尽管THQ和Zynga都是昔日巨头，但是它们现在的市值都几乎为零。THQ 2008财年的收入创下了10.3亿美元的峰值水平，而Zynga公司去年的销售额超过了10亿美元。不过，时过境迁，现在两家公司在股票市场的价值都几乎为零。对两家公司进行比较，构成了一项有趣的研究，了解市场是如何为游戏公司估值的。

简单地说，以昨天股价为基础(每股2.16美元)，倘若你愿意收购Zynga，收购总额将达到16.9亿美元。但是Zynga拥有15.3亿美元的现金资产。考虑其房地产资产及其他财产，其总资产达到了26亿美元。减去7.51亿美元的负债，这意味着实际上Zynga的价值为负的1.59亿美元。如果你今天以Zynga的市值收购这家公司，从长远来看，你会获得更多的现金。在很多方面，这听起来有点荒谬。

来自Wedbush证券公司的分析师Michael Pachter表示，“真是Zynga的悲哀。”

这种比较有意思吗?就公司类型而言，我们在此比较两家游戏公司，似乎是在做风马牛不相及的事情。但是探索其估值背后是否存在合理的逻辑，则是有益的事情。

有人推测，Zynga将变成一个收购目标。但是，这些人忘记一点：Zynga的首席执行官Mark Pincus 拥有Zynga的投票控制权。除非他愿意低价出售，否则收购Zynga不会成功。事实上，因为Zynga授权执行2亿美元的股票回购计划，使得它的一家大股东将成为它的收购对象。

Zynga的价格为何如此之低呢?信心缺失所致。有分析人士指出，尽管Zynga招募了大约3,000名员工开发新游戏，但是投资者不相信 Zynga能走出低谷。在过去两季度里，Zynga亏损了，而且这种亏损的趋势将延续到第四季度。如果Zynga报道一些利好消息，那么其股价将会反弹。

从逻辑上说，Zynga公司的市场价值应该比它现有的水平要高出很多。但是，对于Zynga而言，最近市场上出现了一系列的负面消息，而最初的负面消息包括业绩疲软的二季度报告以及大批高管人员(包括John Schappert ，他可是公司的2号高管人物)的离职。

不过，看到Zynga的估值从去年的90亿美元滑落到接近THQ的水平，着实让人感到不可思议。

THQ曾是世界上一流的娱乐软件的开发商，北美第三大游戏制作与发行商。THQ本周发布亏损报告，并表示他们正在评估战略投资方案，这意味着他们做好了出售的准备，他们还延迟了三款巨型游戏的发布时间，因为推出这些游戏可能会置自身于危险的境地(即现金流断裂的危险)。

THQ表示，他们的现金为3600万美元，扣去他们的信贷额度(2100万美元)，其净现金值为1500万美元。THQ有大约1亿美元的贷款将于 2014年8月到期。仅此短期负债一项，就足以将其净现金值变为负值。以今天每股1.22美元计算，THQ的市值仅为836万美元。毕竟，THQ是一家年收入高达3亿5000万美元的公司。

总体而言，THQ的资产为2.65亿美元，负债为3.06亿美元。所以，如果你以目前的股价收购THQ，考虑其现金及债务，你会亏损3200万美元。总而言之，与收购THQ相比，收购Zynga是一桩更好的买卖。毫无疑问，Brian Farrell(如下图)与Pincus一样，很难接受如此之低的市场估值。THQ现在处于被收购的状态。显然，由于数字游戏是传统游戏业务的杀手，使得该公司最近五年来的业绩节节败退。

但THQ与Zynga两者的区别在于：在其五年运营历史的大部分时间里，Zynga一直都是游戏业务的搅局者，而Zynga就曾深受其害。这些公司的价值为零，是否真的能说得过去呢?当然不会。但是这就是今日华尔街估值的缩影。如果未来六个月内情况依然不变，那么我就会大为吃惊的。

(via venturebeat)