岁末年初，一则监管层将掀起财务核查风暴的消息如重磅****般让投行人士和等待上市的企业不安。分析人士认为，如此举措恐将吓退很多排队的企业，减少新

    新股“堰塞湖”成市场和监管层心病

    尽管监管层不愿承认，但实际上，自去年6月份以来，A股市场鲜有新股发行，首次公开发行（IPO）基本处于停滞状态，而申请上市的企业热情不减，这导致排队企业越来越多，形成新股“堰塞湖”。

    证监会的最新数据显示，截至1月4日，在证监会排队等待上市的企业已多达882家。如此大规模的新股犹如达摩克利斯之剑，高悬于股市之上，令投资者不安，更让监管层头疼。

    实际上，新股发行一直广受诟病。许多投资者认为，新股巨大的融资额对市场信心造成了沉重的打击，而其发行上市后即陷入爆炒局面，对市场的抽资严重。出于舆论的压力和对稳定的考虑，监管层不得不采取了暂停新股发行的方式暂缓压力。

    但事与愿违的是，新股暂停并未提振股市。相反，在没有新股入场之后，A股股指屡创近年新低。“停止新股供应，向市场传递的信号是监管层的极度没有信心，对稳定市场有害而无利。”一位不愿透露姓名的业内人士说。

    暂停新股之政策在一定程度上影响了IPO市场的活跃度。方正证券预计，目前排队的882家企业需要三年左右才能发行完毕，巨大的IPO“堰塞湖”成了各方心中的痛。

    监管层疏导“堰塞湖”思路渐明晰

    毫无疑问，如何疏导新股“堰塞湖”以及何时重启IPO是当下监管层最为关注的事情。

    “吓退一批，分流一批”，一位市场人士如此总结证监会治理“堰塞湖”的思路。根据证监会近期的政策措施，该市场人士认为，监管层一方面通过财务核查“吓退”一批企业，另一方面拓宽企业的融资渠道和融资方式，通过多渠道分流和放宽海外上市条件，疏导IPO“堰塞湖”。

    去年年底，证监会突击发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，规定目前正在排队的800多家IPO企业的中介机构必须在今年3月31日前递交自查报告，证监会将在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。8日，证监会再度召开保荐机构会议，显示出此次核查的高压态势。

    方正证券研究员石磊分析指出，通知里对于业绩下滑企业的劝退意味较浓，如果企业在排队期间，最近一年的业绩不达标，则此前为上市所做的努力均将白费。

   为疏导“堰塞湖”，排队企业还被鼓励转向“新三板”和债券市场融资。据记者了解，监管层将鼓励现有的四个“新三板”的试点园区充分发挥其在各自覆盖区域内的融资功能，并将大力发展债券市场，鼓励企业利用债券工具融资。

    此外，普华永道香港资本市场服务组合伙人陈朝光透露，随着来港上市门槛的放松，B股转H股大门开启，预计将有更多的国内中小企业来港上市。银泰证券投资顾问路巍认为，如果成行，这既能缓解内地上市排队的难题，也可满足企业的融资需求。

    今年下半年A股IPO市场可能“复活”

    虽然2013年的IPO市场仍充满着诸多不确定因素，当前沪深股市等待IPO的企业也已接近900家，但业内专家认为，这些企业同时也为2013年IPO市场的活跃积累了一定的能量。

    安永大中华区高增长市场主管合伙人何兆烽认为，2013年A股IPO市场的境况将转好。首先是在新的经济政策刺激下，中国经济的前景将更加明朗；其次是证券市场的波动将减少。在此环境下，A股市场的IPO活动有望在2013年下半年再度活跃。“2013年将是正在等待上市的企业实现IPO的好时机。”

    普华永道认为，2013年中国GDP增长有望高于2012年，这将使A股IPO市场亦略有起色。该机构进一步预测，2013年沪深股市的IPO数量有望达到200宗，融资规模在1300亿至1500亿元人民币之间。其中，上海及深圳A股首次上巿公司数目约为40家，融资额在500－600亿元人民币，平均市盈率为20－40倍；深圳中小企业板及创业板的首次上巿公司数目约为160家，融资额为人民币800－900亿元，中小企业板的平均市盈率为20－40倍，创业板为30－40倍。