国开证券债券承销业务突飞猛进，联席承销模式引争议

　　据数据统计，今年以来(截至5月20日)共有53家券商承销发行331只债券，比去年同期增长96%，募集资金共计4541亿元。按照1%的承

　　数据显示，今年以来债券承销超过10只的有12家券商，其中中信证券以33只居首，国开证券、平安证券紧随其后，承销家数分别为28家和22家。国开证券今年以来的债券承销可谓突飞猛进，而其联席承销模式引起业内的争议。

　　国开证券收获28单项目

　　业务模式惹争议

　　国开证券今年以来已经承销家数达到28家，仅次于中信证券，28只债券全部为企业债。实际募集资金达到298.3亿元，在所有券商中排名第四。而在去年同期，国开证券的债券承销项目“榜上无名”，去年全年也仅有8单项目，而今年上半年竟一跃冲进前三甲的位置。对于国开证券债券业务的异军突起，业内普遍认为与其国开行的背景息息相关，国开行与地方城建的紧密关系，为国开证券提供大量的项目资源。数据显示，今年以来国开证券承销的28个债券项目中有8只为城投债。城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。从承销商到投资者，参与债券发行环节的人，都将其视为是当地政府发债。国开证券承销的8只城投债涉及的城市有西宁、十堰、抚顺、九江、青岛、延安等。有业内人士认为国开证券获得项目的方式过于依靠股东国开行的介绍，有借用行政权力来干涉企业自主选择承销商之嫌，但有人认为在竞争如此激烈的企业债市场，这种做法未尝不可。

　　除了在承揽方式方面，在国开证券债券承销的联席承销模式上，也引起业内的争议。

　　国开证券不仅是今年以来企业债承销家数最多的一家券商，也是企业债联席保荐家数最多的一家券商，联席保荐家数达到24家。2007年，国家发改委下发的《关于下达2007年第一批企业债券发行规模及发行核准有关问题的通知》中规定，“企业债券发行规模在15亿元(不含15亿元)以下的，主承销商不得超过1家”。对于业内普遍认同联席主承销15亿元规模的底线，国开证券的部分项目突破了该底线。但也有业内人士认为采用何种方式承销企业债，应由发行人自主选择。

　　在国开证券今年以来承销的这些企业债中，只有4单没有使用联席保荐的方式。分别是广西铁路投资有限公司发行的12桂投债，募资10亿元；抚顺市城建投资有限公司发行的12抚顺城投债，募资15亿元；辽源市国有资产经营有限公司发行的12辽源国资债，募资10亿元；温州市安居房开发有限公司发行的12温安居房债，募资12亿元。而十堰市城市基础设施建设投资有限公司发行的12十堰城投债，募资规模为12亿元，由国开证券与长江证券联合主承销；合肥鑫城国有资产经营有限公司发行的12鑫城债，募资规模也为12亿元，由国开证券与民生证券联合主承销；西宁城市投资管理有限公司发行的12西宁城投债，募资规模仅为13亿元，由国开证券与平安证券联合主承销。

　　债券承销座次重新排定

　　与去年同期相比，除了中信证券的“老大”位置依旧之外，债券承销家数前五名中的后四位位次全部重新洗牌。原本的第二名瑞银证券被“黑马”国开证券代替，瑞银证券去年同期承销12家，今年以来只有5家，降为第16名；原本的第三名宏源证券被平安证券取代，平安证券今年以来债券承销家数为22家，去年同期只有5家；海通证券也取代了中金公司第四名的位置，承销家数18家，而去年同期只有7单项目；国信证券取代了华林证券，今年以来承销债券15只，而去年同期只有2只。以债券承销为强项的华林证券成绩却并不突出，今年以来只承销债券4只。另外，合资券商队伍中，瑞银证券、一创摩根、瑞信方正、华英证券、摩根士丹利在今年以来的债券承销中也分得一杯羹。

　　海通证券今年以来在债券承销方面表现突出，截至1季度末，公司股债主承销金额447.58亿元，同比增长347.77%，市场占有率11.00%，排名行业第1位。其中，IPO承销金额9.58亿，同比下降68.43%；但债券承销金额438.00亿，同比增加897.42%，市场占有率14.42%，排名行业第1位。1季度发行债券中含公司债67.00亿元、企业债52.00亿元、金融债319.00亿，市场占有率分别为17.05%、3.10%、26.07%，排名行业第1位、第9位和第1位。