靓丽数据难掩盈利软肋

　　“rapidlyevolving(快速发展)”和“mostrecognized(认知度高)”是神州租车招股说明书中，对公司在国内市场发展的定义。公开数据显示，神州租车的此番表述并非虚言。2011年，神州租车拥有汽车数量为1.5万辆，而8个月后，这一数字就变成了2.6万辆，增幅高达73.3%。根据业内人士介绍，这一数字意味着神州租车的车队规模，相当于其他国内8家租车公司车队规模的总和，是另一租车公司一嗨租车车队规模的4倍。

　　此外，招股说明书显示，神州租车的网络覆盖率和用户数也都居行业第一。截至2011年12月31日，神州租车覆盖了国内66个城市，共有超过92万注册会员。根据独立咨询公司R olandBerger的数据，以营收计算，神州租车在中国汽车租赁市场的份额排名第一。

　　不过如此靓丽的数据，却难掩神州租车的软肋———盈利。财务数据显示，报告期内(2009年度、2010年度以及2011年前9个月)，神州租车的净亏损分别为320万元、4330万元以及1.176亿元，亏损增速之快，令人咋舌。面对连年亏损，神州租车在招股说明书中也坦言：公司未来一段时间内都无法实现盈利。

　　对此，外界普遍认为，神州租车之所以选择亏损上市，主要是为了还债。数据显示，神州租车2010年车辆收购的支出为8 .675亿元，2011年前9个月这一支出达到13.924亿元。截至2011年9月30日，神州租车累计从金融机构借贷17.355亿元，从联想控股借贷5.496亿元。对于如此庞大的贷款规模，神州租车在招股说明书中IPO资金用途一栏填写的第一条就是“偿还债务”，并表示，“无法从日常运营中获得足够的现金流”。

　　上市后短期内仍无法盈利

　　事实上，业内对神州租车上市的前景目前仍持谨慎态度。i美股分析文章指出，基于国内租车市场的现状，神州租车上市后，短期内可能仍无法盈利。

　　据介绍，汽车租赁行业是一个重资产、低利润、需要大量“烧钱”的行业。其运营成本主要来自三个方面，一是折旧，二是日常运营，三是市场推广费用。三项相加，使得运营成本高企，其中仅汽车折旧就占运营成本一半以上。另外，这一行业毛利率低，经营规模扩大带来的首先是不断增长的亏损。

　　另外，目前中国租车市场正处在发展的初级阶段，市场尚未定型，这也成为神州租车 前 景 最 大 的 不 稳 定 因 素 之 一 。Roland Berger数据显示，目前中国汽车租赁市场仍比较分散，截至2010年12月31日，中国共有1万余家汽车租赁公司；到2011年12月31日，市场的前五位分别是神州租车、安飞士租车、大众租车、一嗨租车、首汽租车，按照营收计算，这五家公司2010年和2011年的合计市场份额分别是9%和11%，而在租车业比较发达的美国市场，市场前五的份额合计高达95%。

　　“市场份额低，意味着汽车租赁公司在未来很长一段时间内的发展策略是，进一步扩大规模，设立更多网店，购买更多车辆。等市场格局逐渐稳定，租车公司可通过成本控制，实现盈利。”美国投资网站MarketWatch.com这样分析。

　　数据显示，截至2011年底，神州租车在全国66个城市拥有超过500个租车网点，车队规模约2.6台。尽管占据市场龙头老大的位置，但由于市场份额低，多数分析认为，神州租车可能会延续之前快速扩展的发展策略。而在盈利问题没有解决的前提下，这意味着公司未来仍将继续亏损。

　　至尊租车董事长何伟军介绍，“如果在亏损，购置的车辆越多，意味着亏损越多，所以要计算每一次扩张所带来的效益”，这是为何至尊租车成立最早，而如今只保留着几千辆运营车辆的原因。

　　未来竞争可能日趋激烈

　　更令市场人士担忧的是，汽车租赁市场未来竞争可能日趋激烈，这对神州租车而言，同样不是一个好消息。Roland Berger预测，中国汽车租赁市场随着中国经济和城市化的快速发展，将由2010年的25亿美元增长至2015年的61亿美元。“对于这样一个快速增长的市场，必然会吸引大量的竞争者。”伦敦花旗银行投资经理梁嘉这样向《经济参考报》记者表示。

　　事实上，为了争夺市场份额，神州租车和另一家国内租车业巨头一嗨租车，已在北京、上海等多个城市，展开了针锋相对的价格战。而这也使得租车行业原本就有限的利润空间被进一步压缩。

　　据北京市神州租车和一嗨租车部分网点的工作人员介绍，近期，神州租车推出了新客户首日免单优惠，一嗨租车随后也推出了相应的优惠。一位神州租车北京网点的工作人员向《经济参考报》记者介绍，此前，神州租车曾推出过“首租首日半价”的优惠，现在不仅首日免单，还将只在周一到周四的优惠日扩展到了每天都可享受，并且可选车型也比以前多了不少，涵盖了C5、英朗等中高端车型。“优惠确实吸引了很多用户，营业额也有明显增长，但平均每辆车的收入却比同期下降了。”上述工作人员说。

　　在这样的市场环境下，租车行业对资本的“饥渴”不言而喻。神州租车CEO陆正耀也曾公开表示，“一辆车(投入)10万元，一万辆车就是10个亿，如果再有不同车型搭配，则远远超过10亿元的投入”，租车行业对资本的需求是非常大的。而这种对资本的“饥渴”似乎也成了神州租车“烧钱”之后，拖着亏损之躯，急叩资本市场大门的无奈之举。