美国经济不振令贷款需求疲弱，长期低利率政策导致净息差进一步收窄，令商业银行收入面临严峻考验。两大业务双双掣肘，华尔街恐难交出亮丽答卷。

本周美国大型金融机构将陆续公布第三季度财报，不过多数分析师对华尔街大行的表现并不乐观。一方面，由于第三季度股市债市频繁波动，投资者信心下降，交易量大幅下滑，同时企业IPO进程搁置，并购市场陷入低谷，造成金融机构投行业务收入缩水。另一方面，美国经济不振令贷款需求疲弱，长期低利率政策导致净息差进一步收窄，令商业银行收入面临严峻考验。两大业务双双掣肘，华尔街恐难交出亮丽答卷。

花旗富国喜中藏忧

花旗集团17日公布的财报显示，该行第三季度利润同比增长74%，达37.7亿美元，合每股1.23美元，大幅好于分析师预期。这是花旗连续第七个季度实现盈利。在2008年和2009年间，该行曾出现累计293亿美元的亏损。

不过值得注意的是，花旗当季收入中计入了19亿美元的信贷估值调整(CVA)一次性收入，从而大大削弱了投行交易下降带来的负面影响。这一理由恰恰与摩根大通表现超预期的理由相同。如果剔除CVA一次性收入，花旗第三季度收入与去年同期相比下降了8%。

“投资者看财报会更关注其核心运营。”芝加哥银行业分析师克努森在财报公布后表示，CVA会计利得收入在一定程度上掩盖了花旗投行业务的疲弱表现。

此前已经公布财报的摩根大通同样在第三季度实现了42.6亿美元的超预期盈利表现，这也主要得益于一笔19亿美元的信贷估值调整。该调整部分抵消了“公司交易对手信贷息差扩大”造成的损失，是一种非常规的会计处理方式。

同样于17日公布财报的富国银行表现基本符合预期。该集团第三季度利润同比增长22%，达到创纪录的40.6亿美元，合每股72美分，收入从去年同期的209美元下降至196亿美元。但令投资者感到失望的是，第三季度富国银行净息差从第二季度的4.01%下降至3.84%，对于这家全美最大的住房贷款商而言，这一消息无疑是利空。

本周，美国银行、高盛集团和摩根士丹利还将陆续发布财报。市场目前预计美国银行有望扭转上一季度的亏损表现，实现258亿美元的收入。但分析师对高盛和摩根士丹利的预期相对悲观，预计高盛第三季度可能出现每股70美分的亏损，创下该集团1999年上市以来仅次于金融危机时期的第二大季度亏损;摩根士丹利预计将实现每股31美分的收入，但投行业务大幅下降料将造成显著影响。

投行业务恐遭滑铁卢

事实上在本轮财报季到来之前，市场已普遍下调金融板块的盈利预期，其中一个重要理由就是第三季度市场大幅波动造成交易量显著下降，给投行业务带来沉重打击。汤森路透交易研究机构数据显示，由于市场波动令企业交易胃口下降，第三季度全球股票和债券承销费用同比下降35%，并购交易费用下降8%。与第二季度相比，第三季度的投行业务整体收入下降37%。

在瑞信分析师霍华德看来，第三季度很可能是金融危机爆发以来全球债券发行最疲弱的一个季度。他同时预计当季全球并购量环比将下降34%，股票承销量下降54%。

在华尔街大行中，摩根士丹利和高盛预计受到的冲击最大，因为这两家机构的投行业务和交易收入在整体收入中占比最大。