美国雷曼兄弟公司2008年9月15日申请破产保护后不到一周，高盛集团和摩根士丹利公司宣布结束投资银行模式，转型为商业银行。

雷曼轰然倒地两年后，投资者质疑曾助美国金融业赚取创纪录利润的投行模式能否卷土重来。

明日黄花

如今，拥有大型资本市场业务部的10家银行中，仅高盛集团和摩根大通公司的股票价格接近雷曼申请破产保护前最后一个交易日、2008年9月12日的价格。

花旗集团股价已累计下跌78％，美国银行公司股价则下挫59％。这10家银行股价平均下跌23％，是标准普尔500种股票指数同期10％跌幅的两倍多。

五三资产管理公司投资组合经理乔恩·费希尔说：“这些银行的业务基本面远不如雷曼申请破产保护前……业务方方面面都遭破坏。”

前雷曼资深员工阿希什·沙阿说：“股票关乎增长。我认为人们对增长的预期已消失。”

作为美国第四大投资银行，雷曼结束158年历史申请破产保护成为这次金融危机中最为戏剧、最具争议的事件。负债6130亿美元的雷曼产生巨大杀伤力，以致金融行业竞争者数量急剧减少。与此同时，限制银行活动、要求银行持有更多资本和流动性资产的金融监管新规应运而生。

天翻地覆

据彭博新闻社数据，纽约华尔街大银行中，仅摩根大通银行2011年盈利预期高于2006年，即信贷危机爆发前一年。

花旗集团每股收益预计将比2006年水平89％，美国银行和总部位于瑞士苏黎士的瑞士银行每股收益预计比2006年水平低60％以上。

资产管理机构法尔—米勒—华盛顿公司总裁迈克尔·法尔说，尽管银行股价格明显低估，但仍可能遭投资者回避，因为大家还没从雷曼倒下引发的心理冲击中回过神。

法尔说，“雷曼倒下前，储户和投资者对银行充满信任，而且是真实的信任，那对银行体系至关重要”，但雷曼申请破产保护后，“我们看见幕后，发现杠杆撬动者的状况非常不好”。

亨廷顿资产顾问公司投资经理彼得·索伦蒂诺说：“我们分析银行业时，看到的困难多于潜在利润。现在又出现如此多有关金融监管的疑问……行业规定已天翻地覆。”

舍本逐末

诺贝尔经济学奖得主、加拿大裔美国人迈伦·斯科尔斯在雷曼申请破产保护两周年前夕接受日本共同社记者采访时说，旨在预防金融危机重演的美国金融监管改革效果值得怀疑，称７月生效的金融监管改革法案好像“一枚不知该贴哪里的创可贴”。

斯科尔斯说，监管新规没能解决金融危机根源，即怂恿个人和机构过度冒险的政策；在不触及核心问题的情况下为投资设立新限制，只会为经济复苏制造额外障碍。

他说：“金融衍生品并非金融危机的根源。我认为许多困难的产生源于消费者过度冒险。正如日本1989年楼市和地产市场出现过度风险那样。”

斯科尔斯认为，金融危机源于美国住房市场并蔓延至全球，其中个人和机构有关“风险已制服”的广泛臆想起到推波助澜的作用。

他说：“当人们自以为制服风险时，他们举更多债，从而降低了经营和财务灵活性。消费者贷款数量增加，人们不为将来储蓄，仅因房价仍会上涨的想法而买房。”

他说，楼市泡沫本世纪在美国恣意吹大，主要原因是政府过度聚焦于商品和服务通货膨胀却忽略资产泡沫。