行业拐点来临？

光大证券策略分析师开文明称，目前，券商行业发展的新拐点已经到来，券商将面临第三波发展机遇。

“随着市场好转以及监管执行力度的加强，券商佣金率快速下滑的趋势将明显好转。”海通证券高级分析师董乐认为。“创新业务超预期将成为2011年券商业绩及股价的主要驱动力。”

“虽然新业务在短期内可能无法提供大的业绩贡献，但长期的成长空间已经打开，将提升整个券商板块的估值。”开文明称。

以“新三板”为例，截至2月28日，代办股份转让系统共有132家公司挂牌交易，合计市值为160亿元。2010年底，代办系统主办券商数量增至43家，其中41家同时可从事股份转让与股份报价业务。

届时，券商业务收入的增量部分来自于辅导新进入“新三板”市场的中小企业到实施IPO期间的保荐费用，以及未来可能实施做市商制度带来的买卖差价收入。目前，大部分券商均符合从事非上市公司股份报价转让业务的条件，该项业务有望普及到全行业，为大量中小券商带来新增利润来源。

具体分析“新三板”带给券商的业务机会和业绩贡献的话，中信建投分析师魏涛预计，OTC业务将会为我国券商的经纪业务收入带来21％左右的业绩贡献，将给券商业绩带来15％以上的业绩贡献。考虑到承销费用以及直投业务机会，受益程度还将更大。

2009年底全国50余家科技园区共有53692个企业，实现收入78707亿元，实现净利润4465亿元。按照30％的利润增速测算，2010年底净利润应该有5600亿元左右。假设有10％的企业进入新三板，即5300家左右（50个园区，每家100个左右），净利润大约合计为1150亿元，给予25倍PE，则市值大约为25000亿元。

魏涛分析，对券商经纪业务收入贡献大约10％，加上做市收入，合计贡献应该在15％。此外，对于投行承销费用，带来投行承销收入5亿－25亿元。

对于券商的受益程度，其认为有两类公司受益较大：一类是投行实力强的公司，如中信证券等；另一类是注册地当地的科技园区实力强大的证券公司，如长江证券等。