距离2013年还有一个半月，似乎还不到总结回顾2012年的时间，但从目前IPO发行节奏的情况来看，2012年券商IPO承销格局似乎已经定型。

    2012年的券商首发主承销的表现用“比上不足，比下有余”来形容比较贴切。较之2008年至2009年间IPO发行全面停滞，今年发行节奏虽慢，但承销进账却依然稳定，不过，却难与两年前的巅峰爆发相比。

    截至11月15日，2012年共有156只新股完成发行，共募集1017.93亿元，共产生52.94亿元保荐承销费，由38家券商分食。今年投行格局变化很大，平安被国信拉下马，中信在乱世中华丽转身，民生后来发力，而合资券商们却集体失语。

    承销收入降六成

    今年，IPO市场呈降温趋势。截至目前，两市共有156只新股完成发行，较去年同期的282家，减少44.68%。共募集1017.93亿元，较全年的5440.04亿元，减少幅度达到81.29%，也就是说，今年的发行规模还不到去年的1/3。

    有消息称，接下来的时间里，已经过会而还未发行的97家公司将陆续拿到批文，未来一个半月的IPO沉默将结束。但无论如何，发行数量和发行规模大幅低于去年已经板上钉钉。

    发行数量和规模减小的最大受害者无疑就是券商投行部门。156个IPO项目共产生52.94亿元的保荐承销费，远不及去年132.37亿元的收入，虽然均摊到38家券商，平均每家可以拿到1.39亿元，但由于部分券商项目稀少，真正承销保荐收入过亿的券商也只有13家而已。

    在发行数量和规模下滑的同时，新股发行平均市盈率也出现明显的下滑。由2011年的44.84倍，下滑至如今的30.2倍。单独就创业板来看，其市盈率下滑速度明显，今年的平均发行市盈率为33.58倍，去年则达到49.61倍。

    “市盈率下滑一方面是新股发行改革政策确有其效，另一方面则是今年宏观经济和二级市场的表现都不好，考虑到企业基本面的情况和二级市场的因素，大家都采取低价稳妥的方式发行新股。”深圳一家大型券商投行部门的资深保荐代表人对《国际金融报》记者表示。

    今年发行市盈率最高的公司华西证券承销的华录百纳，市盈率为82.46倍，这也是该公司保荐承销的惟一一个项目，其次分别是民生证券保荐的天山生物、招商证券保荐的国瓷材料，发行市盈率在55倍左右。发行市盈率在50倍以上的公司大多集中在今年上半年。

    黑马时有闪现

    “投行这个江湖，今年的厮杀最为惨烈。”小刑是新晋注册的保代，经过千辛万苦获得这个资格后没想到正好碰上行业低潮，“所谓富不过三代，2010年和2011年是盛宴，如今第三年了，情况已经发生了明显变化，未来形势只能说谨慎乐观。”

    今年券商格局确实出现了一些明显变化。2011年项目数量排位前十的券商有多家已经跌出了榜单，就算能留在榜单内的排名也出现变化。

  具体来看，国信证券以22个项目将平安证券从冠军的宝座上挤了下来。中信证券和平安证券分别以15个项目和14个项目位列第二、第三。紧随其后的是广发证券和华泰联合证券，两家都收获了9个项目。上述5家券商占今年IPO项目的44%。

    在今年承销数量排名前10位的公司中，华泰联合、国金证券、中信建投均是新晋上榜的券商，后来居上势头明显。而光大证券、安信证券、中投证券则被挤出榜单。

    此外，值得关注的是大量在申报的企业。据证监会发布的申报企业基本信息，现有805家(剔除终止审查项目)公司排队等待IPO。国信、广发、招商成为最大赢家，三家券商分别有72家、54家和53家在列。

    “排队数量越多确实意味着公司项目数量越多，但从另一方面，公司挤压的项目越多，成本就越高，很多工作都没有办法开展，惟一能做的只有等待。”上述资深保代表示。

    与上述赚得盆满钵满的券商不同，今年有34家券商在IPO业务上颗粒无收，其中最为严重的是合资券商。8家合资券商中，中德证券有2个项目进账，瑞信方正和海际大和分别获得1个项目之外，包括瑞银、高盛高华、华英证券、第一创业摩根大通、摩根士丹利华鑫在内的合资军券商今年IPO均无收获。

    不过，从申报企业名单来看情况或许会在明年出现改变。所有合资券商均有项目在排队，其中，中德证券拥有11个项目，项目数在合资券商中排名第一位。最少的则为海际大和，仅有2个项目。“这两天IPO市场风云变幻，合资券商的优势无法从现有的市场中凸显出来，不过，随着外商持股数量的放松，未来可能会有所突破。”小刑说。

    保代利用率不足

    发行节奏缓慢，项目堆积，带来的结果不仅是券商投行收入的下滑，过去坐拥“金饭碗”的保代神将们，如今也风光不再。前期传出的中金公司和中信证券投行部门裁员、降薪就是行业情况变化最直接的结果。

    证监会网站最新信息显示，目前登记在册的保代人数为2226人，而根据记者统计，目前805个项目分别由1219名保代保荐，这就意味着，目前有1007名保代没有任何项目在手。

    “我就是其中一个赋闲的。”小刑自嘲称。

    “现在两极分化非常严重，很多人手上项目做不过来，很多人却没有项目做。项目比较多的一般都是首批保代，而像我们这样的新人只能每天两脚不着地地找项目。”小刑说。

    初略统计，广发证券、招商证券等多名保代都有2个以上的项目在手。

    “我现在手上有两个项目。两个都在落实反馈意见中，虽然企业很急，但也没办法，只能等。”上述资深保代说。

    今年年初，证监会放宽了保代签字权，这个处于金融机构金字塔尖的族群正慢慢走向平淡。

    “很多公司的津贴都取消了，签字费也下降了，没有项目的同行日子确实不好过。不过，我们公司规模并不大，保代也不多，情况并没有想象中严重。”上述资深保代表示，“但若IPO项目继续挤压则很难说。”