统计显示，今年以来沪深两市首发上市公司89家，比去年同期下降35.5%，募集资金629.63亿元，比去年同期大幅下滑55.3%。投行的业务和佣金面临双降，业内人士表示投行的暴利时代过去了，目前正是一级市场向二级市场让利的过渡时期。在此背景下，保荐代表人的收入将呈现分化态势，业务少的保代离金领的标准将越来越远。

　　多因素导致新股发行减速

　　今年以来，沪深两市首发家数为89家，募集资金670.54亿元，实际募集资金629.63亿。而去年同期，两市首发家数达到138家，募集资金总共1500.88亿元，实际募资1416.14亿。

　　也就是说两市首发家数下降35.5%，首发规模下降55.3%。而今年上市的公司IPO发行费用为40.91亿元，去年为84.46亿元，这意味着证券公司比去年同期少赚了43.55亿元，IPO业务收入总体下滑51.6%。

　　对于IPO数目下滑的原因，深圳某大型券商投行部负责人认为，核心原因可归结为五点：一是证监会人员变动，新政策出台，目前处于新旧政策交替时期，所以对敏感问题需要观察，等待明朗。二是今年企业经济效益不佳，企业经营情况波动更剧烈，这种情况下，很多在审企业要么撤回了申请，要么就是补充更多材料。

　　三是新的预披露制度推行来，预披露时间拉长，使得举报和各种质疑更多，社会各界包括银行、法律机构、券商、同业公司、社会群众等根据预披露文件提出了更多意见和想法，每一条都需要机构继续落实完善。四是申报的企业多，审核的速度较慢。五是由于市场行情不好，一些企业不好发，尤其是再融资类的。市场连续几年都是熊市，从2010年到现在，累计起来二级市场的低迷传导到IPO市场，这就是二级市场向一级市场的倒逼。

　　保荐人过多而资源有限

　　据证监会网站资料，注册在案的保荐代表人数量为2137人，依照现行新股发行的速度，显然不能匹配如此庞大的保荐人规模。

　　提到保荐代表人数过剩的问题，深圳券商的一位准保代认为几年前就传言保代人数过剩。目前每年只能上几百个项目，注册保代两千多人，准保代还在增加。此外今年新出台政策使得一名保代理论上可同时签四单，项目资源的匮乏可见一斑。

　　在项目较为稀缺的背景下，新股发行速度又在减缓，这对保代群体可谓雪上加霜。受访保代认为审核周期增加到现在的八到九个月，且未来预披露时间提前，那么反馈的问题会更多，审核周期相应会更长，这样发行节奏必将减缓。

　　且现行政策加强了保代对上市公司的保荐责任，这意味着保代的责任、压力、风险和工作量将大大加强，这个职业并没有像大家所理解的签字不干活儿。

　　保代薪酬恐下降

　　上述准保代表示，公司正在做薪酬调整方案，津贴会作出调整。但方案尚未出台，具体细节如调整幅度等尚未知晓。从长期来看，保荐代表人薪酬的降低是一个趋势，不过目前各券商之间还在相互观望，行业处于均衡态势，大家还没开始正式调整。

　　但保代的平均薪酬将呈下降之势。保代薪酬由底薪、津贴、签字费、项目奖金构成。目前据传券商正准备下调保代津贴，有媒体报道，保代的津贴每月可达上十万，这一部分减少之后对保代的薪资有较大影响。据传保代底薪也下降了30%到40%。

　　该券商投行负责人则称，投行的峥嵘岁月已经过去了。新股发行慢了、筹资量少了，收益是原来的三分之一到二分之一，然而工作量却是以前的两倍甚至更多。

　　现有的指导思想是让利二级市场，过去两年投行的暴利时代即将结束。由于项目有限，各投行都盯着仅有的蛋糕，竞争明显激烈很多。所以筹资量下降，投行进入了边际利润下降的时期，当然，这也是行业自身发展规律所致。

　　他还表示，大部分投行实行绩效工资，没项目薪酬自然会降低。在项目减少的背景下，公司养保荐人的固定成本看上去就较多，但可变成本也就是绩效工资这部分成本则下降了。

　　但是，未来保荐人群体内部分化将会加大。分化出现后，优秀保代能争取到更多项目，有项目的保代依旧可以拿高额的签字费和项目奖金，而没项目的保代则只能拿到底薪和降低后的津贴，收入水平将逐渐远离金领的标准。