尽管上市房企的盈利状况依旧不容乐观，但其二级市场的股价却在低迷许久之后有了一波亮丽的表现。数据显示，今年以来A股市场地产股指数大幅跑赢上证指数，其中，“招保万金”等龙头地产股

　　连续三个季度加仓房地产行业的公募基金无疑是这波行情的助推器，他们也因此成为受益者。一些重仓这些个股的基金因此获得了不菲收益，业绩大幅跑赢大盘，甚至排在了同类基金的前列。

　　这些绩优基金中，有些基金对地产股的看好达到了一种激进的程度。如中欧中小盘基金，将超过股票投资50%的资产配置在了大盘蓝筹地产股上。

　　大幅加仓地产龙头

　　基金对地产股的看法改变与该行业股价的变化有密切的关系。从2010年4月开始，地产股经历了一波较大幅度的下跌，2010年7月到2011年7月，一整年的时间内地产行业都在一定价格区间内不断震荡，基金在这一时期对地产股的态度较为不一。到2011年7月，地产板块开始了再次的下跌。

　　正是随着这次下跌，地产行业的估值中枢逐步下移，整个基金行业对地产板块的态度发生了微妙的变化。数据显示，从2011年四季度开始，基金逐步加仓地产板块。在去年三季度末，基金对地产的配置比例较标准配置略高1.72个百分点，四季度末，基金配置房地产行业的比例超过标准配置2.35个百分点，是第七大超配行业。而在基金一季报中，房地产行业成为继制造业和食品饮料之外，基金第三大超配行业。占基金股票投资市值比达到7.44%，超配3.45个百分点。

　　一些大市值的蓝筹地产股也再度受到基金的青睐。数据显示，2012年一季报时，万科A成为基金增持最多的一家公司，基金共计增持4.48亿股。基金持有的股票数量占流通股的比重较去年四季度末增加了4.7个百分点。与此同时，万科A也成为基金持股市值第五大的上市公司，仅次于贵州茅台、招商银行、五粮液和中国平安。除万科外，金地集团、保利地产、北京城建、招商地产等也被基金集体大幅增持。

　　除了此前股价下跌给了基金增持的动力，一些悄然松动的政策，尤其是货币政策也增加了基金敢于加仓的信心。从今年一季度开始，央行逐步通过降低存款准备金率等方式增加流动性，按照市场中许多分析师的看法，流动性松动时地产往往率先获益。此外，银行出现的贷款利率打折等手段也促使了市场对于房地产看法转好。

　　助力基金业绩

　　地产也成为了两市所有行业中表现最亮眼的一个。从指数来看，截至上周五，深证地产指数涨幅为24.31%，上证地产指数涨幅为21.96%，同期上证指数的涨幅为6.10%。

　　从个股的表现来看，基金重仓的一些蓝筹地产股表现明显优于整个板块，基金公司表现出了精选个股的能力。今年以来，招商地产上涨34.44%，万科A上涨18.47%，保利地产上涨35.20%，金地集团上涨35.56%。除了万科A的涨幅略低于地产指数外，其余几家地产公司的涨幅均大幅领先地产指数和大盘。

　　地产股对基金的业绩贡献也超过了同类的指数。数据显示，一季度，基金投资房地产行业的市值增长率达到了27.37%，是所有行业中贡献度最高的一个。同期深证地产指数涨幅为13.51%，上证地产指数涨14.21%。基金选择的地产行业个股的市值涨幅也远超同期指数涨幅。

　　这导致了一批绩优基金的出现，一些基金也因此成为黑马。从一季报披露的数据来看，今年以来收益率排名靠前的基金中，有许多都是受益于重仓地产，尤其是重仓大市值蓝筹地产股。

　　有意思的是，即使是在绩优基金中，对房地产的看法也存在极大的差异。譬如，业绩排名前十的基金中，广发大盘基金和东吴行业轮动在房地产行业一股未买，中欧中小盘、富国天瑞则将大部分“弹药”都集中在了地产领域，显示出了较为激进的风格。

　　最为典型的是中欧中小盘基金，一季报数据显示，该基金没有如其名字那样去购买中小盘股，而是将净值的46.62%投向了房地产行业，而其股票的总仓位为92.84%，也就是说股票投资中的半数资产都投向了房地产行业。这只基金的前五大重仓股均为一线蓝筹地产股，按其持股比例分别为“金万保招”，以及冠城大通。此外，富国天瑞持有地产股的比例也高达38.23%，前十大重仓股中，除了“招保万金”外，还出现了华侨城和北京城建等一线地产商。

　　业绩同样部分受益于投资地产的基金还包括交银施罗德、景顺核心和泰信蓝筹等基金。

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　　【市场观点】

　　地产行情远未结束 任何调整都是买入良机

　　总理主持23日国务院常务会议，再次明确“把稳增长放在更加重要的位置，根据变化加大预调微调力度”，同时要求稳定和严格实施房地产市场调控政策。

　　行业基本面下行、调控见效，政策压力进一步下降。总理指出要正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系把稳增长放在更加重要的位置，在通胀压力相对下降，并且房价不上涨调控见效的背景下，行业政策压力进一步下降。

　　信贷整体的实际宽松也将有利于房地产行业。会议指出坚持稳健货币政策的基本取向，保持合理的社会融资规模，进一步优化信贷结构。根据我们宏观的观点“稳健的货币政策可以实际宽松，未还有两次左右降准，3季度或启动降息”，地产行业作为利率敏感行业中将成为最大的受益者之一。

　　宏观货币信贷将持续实际宽松，我们判断未来利率整体下浮趋势不会改变，首套房贷款利率下浮会逐步从一线城市向二三线、全国蔓延，这将有效提升刚性需求的购买力。

　　稳增长最主要还是要通过投资拉动，房地产投资对经济的拉动作用显著。根据我们的测算每10%的投资增速将拉动GDP增长1%。我们预判12年全年房地产投资增速将由11年的28%下滑至12%，将降低GDP增速1.6个百分点。在经济下行、地方财政压力背景下，地方在中央允许范围内松动欲望很大。

　　地方自主政策上面的松动将由点到面的扩散。我们预计地方自主政策面已出现的局部松动会继续推进：(1)放松公积金贷款政策；(2)提高普通住宅标准；(3)购房补贴等。

　　我们坚持11年12月31日预判：12年地产政策局部放松不再是空想、不再是意淫，而是合情合理的逻辑推断。

　　维持2012年策略报告《平衡再生》政策面反转路径：宏观货币信贷实际宽松(11Q4)----地方政府行业政策局部松动(12Q1)----中央政府行业调控政策合理修正(12Q3).

　　地产“双面”将上行，共同提升估值。政策面与基本面双方关系将从之前“相克”转化为12年的“相生”，未来将共同提升估值。

　　维持行业增持评级，继续超配。12年下半年政策面与基本面的关系将从矛盾走向一致向好，地产股将迎来趋势性机会，绝对收益超过50%，地产股的行情远未结束，任何调整都是买入良机，继续超配，选股方面以一二线龙头公司为核心配置。(证券时报网)