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叶檀为何一些上市公司退市会变抢劫? 大股东获利

2012-3-31 7:34:34每日经济新闻 【字体:

    一些创业板上市公司业绩下降却迟迟不能退市,如果退市就会变成赤裸裸的抢劫,原因就在于高溢价上市,大股东获利。最近饱受质疑的企业国民技术很能说明其中奥妙。当然,国民技术只是此类公司之一。

  根据新近披露的2011年年报,国民技术业绩大幅下降。营业收入减少18.6%,盈利减少39.2%,经营现金流减少77.7%,加上财政补贴等非经常性收益每股不过0.40元,“扣非”后仅0.29元。不仅如此,公司还发布了今年一季度净利润同比下降45%~55%的预减公告,按目前股本每股收益不足8分钱。

  这家业绩大幅下滑的公司上市之时十分辉煌。根据该公司募集资金实际存放与使用情况专项报告,公司募集资金净额为23亿元,并已在2010年4月26日全部到位。23亿元的真金白银进账,要在短期内消化掉这笔资金就不是一件容易的事。即便在业绩节节下降之后,该公司2011年末每股净资产仍达到10.13元,每股公积金8.0632元,每股经营性现金流为0.09元。2011年年末总资产29.58亿元,货币资金高达23.96亿元。

  有此家底,做大规模成为必然,市场就有了炒作空间。公司于2011年5月17日推出10送5转增10,2011年末期每10股分红3.0元。去年5月17日按原股本复权价为每股78.87元,如果按照扩张后的股本复权价为31.35元。此后该公司股价总体而言处于盘整周期,3月28日收盘复权价为66.95元。这只股票要从财务上达到退市标准,难。

  国民技术原本被众多机构看好,以“傍大款”闻名,中移动的后盾让人不重视都难。很可惜,一旦中途被甩,找不到业务方向。2011年7月,《经济观察报》等媒体披露,中移动旗下卓望控股的一位知情者称,国民技术的2.4G移动支付标准是在中国移动领导人更换之后失宠的,此后中国移动叫停了2009年主推的手机支付业务方式RF-SIM,而此前中国移动一直都希望采用2.4G技术来做移动支付。根据德邦证券某电子元器件行业研究员的分析,中国移动处于换届阶段,新任的领导班子选择了较为保守的策略,仍然沿用与银联一样的支付标准,移动支付的主导方银联更想采用13.56MHz技术。网友戏称国民技术亮起三盏红灯笼:一是UK量价毛利均降;二是移动支付标准出局;三是手机电视芯片连国内前十都没进,市场占有率低下。正是成也傍大款,败也傍大款。

  风险在前,大股东选择套现离场。

  国民技术最新年报显示,截至2011年末,中兴通讯仅持股313万,占总股本比重不到1.2%。这意味着从去年5月下旬开始,在半年多的时间里,中兴通讯持股比例由最高的20%已逼近1%,所持5440万股国民技术已基本出清。

  国民技术2010年年报显示,中兴通讯持有国民技术2176万股股份,占总股本的20%。在实施“10送5转10派5”之后,中兴通讯的持股数增至5440万股。据国民技术IPO时的招股书,公司前身为中兴集成,由中兴通讯和国投电子共同出资设立,注册资本5000万元。其中,中兴通讯以3000万元货币资金出资,占注册资本60%。2009年4月,中兴集成整体变更为股份有限公司,同时更名为国民技术,并以2009年1月31日的账面净资产为基础,按1:0.7643的比例折为8160万股。经过一番股权安排之后,中兴通讯退居第二大股东,持股数量为2176万股;由中国电子信息产业集团控股的中国华大成为国民技术的控股股东。

  据披露,自2011年5月24日至2011年11月22日,中兴通讯通过竞价交易系统出售959万股,均价为26.41元/股;大宗交易系统出售3410万股,出售均价为25.4元/股。加之其在同年11月23日至12月31日减持的758万股,初步计算其合计套现约13亿元。而定期报告显示,中兴通讯对国民技术的初始投资仅为3000万元,且尚不包括国民技术的分红款。

  小散接盘成为受害者,一旦退市将引发争执。2010年三季度,股东户数只有16105户,到2012年2月29日,为31126户。让这家企业退市如何?先不要说没有达到退市标准,就看大股东的全身厚利而退,就知道上市至此损害的是谁。

  高溢价发行的上市公司退市之难由此可见一斑。高溢价上市是资源错配,而纠结再三迟迟不退市,则有可能造成社会财富的耗损。此时惟有明确坚定退市的预期,坚持公平的市场化发行降低价格,同时对可能的包装造假进行严惩,三管齐下,才能阻断病根。



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