高速扩张背后乱象丛生

2月24日晚间，汉森制药发布公告，公司副董事长陈水清因个人涉嫌违法被捕。记者核实发现，陈水清被捕前作为上海复星创业投资管理有限公司总裁，曾在多家上市及拟上市公司任职。

尽管陈水清案件还在侦破当中，但是陈水清作为一位资深的创投从业者和高管，他的被捕在业界引起不小震动。深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁表示，陈水清事件仅是中国创投市场乱象的冰山一角。去年，天津天凯、活立木等一批股权投资基金涉嫌非法集资案被立案调查，发生在浙江的“吴英”案更是人人皆知。

王守仁说：“PE腐败是创投市场乱象的一个极端表现。”他认为，真正让管理层和投资者担忧的是“全民PE”之下的恶性竞争，盲目投资和哄抢项目。

王守仁认为，创业板启动，让创业投资迎来很好机遇，不少创投获得了高收益，同时募集了大量资金，扩大了队伍，并在全国各地设立分支机构。但是快速扩张的背后是暗流涌动、乱象丛生。突出表现在三个方面：一是投资的盲目性和投资质量下降;二是恶性竞争，哄抢项目;三是从业队伍质量良莠不齐。

深创投董事长靳海涛则总结出创投市场五大乱象，包括独霸项目;萝卜快了不洗泥;粗放型争抢项目;未做尽职调查提前给企业预付资金锁定项目;向企业承诺超出自身能力的服务以获取投资机会。

记者不久前接触一位从事包装制造业的山东企业，到深圳寻求风投资金。这家企业条件苛刻，不仅要求创投进入市盈率在10至15倍之间，同时以“行业特殊”为理由，仅提供财务数据的复印件。就是如此，依然吸引了众多创投公司趋之若鹜。

“暴利”时代或将终结

王守仁认为，中国创投市场的混乱和无序，使得这一行业在疯狂之后迅速陷入募集困难、投资减缓、退出锐减等困难境地，未来调整和整顿将成主流。

倪正东在第十一届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛上坦言，尽管募资额呈增长态势，但新募基金规模走低，随着市场流动性减少，机构募资强度增加，基金规模增长乏力。而创投公司的退出渠道也出现受阻迹象，2011年前11个月，共有123支私募股权投资基金从被投企业中实现退出，案例数量较上年同期的138笔下滑10.9%。投资回报也有明显下降趋势。

倪正东说：“今年创投业投资增长两倍，退出却减少一半，这一现象值得深思。是不是VC/PE的投资脚步太快了?”

王守仁认为，中国创投业发展到今天，总体上仍停留在“摸着石头过河”的盲目无序状态。这种情况已严重制约我国新型创业资本市场的发展。

去年12月8日，国家发改委正式下发《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，从设立与资本募集及投资领域、风险控制机制、管理机构的基本职责、信息披露制度、备案管理和行业自律五大方面，对全国性股权投资企业提出规范要求。有业内人士分析认为，此次新规的两大要点在于，强制股权投资机构备案;备案范围由部分试点地区扩大到全国范围，这标志着我国股权投资“规范化管理新时代”全面到来。

天津市也在今年3月初出台政策，规范已在天津注册的PE机构，要求进行分类备案的股权投资企业实缴资本不少于2000万元，或者已完成对外项目投资。这意味着那些募资不到位的“空头基金”将无藏身之地。

今年两会上，有代表、委员提出加快《证券投资基金法》的修改进度，把私募基金纳入重点监管的范畴，使其从地下走向地上，通过公开化、合法化、规范化以及有效监管使它有序发展;建立灵活有效的监管体系;健全私募股权基金的退出机制等。

有业内人士指出，随着国家对创投市场监管和查处力度的加大，以及在市场优胜劣汰法则的作用下，中国创投市场必然会迎来一场革新与整顿，“暴利”时代或将终结。今后的趋势将是社会资金都会投资有品牌、有专业优势的创投企业。