第二轮、第三轮的追加投资，而较少对早期项目进行第一轮投资。不仅如此，投资的金额巨大，动辄在1000万美元以上，令只需少许资金的初创企业望而生畏，早期的创业企业想获得VC的小额投资基本不可能。

“种子撒得多，收成才会好。如果种子少又严重缺水，小树在种子期就死了，你怎么指望它日后成长成参天大树甚至是整片森林呢？”北京民协常务副会长兼秘书长张本正说。作为清华紫光(集团)总公司的原总裁，他深知，天使投资就是种子生长发芽最重要的养分———水。

张本正认为，企业越大融资越容易，但大企业都是从小企业做起来的，没有产业链的“上家”(天使投资)培养及传送优质项目，所谓的“大企业”就是无源之水。

张涛向记者描述了他理想中的投资“产业链”，就像美国硅谷一般，最前端的天使基金投资的资金不多，大概在100万元以下，但是这些资金对于一个小企业的成长影响会非常大，然后这些天使投资人能够有能力和下一轮的投资方“接洽上”，然后它退出，下一轮跟上。

呵护小企业成长的“天使翅膀”

去年5月13日，由联想集团董事局主席柳传志、四通集团公司董事长段永基、用友公司董事长兼总裁王文京等50位中关村企业家联手发起的中国第一个企业家天使投资联盟———中关村企业家天使投资联盟正式成立。这个联盟所依托的平台，正是中关村企业家云集的北京民协。

正如张本正所说，这50个企业家通过自己的创业经历和对项目的市场把握，能使得创业者在成功的路上少走弯路。这也是50个企业家成立这个联盟的初衷。

“天使投资与风险投资的投资理念有很大不同”。泰山天使创业基金创始合伙人杨镭说，天使投资解决的并不仅仅是资金的问题，它还能带给创业者很多经验，使这些创业者少走弯路。

“投资者都有一个心理，看看在他前一轮有谁投了资，如果没人投资，他就要考虑考虑；如果有一个水平很高的人投过，他投资的信心就更足了。”张本正直言。

联盟的第一笔100万元的投资投给了一个汽车节能项目，该项目经国家鉴定可节能20％至30％，市场潜力巨大。张本正说，联盟投资后，项目已经得到北京市科委等政府部门的关注和支持。“联盟还派了50人中的一人作为董事和两人作为辅导老师，导师的作用就是利用自己的能力和资源，在企业需要帮助的时候帮一把，比如寻找新一轮的风险投资方、寻找政府项目对接等等，帮助企业走过创业阶段的沟坎，扶持其最终实现规模化发展。”张本正说。

“钱要用在刀刃上。”谈及投资项目的筛选及确定，张本正这样表示。联盟在筛选投资项目的程序上遵守严格的程序，在经过考察创业者人品和商业价值的海选环节、业内专家的技术评估环节、业内资深投资人的评价环节，最终进入到决策委员会评审环节的企业可谓凤毛麟角。“在决策委员会的评估中，一个项目只有得到2/3以上的人数的肯定，才能最终得到投资。”张本正说。

张本正说，资金虽然有限，投入资金的项目数量也有限，但为了让更多创业者能够受益，联盟开展了“雏鹰500创业助推计划”，定期举办一次创业沙龙，报名参加的企业都有机会和创投机构进行互动，少数企业还能得到近距离的一对一辅导。

国外的天使投资概况及政府扶持政策