795个IPO项目正在堆积。

   IPO步履放缓，已是既定事实。“就以现在的速度，到2014年都无法消化掉堆积的IPO项目。”

    “排队”IPO将影响投行业未来三年的新格局。今年2月证监会披露发行新政后，已更改发行流程。现在，IPO的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项及核准发行等主要环境。

    公开数据统计，正在排队的多达795个IPO项目。其中有396家项目处在落实反馈意见环节。落实反馈意见是由发审委在45分钟的发审会后，由委员投票表决，发审会认为发行人有需要进一步落实问题。如果落实反馈意见环节成功完成，通过发审会审核后，就要进行封卷工作。封卷后，发行人则需要完成会后事项环节。两者工作完成后，则等核准批文的下发工作。

    自从2月1日预披露新政实施以来，预先披露环节自初审会之后提前到了初审会之前。以往，预先披露的企业下一步一般是上发审会，然后主要面临四种情况：通过、被否、暂缓审核、取消审核。现在，预先披露后的下一步是初审会环节。

    按发行新规，从预披露到发审会审核，其披露时间至少在一个月以上，而按上半年以来实施的情况，平均期限则在3个月以上。而通过发审到获得发行批文的时间更难以预计。这就意味着，现在所处预披露的396个项目，有大部份要在2013年完成预披露环节，转至初审会。

    而在396个预披露项目前，还有172个初审中的项目。其中预计有个别项目会在2012年获得核准批文。然而前面还有上百家过会待发新股已让发行通道淤积。

    今年2月发行新规，将主板和创业板在审核状态细分上更趋于一致。所以创业板自2月1日首次公开预披露以来便有不少中止审查的企业，《机构投资》查阅公开披露的基本信息中，24个中止审查状态的项目中，创业板亦有19家企业处于中止审查状态。

    《机构投资》从一位投行人士处了解到，中止审核即暂停审核，如企业要更新财务数据、相关问题整改需要时间，然后短时间内比如两个月内不能完成的，一般会申请中止审核。从创业板披露情况看，约9家企业在中止审查后重新回到审核轨道。当然也有4家创业版项目因2个月因特定原因直接从中止审查转自终止审查。分别是东吴证券保航的上海瑞创网络、国信证券的包头市神论高新、民生证券的北京天元网络、海通证券的立得空间信息及恒泰证券的深圳市盛讯达科技。

    《机构投资》从相关人士了解到，终止审核一般需企业与保荐机构协商一致，分别出具申请递交到证监会，其申请终止审核的原因则可能有多种情况。

    公开数据显示，从反馈阶段转成终止审核的项目多达22家。“拟上市公司的材料经预审员审核后在反馈问题中问到关键问题，可能拟上市公司无法回答或者公司整改较为困难，还有一种是出现业绩严重下滑等情况，这三种情况是反馈阶段申请终止审核的常见原因。”以上业内人士分析道。

    在48个终止审查的项目中，国信证券及招商证券保荐的项目最多分别有4个，平安证券、安信证券及海通证券尾随其后分别有3个项目。