转融通的大门即将开启，从上周一起，25家融资融券试点券商开始进行为期9天的转融通业务全系统联网测试。这意味着A股全面卖空时代到来已进入“倒计时”。

　　相比融资，融

　　2010年3月31日融资融券开闸后，随着业务试点范围放开，两项业务均出现爆发式增长。不过由于券商只能用自有证券进行融券，券源不足成为制约融券业务发展的瓶颈，同时也使得A股市场做空力量一直远远小于做多力量。根据统计，截至5月24日，沪深两市融资余额达到545.07亿元，而融券余额仅13.55亿元，融资余额是融券余额的40.23倍！

　　造成融资和融券发展不平衡的最重要原因，是目前券商只能用自有证券融券。从上市券商的定期报告来看，为了开展融券业务，许多券商自营投资中加大了权重股的配置力度。但由于在市场下跌时，券商把券融给投资者意味着要自己承担市值下跌损失，这使得券商在开展融券业务时非常谨慎。另外，券商用自有资金买入两融标的股票毕竟会受其自身实力影响。没有充足的券源，自然融券业务会远远落后于融资业务。

　　转融通规模短期能达1000亿元

　　在转融通开闸后，融券来源问题则会迎刃而解。所谓转融通业务是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源。

　　从转融通意见稿中可以看出，只要不存在被禁止或限制进入证券市场或参与转融通证券融出业务、且最近三年内没有与证券交易相关的重大违法违规记录的上市公司机构股东，均可以充当转融通业务的证券出借人，包括券商、集合资产管理计划、基金、保险、信托、社保基金、企业年金、其他机构八大类。据统计，截至2010年年底，全部机构合计持有的股票市值高达12.36万亿元。

　　根据华宝证券分析师吴迎春的测算，短期内潜在最大转融通规模约1000亿元。融资与融券之间的超级不平衡现象将得到缓解，A股市场则将正式进入卖空时代。

　　转融通推出或将放大市场波动

　　两年前，因融资融券、股指期货开闸引发的那一轮大调整，至今还让投资者心有余悸。那么，不久的将来转融通真正到来时，A股市场是否会重蹈覆辙呢？

　　2010年3月31日，融资融券试点开闸。半个月后的4月16日，股指期货也正式推出。4月16日当天，上证指数下跌34点，拉开了一轮中级调整序幕。至2010年7月2日，两个半月时间上证指数下跌超过800点，跌幅超过30%的个股比比皆是。

　　有券商分析师直言不讳地指出：“与融资融券相比，转融通对市场的利空因素更大。因为尽管转融通中还包括了转融资这一块，但它最核心的意义，还在于在A股市场上完善做空机制；短期来看，对市场心理影响或许比实际影响更大。”

　　不过也有观点认为，转融通既有转融资，又有转融券，它既可以放大利好因素，也可以放大利空因素。对于股市而言不一定属于利空。