神州租车负债率达90%以上，陆正耀解释称这是行业特性决定的

在神州租车暂停IPO整一个月后，昨日，神州租车再次宣布，公司已经撤回向纳斯达克提交的上市申请，未来上市日期未定。

在神州租车位于望京的新办公室里，刚刚从美国赶回来的神州租车董事长兼CEO陆正耀首度接受记者专访，回应外界对神州租车终止IPO，以及神州租车负债率过高，现金流紧张等诸多问题的疑问。

市场环境对中概股不利

今年1月18日，神州租车向美国证券交易委员会(SEC)递交了上市申请，计划募集资金3亿美元;4月上旬，神州租车向SE C提交IPO申请更新文件，改变此前在纽交所上市的计划，计划转投纳斯达克市场，并降低募集资金(由原来的3亿美元缩至1.58亿美元);4月25日凌晨，神州租车紧急宣布，暂停在纳斯达克的IPO;昨日，神州租车又宣布，撤回上市申请，未来什么时候再申请上市并没有时间表。

一波三折的IPO经历，让神州租车成为资本市场关注焦点。“负债率过高”、“现金流紧张”、“投资者不认可”等等诸多质疑接踵而至。

面对各种质疑，陆正耀昨日在接受南都记者专访时一一给予回应。

陆正耀告诉本报记者，神州租车之所以撤回上市申请，并不是因为自身经营问题，而是中概股在美国资本市场被冷落的大环境所致。“神州租车目前的经营状况十分健康，现金流也十分充裕。”

陆正耀表示，2011年以来，购买中概股的投资者都亏了钱。谁也想不到，3、4月份，三家中概股公司接连出事，中概股再次成为做空对象，加上大的市场环境不好，很多机构明确表示，不允许投资中概股。“长线基金不敢投中概股，短线基金也借机大幅压价，我们觉得，如果接受短线基金的低价，公司的价值未能得到合理体现，且对包括联想控股在内的长期投资者也不公平。神州租车撤回上市申请，是理性选择。”

陆正耀告诉记者，之所以撤回上市申请，是因为根据美国相关法律规定，如果不撤回，需要每个月都向S E C递交财务报表，十分麻烦。“短期看，美国资本市场很难回暖，中概股重建信任更需要时间。因此，神州租车什么时候再启动IP O进程，目前还没有时间表。所以，我们就撤回了上市申请。等条件成熟的时候，再提交申请不迟。”

质疑是因对行业不了解

神州租车撤回上市申请，舆论再将矛头直指公司的高负债率、低毛利率、现金流紧张等问题。

对于来自市场的各种质疑，陆正耀表示，这是因为很多人对租车行业的行业特性不了解，用其他行业的标准来衡量租车业，从而对神州租车产生误解。

招股书显示，神州租车的负债率高达90%以上。高企的负债率，受到舆论的广泛质疑。对此问题，陆正耀解释称，“租车业前期投资巨大，都是靠举债发展起来的，这是行业特性决定的。在美国这个租车业高度成熟的市场，租车公司巨头也都是高负债率。机构投资者最关注的，是增长速度，对盈利没有要求，对高负债率也是认可的。”

对于神州租车不断发动价格战，大量圈地建门店，导致租车价格不断降低，租车业毛利率大幅降低的质疑，陆正耀回应，2011年，神州租车确实发动了几轮价格战，将租车价格大幅降了下来。“租车业是典型规模经济行业，只有做大规模，才能形成成本优势，管理成本、采购成本才会下降。在降价之前，我们做了大量的市场调查，中国要普及租车，关键是两点：一个是价格，一个是门店的便利性。此前的价格，大多数消费者还很难接受，所以要降价。降价不是打击同行，而是要满足客户需求。”陆认为，租车是一个典型的规模经济的行业，对资金，网络，管理等高要求，让区域性公司难以全国覆盖，可能将来会走些个性化路线。

对于“现金流紧张”的质疑，陆正耀表示，去年底神州租车已经进入“盈利拐点”，现在神州租车每个月都有大量的正现金流，根本就不存在“钱荒”。“这点你从我们的上市申请书中就能看见。关注一个业务主要是看利润率，我们净利润率在一季度由负转正，530万人民币。四月份数据已经出炉，比第一季度的总和还要多。”

陆正耀告诉记者，之所以撤回上市申请，是因为4月25日公司暂停上市后，如果不撤回上市申请，仍然得遵守很多SE C针对上市公司申请静默期的要求。“短期看，美国资本市场很难回暖，中概股重建信任更需要时间。因此，神州租车什么时候再启动IPO进程，目前还没有时间表。所以，我们就撤回了上市申请。等条件成熟的时候，再提交申请不迟。”

链接

神州租车IPO曲折之路

1月18日：神州租车向美国证券交易委员会(SE C)递交了上市申请，计划募集资金3亿美元

4月上旬：神州租车向SE C提交IPO(申请更新文件，改变此前在纽交所上市的计划，计划转投纳斯达克市场，并降低募集资金(由原来的3亿美元缩至1.58亿美元)

4月25日凌晨：神州租车紧急宣布，暂停在纳斯达克的IPO

5月24日：神州租车宣布，撤回上市申请，未来什么时候再申请上市并没有时间表